作為今年以來全球金融市場運(yùn)行的主要影響因素，次級房貸問題始終牽動著市場的神經(jīng)。由于次級房貸的無抵押、無首付，再加上美國房地產(chǎn)價格連續(xù)數(shù)月下滑，美國房屋違約率不斷增加，而次級房貸的證券化則讓這種風(fēng)險傳導(dǎo)到了世界各個角落，市場的恐慌情緒不斷蔓延，進(jìn)而導(dǎo)致金融市場動蕩不安，也明顯造成了流動性的收縮。金屬市場也受到金融動蕩以及流動性缺失的打擊，銅價出現(xiàn)了明顯的回落，但隨著美聯(lián)儲的連續(xù)注資以及調(diào)降貼現(xiàn)率，市場的信心得到一定恢復(fù)，流動性開始增加，市場壓力明顯緩解，同時新屋銷售出人意料地回升也給市場帶來了動力。

　　

房地產(chǎn)作為美國經(jīng)濟(jì)的支柱型產(chǎn)業(yè)，其運(yùn)行不僅直接影響到占據(jù)美國GDP70%的非制造業(yè)的運(yùn)行狀況，而且也影響著消費者信心，因此該數(shù)據(jù)的回升大大提升了市場的動力。由于前期美國房屋數(shù)據(jù)比較疲弱 ，在此次數(shù)據(jù)公布之前，市場普遍預(yù)期美國7月新屋銷售可能降至7年來最低水平，房屋市場的疲弱態(tài)勢將進(jìn)一步加劇，美國經(jīng)濟(jì)增長可能因此受到拖累。之前投資者認(rèn)為美國7月房屋銷售年率可能為82萬，低于6月的83.4萬，并創(chuàng)下2000年6月以來的最低水平。在這樣的情況下，被迫出現(xiàn)的抵押利率提高和銀行提高貸款門檻，使美國居民購買房屋面臨更多困難，從而導(dǎo)致房屋市場的惡性循環(huán)。但上周末公布的數(shù)據(jù)出乎大多數(shù)市場人士的預(yù)料，首先6月新屋銷售修正后月率下降4.0%，明顯高于初值的下降6.6%，新屋銷售年率修正后為84.6萬戶；同時7月新屋銷售年率87萬戶，7月新屋銷售月率上升2.8%，大大高于預(yù)期的下降1.1%。這無疑給市場注入一針強(qiáng)心劑，股市、商品市場都對此做出了積極的反應(yīng)，迅速走高。

　　在美國制造業(yè)的擴(kuò)張得以延續(xù)的情況下，耐用品定單也出現(xiàn)了明顯的增加,這表明占美國經(jīng)濟(jì)30%的制造業(yè)的擴(kuò)張沒有受到金融市場動蕩的影響，其發(fā)展態(tài)勢良好，持續(xù)性強(qiáng)。商務(wù)部(Commerce Department)報告表示，因耐用品需求增加，美國7月耐用品訂單增幅大大超出預(yù)期，商業(yè)資本支出大幅增加。報告顯示，美國7月耐用品訂單月率上升5.9%，也高于預(yù)期的升1.0%，成為2006年9月來最高；而6月耐用品訂單月率修正后上升1.9%，也較初值升1.3%高。報告表明7月剔除飛機(jī)的非國防資本品訂單月率上升2.2%，6月下降0.1%；7月剔除飛機(jī)的非國防資本品裝船月率上升0.5%，6月下降0.8%；由于裝船數(shù)據(jù)記入GDP，因此與衡量經(jīng)濟(jì)增長密切相關(guān),對美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有利。

　　此外，美國非制造業(yè)開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)好的跡象，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)走強(qiáng)顯示非制造業(yè)中房地產(chǎn)這個今年以來始終拖累經(jīng)濟(jì)的因素出現(xiàn)緩解跡象，非制造業(yè)有望走出次級房貸的陰影。而上半年始終保持?jǐn)U張勢頭的制造業(yè)使得投資者對美國經(jīng)濟(jì)的信心大大增強(qiáng)，F(xiàn)ed的一攬子舉措在一定程度上恢復(fù)了流動性，對商品市場形成明顯支撐。

　　全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健增長使得銅需求始終處于旺盛當(dāng)中，銅市供需繼續(xù)保持緊張狀況，這對價格的運(yùn)行繼續(xù)提供支持，金融動蕩的緩解使得銅價再度獲得動力。國際銅業(yè)研究組織(ICSG)在最新的月度報告中稱，今年1—5月全球精煉銅消費量超過產(chǎn)量30萬噸，去年同期為供需短缺6000噸。 ICSG稱，今年1—5月全球精煉銅產(chǎn)量為744.5萬噸，而消費量總計為774.5萬噸。 ICSG稱，在5月份，精煉銅使用量持續(xù)超過產(chǎn)量，導(dǎo)致缺口超過15000噸。 ICSG預(yù)估，從1—5月全球精煉銅消費量增長8.7%，今年前5個月中國的表觀使用量成長37%。顯然,作為全球最大的銅消費國，中國銅消費的強(qiáng)勁是導(dǎo)致供需缺口的重要因素,也是銅價保持強(qiáng)勁的重要動力。

　　在如期實現(xiàn)了本次下跌目標(biāo)后，上海銅價開始回升，目前的回升級別有待于進(jìn)一步提升，短期強(qiáng)勢將得到延續(xù)。紐約銅也在完成下跌結(jié)構(gòu)后，也強(qiáng)勁上行，前期失地大部被收復(fù)，短期內(nèi)將繼續(xù)上行。倫敦市場也在實現(xiàn)了C—5的下跌后不斷上行，目前已經(jīng)運(yùn)行了一個小級別的上升行情，短期內(nèi)上方阻力為7650美元，而下方7290美元將提供支持。

　

長城偉業(yè) 景川