研發中心 張大江 2007.8.28

　　昨日我們強調“隨著全球金融市場暫時趨于穩定，基本金屬市場的反彈也延續了一周左右的時間。不過對于經濟前景和信貸市場的信心并未充分重建起來�！币蚨�提出“對于近期的上漲走勢，我們建議謹防出現倒春寒，不建議追多，仍以震蕩行情看待，后市注意捕捉新的做空機會�！背鲇谔岱勒{整繼續的考慮，沒有建議追多，而是逢高拋空。從今天的滬銅表現看，新的調整初露端倪。早盤滬市銅鋅均小幅低開震蕩，下午盤跌幅加大。滬銅CU11下跌950元至64860元，機構席位持倉上多頭席位又有回潮跡象，而空頭主力席位增倉稍少。昨日滬銅出現較高的貼水和較低的現貨比價，今日現貨價不跌反漲，比價也有所回升。今后也許應對該指標做一個平滑可能才會更有意義，有時候有價無市會影響指標的真實性。

　　今日倫銅庫存突增10075噸至13.56萬噸，如此增幅對今晚倫銅必然有可觀的壓力。下午倫銅電子盤開盤加速下挫，對于滬銅多頭而言，這是應該提前想到的。庫存主要仍是出現在LME在韓國和新加坡的注冊倉庫，來自中國的可能性仍然最大。不過倫銅取消倉單也在走高，今日達到7800噸，不過庫存大增的影響暫時占主導地位�？疹^回補看來已經告一段落，持倉總量維持在23.5萬手的相對低位，沒有新多資金入場的話，調整的可能性會很大。

　　滬鋅走勢與滬銅一致，尾盤ZN11下跌335元至27135元。機構席位持倉變化較小，但ZN11持倉明顯增加，由于沒有明細數據，意圖不明。倫鋅庫存繼續下降250噸至6.31萬噸。其注銷倉單仍達到7625噸，占庫存12.5%，其庫存繼續下降的可能較大，將有利于支持鋅價抗跌。滬鋁受銅鋅影響小幅下跌，走勢震蕩沒有方向。不過其現貨供應壓力在加大的跡象較明顯，陰跌的可能性較大。

　　如昨日所提示的追多風險，基本金屬因暫無趨勢性做多力量入場，加上宏觀經濟預期不穩定，再次調整的可能性較大。