十、解讀與分析

　　颶風(fēng)改道基金減倉 油價下行尋求支撐

　　近日紐約商品交易所(NYMEX)原油期貨價格在由于颶風(fēng)預(yù)期的支撐短期反彈后，有步入下跌的趨勢。稍早因信貸危機加深導(dǎo)致全球股市持續(xù)下挫，且熱帶風(fēng)暴對墨西哥灣原油生產(chǎn)的威脅有所緩解，美灣重要的煉廠沒有受到?jīng)_擊，令油價結(jié)束反彈承壓下行。隨后美國聯(lián)邦儲備理事會(FED)意外下調(diào)貼現(xiàn)率，扶助股市回升。另外空頭回補也給予油價支撐。但隨著時間的推移，颶風(fēng)迪安的威力進一步減弱，且方向逐漸偏離美灣油氣主要產(chǎn)區(qū)。這使得油價跌破每桶70美元。截至8月22日消息，NYMEX原油期貨收于8周低位，之前美國能源資料協(xié)會(EIA)公布的數(shù)據(jù)顯示汽油庫存下降且原油庫存意外增加，與分析師預(yù)期相反。當(dāng)日10月原油期貨結(jié)算價下跌0.31美元，或0.5%，報每桶69.26美元。

　　據(jù)美國能源資料協(xié)會(EIA)石油統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至8 月17 日當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫存意外增加189 萬桶至3.371 億桶，之前市場預(yù)期為減少280 萬桶。終止了之前連續(xù)6 周的下滑。當(dāng)前水平較去年同期高出676 萬桶或2%；高于近5 年同期水平3152 萬桶或10.3%。當(dāng)周原油日進口量大幅上升94 萬桶至1082 萬桶；同時原油與石油產(chǎn)品日凈進口量亦增加88 萬桶至1277 萬桶。當(dāng)周煉廠產(chǎn)能利用率回落0.2 個百分點至91.63%，保持在近年同期最低水平，低于近5 年同期均值2.11%。

　　美國戰(zhàn)略儲備石油儲備庫存(SPR)繼續(xù)保持零變動，目前已經(jīng)是連續(xù)第11 周將總量保持在6.903 億桶。另外，汽油庫存當(dāng)周大幅下滑571 萬桶，跌幅達2.83%，總量至1.962億桶。之前分析師預(yù)期降幅僅為60 萬桶。目前該庫存水平低于去年同期956 萬桶或4.6%。低于近5 年同期均值617 萬桶或3%。當(dāng)周汽油日進口量較前周減少了29 萬桶至93 萬桶。由于目前仍處于美國的夏季駕車高峰季節(jié)，汽油需求量仍處于較高水平。且當(dāng)周煉廠產(chǎn)能利用率出現(xiàn)小幅下滑，是造成當(dāng)周汽油庫存意外大幅減少的主要原因。

　　此外，取暖油庫存當(dāng)周再增60 萬桶至3886 萬桶。該庫存最近8 周內(nèi)有7 周增加，總量恢復(fù)超過798 萬桶。目前水平較去年同期低1972 萬桶或33.7%，與近年同期水平相比低1471萬桶或27.5%。雖然近期該庫存得到一定程度的恢復(fù)，但與近年正常波動區(qū)間水平仍有不小差距，如若繼續(xù)保持這種恢復(fù)速度，則將會給冬季油品的供應(yīng)造成很大障礙。餾分油庫存當(dāng)周再增136 萬桶至1.290 億桶。超出之前預(yù)期的增加80 萬桶水平。該庫存目前已連續(xù)5周增加，當(dāng)前水平低于去年同期646 萬桶或4.8%。繼續(xù)保持在近5 年同期平均水平附近。

　　目前仍處于駕車高峰季節(jié)，市場對成品油尤其是汽油的需求高企。但煉廠產(chǎn)能利用率的恢復(fù)卻并不理想，加之油品進口量不穩(wěn)定，使得汽油庫存大幅下滑。而相反原油進口的增加與煉廠產(chǎn)能利用率的降低共同使原油庫存意外增加。由于前期2 個熱帶風(fēng)暴的影響，雖然未給煉廠造成破壞，但可能會對產(chǎn)能造成一定影響。所以后期汽油庫存不甚樂觀，而原油價格也有望受到汽油的支撐。

　　近幾日油價的回落，還得益于大西洋颶風(fēng)迪安行徑線路的改變。目前迪安已經(jīng)從墨西哥南部登陸，較之前的所預(yù)測的路線有所改變，線路向南偏移，避開了墨西哥灣主要油氣產(chǎn)區(qū)，且登陸之前已經(jīng)減弱為一級颶風(fēng)。并未對該地區(qū)的石油開采和運輸造成太大損害，起碼低于之前的預(yù)期。這一利多預(yù)期的減弱進一步令原油承壓下行。

　　另外，國際原子能機構(gòu)副總干事海諾寧21 日說，伊朗和國際原子能機構(gòu)已就旨在解決伊朗核計劃中懸而未決問題的行動計劃達成協(xié)議。海諾寧在與伊朗最高國家安全委員會副秘書瓦伊迪共同出席的記者招待會上說，雙方已制定出行動計劃，并就執(zhí)行該計劃的框架方案和相關(guān)時間表達成協(xié)議。他指出，國際原子能機構(gòu)將在下個月的伊核問題報告中提到該行動計劃的詳情。地緣政治方面緊張局勢的緩和亦壓制了近期油價。

　　原油前期在觸及歷史高點每桶78.77美元后苦的速回落。目前由美國次級債券市場引發(fā)的危機正在逐步緩解。美國、歐洲、日本的央行都在不斷的向股市注資。使得近期全球股市企穩(wěn)反彈。但原油市場由于缺少了之前的颶風(fēng)預(yù)期支撐，所以并沒有像其它商品一樣出現(xiàn)像樣的反彈。從基金持倉情況來看，上周末NYMEX原油市場中投機基金凈多頭寸再減20%，從10萬手左右減至8萬余手。短期對油價的打壓明顯。使得原油期價走勢明顯受到下降趨勢線的壓制。雖然EIA近幾期的庫存報告利多市場，但仍不能阻止油價的下跌。市場人氣偏空。

　　目前NYMEX現(xiàn)貨月合約換至10月，從技術(shù)分析角度來看，當(dāng)前的69美元附近對價格有一定支撐。但要看期價能否有效突破下跌趨勢線的壓制。如若不能，則油價很有可能會繼續(xù)回落至每桶66美元一線。

北京中期 李哲