研發(fā)中心 張大江 2007.8.24

　　昨日早評我們提出“從整個金融市場環(huán)境和對金屬價格回升的觀察看，更多的是空頭回補在起作用，因此我們初步定義為反彈行情，而非反轉(zhuǎn)。如果有做多，一定要提高警惕。后市建議以觀望逢高拋空銅鋅為主要策略”。俗話說病來如山倒，病區(qū)如抽絲，從銅持倉量大幅下降看，將銅價上漲初步定義為反彈行情，如果后續(xù)不能出現(xiàn)足夠的買盤推動持倉回升，銅價升勢可能衰竭。在商品持續(xù)下跌后，全球金融市場信心稍有恢復(fù)，如果未來幾個交易日能夠繼續(xù)有所反彈，對銅鋅等商品也會有一定的拉動作用，促使空頭進一步回補。如果這樣的機會出現(xiàn)，還是建議多頭離場，次貸危機引起的投機行為收縮和利差交易熱度仍未恢復(fù)，反彈行情還只能走一步看一步，真正做多還需等待更多信號支持。

　　昨天倫敦金屬全面反彈，鎳鉛錫盤中均大幅上漲，但最后鉛錫溫和收高，鎳小跌至2.8萬美元。倫銅場內(nèi)階段維持日間電子盤漲幅，在7200-7300美元區(qū)間波動，尾盤上漲110美元至7260美元。倫銅庫存仍在持續(xù)流入，昨日又增加1300噸至12.38萬噸，不過取消倉單也開始回升，密切關(guān)注取消倉單變化趨勢；倫銅持倉量繼續(xù)大降4400手至23.57萬手，顯示空頭回補為銅價上漲主要推動力，而新多資金較為有限。倫鋅上漲85美元至3150美元，庫存繼續(xù)下跌650噸至6.36萬噸。倫鋁小幅反彈14美元至2532美元，將維持震蕩走勢，后續(xù)大漲幾無可能。

　　亞洲股市昨日繼續(xù)大幅反彈，歐洲股市小漲，美國股市小幅沖高回落微幅收低。次級貸款市場的消息繼續(xù)主導(dǎo)市場情緒。美國最大的抵押貸款公司Countrywide在銀行對其投資20億美元(可能是政府間接注資)后，對股市起到推動作用，另外股市也從

美聯(lián)儲再次向銀行體系注資175億美元中獲益。但是，股市最終還是小幅收低，因Countrywide表示不足以解決流動性匱乏問題，且美國

房地產(chǎn)市場將繼續(xù)拖累美國經(jīng)濟。歐央行在全球股市初步企穩(wěn)后，又重拾警惕通脹的態(tài)度，下月初可能將繼續(xù)升息，歐元因而小漲，兌美元收于1.3564。不過，由于日本央行維持利率在0.5%不變，且利差交易環(huán)境好轉(zhuǎn)，日元兌美元與歐元均顯著下跌。表面看來，宏觀經(jīng)濟環(huán)境對金屬短線利好。

　　基本金屬全面反彈受益于次貸危機緩解和全球股市反彈，不過宏觀經(jīng)濟環(huán)境不穩(wěn)定，銅鋅反彈可持續(xù)性存疑，建議以震蕩行情看待，探底行情可能重演。