【要聞點評】

　　為合理調控貨幣信貸投放，穩定通貨膨脹預期，中國人民銀行決定，自2007年8月22日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率上調0.27個百分點，由現行的3.33%提高到3.60%；一年期貸款基準利率上調0.18個百分點，由現行的6.84%提高到7.02%；其他各檔次存貸款基準利率也相應調整。個人住房公積金貸款利率相應上調0.09個百分點。

　　點評：正如我們在上周五對宏觀經濟數據點評那樣，針對7月份相對過熱的宏觀經濟數據，國家出臺宏觀經濟調控措施再所難免，這也是今年以來央行第四次加息，加息頻率之快是以往不曾有的。從央行本次加息的目的來看，主要還是針對貨幣信貸投放過快導致經濟增速過快，這與上周對信貸增速過快的幾家銀行定向發行票據政策是一致的；對于通貨膨脹的抑制針對性較弱，而是在于穩定通貨膨脹的預期。

　　首先，7月份固定資產投資增速較6月份略有降低，但依然處于高位運行，超過年初制定的24%的增速；其中，煤炭開采及洗選業、石油和

天然氣開采業、非金屬礦制品業和有色金屬礦采冶煉及壓延加工業等“高耗能、高污染”行業投資增速反而出現快速上升；

房地產開發投資增速繼續擴大，增速由前6個月的28.5%上升到28.9%，7月份的國房景氣指數再創今年新高，以往多項房地產調控措施作用不強；7月份貿易順差持續擴大，

人民幣升值壓力仍然較大；同時CPI指數連續數月高位運行，遠遠超出年初制定的3%計劃；總體經濟增長已由偏快轉向過熱，粗放型經濟模式依然是經濟增長的主要動力來源，經濟轉型壓力增大，如此看來此次加息也就再所難免。

　　其次，雖然7月份CPI指數再創年內新高，達5.6%，但導致CPI指數快速上升的主要因素是食品類價格的快速上升，而扣除食品類因素后CPI指數反而比6月份有所下降，7月份PPI指數也較6月下降近一個百分點；而導致食品類價格快速上漲的因素主要來自自然災害、牲畜和家禽的病害以及養殖戶因成本上升而減產等所導致的供給減少，國際期貨價格也對食品類價格上漲起到推波助瀾作用，而加息對這些因素作用微乎其微。

　　最后，我們認為此次加息對股市影響較為有限，主要是因為加息沒有改變人民幣升值的趨勢和上市公司業績大幅增加的狀況。但7月份CPI指數為5.6%，此次加息依然沒有改變我國“負利率”的現狀，“負利率”水平還較6月份有所擴大，年初至今股市的賺錢效應也讓很多投資者獲利頗豐，所以此次加息對股市資金分流較為有限。同時，從7月份企業投資資金來源上看，銀行的信貸資金僅占全部投資的40%左右，加息對企業投資成本增加有限。但短期來看，受次消息影響最大的是銀行和地產類股票，這兩大的權重板塊的波動勢必會引起市場的震蕩。

　　【股市綜述及走勢研判】

　　昨日香港股市受我國境內個人可以在濱海新區直接對香港股市進行證券投資這一利好消息刺激，恒生指數和國企指數早盤再次大幅上揚，在周邊股市震蕩整理影響下指數午后出現回落，全天上漲0.62%。日本央行昨日再次向市場注資激發了投資者熱情，日經指數震蕩中上漲0.74%。晚間美國主要股指漲跌互現，盤中出現大幅震蕩，市場對次級信貸危機未來影響仍充滿擔憂，投資者較為謹慎。

　　國內A股市場昨日雖然以再創歷史新高大幅高開，延續著前一交易日的強勢，但盤中則呈現高位反復震蕩整理格局。指數方面，上證指數開盤報4944.21點，高開39.36點，盤中最高4982.98點，最低4917.82點，收盤收于4955.21點，漲1.03%，成交1572.6億元，離5000點整數大關僅有一步之遙；深成指開盤于16734.13點，高開144.33點，盤中最高16939.45點，最低16661.83點，收盤收于16859.97點，漲1.63%，成交874.7億元。兩市成交較前幾交易日略有放大。

　　表1 昨日國內外主要證券市場指數表現

指數名稱	開盤價	收盤價	漲跌幅 （%）
	（點）	（點）
上證指數	4944.21	4955.21	1.03
深圳成指	16734.13	16859.97	1.63
滬深300	4915.52	4972.71	1.79
恒生指數	22228	21729	0.62
道瓊指數	13120.05	13090.86	-0.23
標普500指數	1445.55	1447.11	0.11
納斯達克	2502.31	2521.30	0.51
日經指數	15783.7	15901	0.74

　　從盤面上看，藍籌股板塊有所分化，而低市盈率和低價股表現較為活躍。銀行板塊在前日大幅上揚之后，昨日出現震蕩，板塊中個股分化明顯，浦發銀行、民生銀行漲幅居前，而前日表現搶眼的華夏銀行、工商銀行和中國銀行則出現不同程度下跌。券商板塊，在成都建投中期大比例分紅帶動下，全面飄紅，繼續位居板塊漲幅榜第一名。有色金屬板塊在中國鋁業收購云南銅業49%股權刺激下，表現活躍，云南銅業開盤即漲停，中國鋁業漲幅也高達9.37%；市盈率較低的造紙印刷板塊在行業龍頭晨鳴紙業漲停的帶動下，表現出色，全天一直位于漲幅榜前列。而煤炭石油、石化則出現小幅回落。個股方面，盡管指數大幅大幅上漲，但個股分化跡象明顯，前期表現搶眼的藍籌股也有所分化。兩市上漲股票有754家， 下跌個股達581家。

　　后市走勢研判：

　　昨日晚間央行再次出臺加息政策，這必將對今日市場盤面產生重大影響，但我們在前面的點評中也提到此次加息對市場影響較為有限，并不會改變長期牛市格局，但短期內對銀行和地產類股票形成利空，同時也會對投資者心理產生影響，今日市場將以震蕩整理、消化利空為止，震蕩區間可能維持在4800點—5000點之間。

　　【股指期貨綜述】

　　合約 開盤價 收盤價 最低價 最高價 漲跌幅 振幅 升貼水 成交量 持倉量

　　滬深300 4915.52 4972.71 4909.84 4995.53 1.79 1.75

　　IF0709 5389.00 5324.00 5322.00 5398.00 -0.01 1.43 -351.29/c 50123 27742

　　IF0710 5699.00 5736.00 5684.00 5950.00 1.32 4.68 -763.29/c 19055 2351

　　IF0712 5895.00 5917.20 5881.00 5955.00 1.21 1.26 -944.49/c 26343 11940

　　IF0803 6234.20 6255.20 6185.00 6280.20 1.46 1.54 -1282.49/c 16488 5786

　　其中：b表示升水，c表示貼水；

　　昨日股指期貨隨現貨價格上漲小幅上揚，滬深300表現明顯好于兩市指數，但股指期貨價格卻表現較弱，在重返前期整理平臺之后仍維持震蕩整理格局，并沒有出現向上突破。從各合約技術形態來看，股指期貨各合約仍維持5日均線上沿小幅震蕩整理，由于震蕩幅度較小，增加了投資者操作難度。合約升貼水方面，隨著IF0709演變為交割期合約，該合約貼水幅度有所減少，遠期合約IF0712和IF0803近期貼水水平保持較為穩定。近期合約間的價差隨著IF0709交割期的臨近，價差幅度有所擴大，遠期合約間價差則保持穩定。

　　對于今日股指期貨走勢判斷，我們認為受現貨市場利空消息影響，現貨價格勢必產生大幅震蕩，這也會對股指期貨價格產生影響，但影響較為有限，市場仍將維持震蕩格局，建議投資者不要盲目殺跌，維持持倉觀望。

　　【操作建議】

　　今日股指期貨操作建議：持倉觀望，注意止損。

　　分析師：趙先鋒