文華財經（編輯 王亞男）--紛紛揚揚的美國次級房貸問題加劇了金融市場的動蕩不安,也給處于消費淡季的國際銅市場帶來了沉重的壓力,使得銅價在進入8月份之后不斷走低.而在聯儲再度出手干預的情況下,這場風波有緩解的跡象,也令銅價在連續下跌之后出現止跌.

　　 近期

房地產數據的疲弱得已經脆弱的次級房貸雪上加霜.房屋數據始終對投資者構成打擊,不斷走低的房屋數據令次級房貸的違約率呈現上升的態勢,也漸漸引起購買次級房貸市場贖回的增加,從而令部分基金面臨風險,采取不斷撤離房貸市場使全球市場的流動性開始萎縮,也難以避免的沖擊商品市場,打擊商品的價格.為此,美聯儲以及歐洲央行三次注資試圖緩解流動性喪失的問題,但更增加美日息差套利的離場,聯儲的努力似乎難以奏效.因此在這樣的情況下,聯儲采取降低貼現率的方式,直接減少購房者的還貸壓力,市場對此作出積極反應.

　　房屋開工直接反映出美國房產的現狀,也影響著消費者的信心,本周美國商務部公布的美國7月新屋開工率顯示,開工率已經降至10年來低點。7月新屋開工年率季調后降至138.1萬套，6月為147萬套。對此全美房屋建造協會（National Association of Home Builders）表示，8月調查顯示建筑商信心指數降至1991年以來的最低水平。同時美聯儲發布的調查顯示，56%的受訪銀行表示已加緊貸款標準。營建許可是進一步營建活動的一個指標,7月營建許可年率降至137.3萬套.顯示這樣收縮將具有一定的持續性,明顯對投資者信心構成打擊,這一點從美國房屋價格也顯現出來.根據一項最新調查，今年第二季度美國房屋價格繼續下跌。美國全國房地產經紀人協會１５日公布的調查結果顯示，第二季度美國單戶住宅中間價格為２２．３８萬美元，比上年同期下跌１．５％，連續第四個季度下跌。第二季度，美國房屋銷售降幅比價格降幅更大，單戶住宅銷量按年率計算為５９１萬套，同比下降１０．８％。許多市場的房屋庫存已到８個月的供應量，新房建筑商蒙受巨額損失。至６月底，３０年期房屋抵押貸款利率已從４月初的６．１７％漲到６．６７％。受次級房貸風波影響，房貸市場面臨危機，導致資金緊縮，許多潛在購買者無法申請到貸款。貸款拖欠率上升使房屋被沒收的情況增加，使許多空置房屋進入市場。形成惡性循環,使房地產市場整體呈現不斷回落之勢.對于這個以消費者信心支撐經濟的國度,美國消費者信心的不振將可能動搖目前已經復蘇的美國經濟,繼而影響到全球經濟的運行.近期路透與密歇根大學聯合開展的調查顯示，受

房價下跌以及金融市場動蕩影響，美國8月消費者信心降至一年來最低水平。調查顯示，美國8月密歇根大學消費者信心初值降至83.3，遠低于預期值88.0以及7月終值90.4。與此同時，美國8月密歇根大學消費者現況指數降至11個月低點97.7，7月為104.5；消費者預期指數初值為74.1，預期為80.0。美國8月密歇根大學消費者一年期通脹預期為3.2%，創5個月來最低水平；5年期通脹預期為2.9%，7月為3.1%.顯然,由于次級房貸市場問題引發的金融動蕩已經有可能打擊美國經濟的回升.而作為全球的主要引擎,一旦美國經濟出現衰退,則全球經濟將難以避免受到沖擊.為此,聯儲兩周來向市場注入大量資金，以緩解流動性的緊縮,但顯然未能奏效,反而加劇了息差套利資金的借機離場.因此,FED打出又一個殺手锏,宣布將窗口貼現利率下調50個基點，希望以此來進一步增加市場流動性減低次貸事件對于市場的沖擊。美國聯邦儲備委員會17日宣布臨時調整“一級信貸”貼現窗口，其中包括將貼現率下調50個基點至5.75%，旨在幫助金融市場恢復有序運行。除了下調貼現率之外，Fed還宣布對聯邦儲備銀行的相關操作規定進行調整，今后可提供最長30天的定期融資，并允許借款人展期。 Fed表示，這些調整措施的有效期將一直持續到Fed認為市場流動性狀況已經得到實質性改善為止。美國聯邦公開市場委員會(Federal Open Markets Committee, FOMC)在另外一份附加聲明中表示，為促成金融市場有秩序環境的恢復，聯邦準備理事會 (Fed)同意暫時改變其主要信用貼現窗口的融通。本理事會同意調降主要信用利率50個基點至5-3/4%，以縮小主要信用利率與聯邦公開市場操作委員會的目標聯邦資金利率利差至50個基點。本會也宣布調整聯邦銀行的平常作業，允許定期融通最長30天，由借款者展延。這些調整將持續至聯邦準備理事會確認市場流動已經具體改善為止。顯然,FED的希望通過這種方式直接降低購房者的成本并造成貸款的更加便捷,這樣對于恢復市場信心顯然要強于直接注資,市場明顯作出了積極反應.在美國股市的帶動下,金融市場出現了一定的回升,連續下跌的商品市場也停止的下跌,金屬價格止跌回升. 技術上看上海銅價在跌破67700元/噸后市場明顯壓力沉重,幾個月以來的低點再度受到測試,其下跌結構較為完整,市場在完成其波段回落后,有反彈要求.紐約市場運行在5月初以來的C浪下跌之中,其再度創下3個月以來的新低顯示其下跌結構也接近完整.倫敦市場同樣運行了 5月份以來的下跌C浪行情,6800美圓之下完成其C-5的運行顯示市場的波段性回落結構完整,市場短期將震蕩走高.

　　

　　（景川）