印度增產(chǎn)將促進國際糖價主要作空動力的生成

　　印度本榨季的大幅增產(chǎn)是國際糖價的最大隱患，盡管當?shù)鼐S持著出口水平，但目前庫存水平仍然高達1500萬噸，同時，估計到9月榨季末期，庫存還將在1200-1300萬噸，較去年同期增加400萬噸，因此，當?shù)貒鴥?nèi)價格壓力不減，印度政府隨后將會提高收儲至500萬噸，然而，官方機構(gòu)預計2007/08榨季印度產(chǎn)量將繼續(xù)提高，產(chǎn)量可能增至3150萬噸，所以如此以來，估計到明年9月底，印度國內(nèi)庫存水平將可能增至2000萬噸。這在長期內(nèi)將對國際糖價將造成較大壓力。

　　四、后市展望

　　國際市場：本周盡管巴西甘蔗業(yè)協(xié)會公布的中南部收割狀況低于市場預期，對價格影響較為積極，但是受全球金融市場沖擊，國際原糖價格依然出現(xiàn)了較大幅度的回落，但我們認為糖價受系統(tǒng)性風險影響反映過度，在市場心理企穩(wěn)后，后期可能會得到一定修正。留意近期CFTC持倉報告情況，最近兩周市場總持倉下降，凈多持續(xù)減少，基本與價格運行情況相符，說明多頭了結(jié)意愿較強，盡管報告情況遲滯一周，但我們?nèi)钥梢灶A估本周總持倉將會繼續(xù)下降，多頭持倉繼續(xù)減少，整體水平可能會降至60萬下方，市場平衡氛圍已經(jīng)為中性，后期維持區(qū)間震蕩的可能性更大。對于NYBOT10月原糖價格，我們認為其首要震蕩區(qū)間在9-9.6美分。

　　國內(nèi)市場：隨著本周期、現(xiàn)貨市場的大幅回落，技術(shù)上有調(diào)整初步到位的跡象，我們對國內(nèi)市場目前的情況仍維持較為樂觀的態(tài)度，認為季節(jié)性反彈并未結(jié)束，正常情況下，目前正是中秋、國慶雙節(jié)的集中用糖期，同時農(nóng)副產(chǎn)品加工也在逐步開展，食糖需求依然偏強，因此在市場節(jié)奏充分調(diào)整后，隨著時間的推移，補庫仍要進行，糖價后期繼續(xù)下行的可能性不大。操作建議，我們認為主力合約805在3600-3630區(qū)間支撐較為有力，后市多單逢低介入。

　　五、國內(nèi)外糖價比較

　　本周國內(nèi)外走勢基本保持同步，進口糖成本盡管目前仍然低于國內(nèi)糖價，但優(yōu)勢已經(jīng)不再明顯。