今年2月份開始，美國次級債問題開始呈現，但近一段時間愈演愈烈，風險蔓延到全球金融市場，全球股市和金融機構受到激烈震蕩。各國央行為了增強投資者信心,穩(wěn)定金融市場,減緩美國次級抵押貸款市場危機對世界金融市場乃至世界經濟所造成的沖擊,紛紛向銀行系統(tǒng)進行大規(guī)模的注資,但此舉并沒有阻擋全球股票指數及商品期貨回落。截至8月16日全球股票市場全線大幅下挫,其中道瓊斯30種工業(yè)股票平均價格指數收盤首次跌破13000點；東京股市日經指數一度回落至去年底水平；歐洲股市也不樂觀；倫敦股市《金融時報》100種股票平均價格指數猛跌4.1%；巴黎股市CAC40指數下跌了3.3%……在全球股市受到影響大幅下挫的同時，全球商品期貨也未逃過此劫，全球最大的金屬交易所LME金屬銅、鋁、鉛、鎳、錫、鋅的跌幅均為近年來之最；美國農產品方面大豆、玉米、棉花也幾乎觸及跌停；國內方面銅、鋅、豆油則出現跌停……從目前來看，美國次級債危機的影響短期內不可能結束，投資者對此應保持警惕。

　　要想弄清次級債危機對市場的影響，需要從引起次級債的根源談起。所謂次級抵押貸款，是指一些貸款機構向信用度較差和收入不高的借款人提供的貸款。從2001年到2004年，由于

美聯儲實施低利率政策，導致資金使用成本較低，貨幣市場流動性充足，刺激了

房地產業(yè)的發(fā)展，美國人買房熱情不斷升溫，次級抵押貸款市場日益繁榮，甚至一些在通常情況下被認為不具備償還能力的借款人也獲得了購房貸款。但隨著美國住房市場大幅降溫，加上利率上升(截至2006年6月的兩年時間里，美國聯邦儲備委員會連續(xù)17次提息，將聯邦基金利率從1%提升到5.25%。)加重了購房者的還貸負擔，導致很多次級抵押貸款市場的借款人無法按期償還借款，一些放貸機構遭受嚴重損失甚至破產。而由于放貸機構通常還將次級抵押貸款合約打包成金融投資產品出售給投資基金等，因此一些買入此類投資產品的歐美投資基金也受到打擊，從而波及全球金融市場。

　　可見美國次級貸款危機是源于低利率刺激房地產市場空前繁榮，進而刺激次級抵押貸款規(guī)模瘋狂擴張。而在利率提高后，購房者無力償還引發(fā)還貸危機。全球其他金融市場則是通過購買次級抵押貸款衍生產品而牽連其中，從而使得次級債危機殃及全球。從目前來看，如果通過各方努力能夠盡快平息此次危機，對市場的影響將會歸于平淡。但是如果通過各方共同努力不能湊效，那后果難以想象。作為筆者更傾向于后者，因為簡單的講次級債之所以爆發(fā)危機主要是由于次級抵押貸款規(guī)�？涨埃�在貸款利率提高的情況下，導致貸款人無力償還而引發(fā)。目前各國央行采取注資的措施只能挽救一時，而無法從根本上解決問題。與此同時次級抵押貸款80%以上的按揭用的是2+18這個體系(貸款的前兩年收固定息率，之后的十八年則采用浮動按揭利率)，由于目前正好是處在貸款大規(guī)模從一個固定的息口變成一個浮動的息口，那么一進到浮動息口，按揭利率高出很多，這又進一步導致按揭成本負擔大幅度提高，致使危機加劇。

　　那么能否通過降低利率來解決危機問題呢？從目前來看似乎難以實現，因為有比次級債危機更重要的問題存在，那就是通脹和美元貶值。如果降低利率不僅會使得通脹水平進入惡性狀態(tài)，還會導致美元貶值速度加快。美元貶值加快會進一步加劇全球通脹，導致資源類產品的價格上漲，反過來也會進一步增加美國國內的通脹壓力。 因此美國次級債危機短期內不可能得到解決，相反還有可能進一步加劇，投資者對此仍舊需要保持警惕。

　　次級貸款危機對期貨市場的影響也不容忽視。首先次貸危機將引發(fā)市場流動性消失。次級債風險逐漸加劇后房地產、貸款、債券都成為風險源，沒有人愿意購買，造成整個市場的流動性消失。在市場缺乏流動性后，投資者就不愿意再持有虛擬資產而要求贖回，一時間的集中贖回就會出現擠兌危機。擠兌危機一旦出現自然會引發(fā)投資者信心直線下降，期貨市場也同樣會面臨因變現“失血”的風險。

　　如果從次級債對實體經濟的打擊角度分析，不同期貨品種就要區(qū)別對待。由于次級債最直接的影響是房地產行業(yè)，通過產業(yè)鏈影響傳導至其他行業(yè)，進而導致與之相關的行業(yè)生產下降，市場蕭條，不景氣。那么與此關系密切的工業(yè)品和

能源類商品。而目前全球農產品市場除部分受到能源影響大的農產品外，次級債對其的影響要稍次于對工業(yè)品和能源類商品的影響。

　　總之，次級債危機對市場的影響還在進行中，投資者對此不能小覷，要對此保持高度警惕，謹防次級債危機向縱深發(fā)展而措手不及。

　　車勇