文華財經(編輯 李志偉 )--上周，美國信貸危機席卷全球金屬市場，各國股市紛紛演繹“跳水大戰”，由此，投資者的風險厭惡情緒高漲，資本市場的資金不斷抽逃。全球性的股災進一步蔓延，商品期貨市場也難以獨善其身，從能源到金屬，再到農產品，無一幸免。機會對多空雙方是均等的，LME銅在8月16日大跌550美元，從基本面很難解釋金屬價格的這種極端式的暴跌行情，理由只有一個，那就是在多頭由進攻轉為防御的過程中空頭抓住了美國信貸危機的這一時機迅速打壓市場價格。

　　考察歷史走勢，每當LME銅出現極端式大跌后的幾天往往都會出現小幅反彈從而修正價格，反彈之后將再次重新選擇方向。上周五的LME銅價走勢基本上驗證了我們的判斷，17日大幅反彈160美元之后在今天的電子盤則繼續揚升，盤中最大漲幅達130美元/噸。

　　國內市場，從上周五的交易情形看，隔夜LME銅跌550美元，而滬銅盤中曾一度打開跌停板，現貨銅價的下跌幅度不足2000元/噸，表明中國市場對待LME銅的極端走勢較為理性。今天，來自于現貨市場的激勵導致滬銅高開高走，上海金屬網現貨銅報價63050-63250元/噸。

　　LME銅庫存在上周出現了增加，從庫存分布來看主要是韓國和新加坡兩地區出現庫存流入，市場揣測后期還會有1萬余噸的轉口銅流入這兩個地區，中國出口增加或許正好驗證了這種猜測。我們注意到，從去年年底到目前為止，庫存一直是市場炒作的主要線索，并且庫存的變化受到人為因素的操縱。根據往年情形，8月-9月LME銅庫存會有小幅增加但總體變化不會太大，我們認為中國轉口銅的出現是導致LME銅庫存增加的主要原因，并非歐美國家消費出現減弱。

　　對于本周的銅價運行，預計轉口銅所導致庫存增加的利空將繼續對銅價施加壓力，美國股市有所企穩，但仍存在較強的不確定性，來自美國信貸市場的影響將不同程度的對金屬市場價格制造波動。根據歷史走勢，每當LME銅出現極端式大跌后的幾天都會出現小幅反彈修正價格，反彈之后再重新選擇方向，所以，本周初的反彈幾乎是可以預期的，但反彈高度仍需要進一步的觀察和評估，因為目前的銅市場處于投資心理極易反復的階段。

　　操作上，上周三、周四我們給出建議：盡管LME銅技術形態仍處于加速下滑的態勢，我們認為短期不宜繼續追空國內滬銅，建議密切留意

　　江南期貨：蔣東林