研發中心 張大江 2007.8.20

　　“對金屬策略稍作調整，銅7000-8200美元振蕩區間被突破，暴跌之后必有反彈，注意空單止贏，后市尋機再次拋空。鋅參考銅操作。”這次調整將震蕩的價格區間和時間范圍拓展到了更大的級別，鑒于全球金融市場劇烈動蕩以及經濟預期發生變化，我們對金屬策略做了一些調整，認為在短線暴跌之后必有反彈，而反彈之后基本金屬仍可能再次調整探底。周五一系列市場和政策變化果然導致全球股市和商品市場普遍反彈。美國為了進一步向銀行系統注入流動性，在注資的同時，還在周五將美國優惠貼現利率從6.25%下調至5.75%，以降低銀行的融資成本，同時FED還表示美國經濟下檔風險已略為增加。該舉措令市場人氣有所恢復，歐美股市大幅反彈，延續了周五香港股市的大反彈。

　　周五倫銅反彈320美元至7020美元，持倉有顯著增加，而現貨升水回落到100美元以下，庫存又增加1200噸。倫鋅反彈80美元至3060美元，庫存續降500噸，但現貨升水卻仍只有1美元。倫鋁未能回到2500美元以上，收于2497美元。鎳鉛也均有所反彈，錫未繼續下跌，因印尼方面出臺支持錫價的控制銷售措施。盡管基本金屬周五全面反彈，但對于銅鋁鋅來說，宏觀經濟的不確定性和深層次的隱憂反應在投資行為上會更加謹慎和保守，各國央行在對可能爆發的潛在的問題進行防微杜漸和未雨綢繆，期望將未來經濟增長可能遭遇的信心危機盡量消弭。但這是至少幾年所積累起來的問題，不會在一個月之內就被徹底消化。

　　周五美國調降貼現利率后，美元終止了上漲勢頭，美元指數有所回落，未能突破82關口。美元兌歐元跌至1.3491，而由于美國股市大漲，日元又有部分利差頭寸回流，導致日元兌美元和歐元走軟。短時間內美元不會大幅走軟，震蕩的可能性比較大。但是一旦調降貼現利率和下個月FED的利率會議相聯系，如果美國經濟預期在政府層面被調降，則降息預期會較強，美元會顯著下跌，屆時對金屬會形成短多長空的影響。

　　基本金屬的反彈預計不會持續較長時間，搶反彈一定要謹慎，后市仍可考慮逢高拋空。銅7000美元的寬幅震蕩區間下沿已不再堅固。