招商證券期貨公司籌備組

　　一、跨期套利

　　跨期套利是指在同一市場(chǎng)(即同一交易所)同時(shí)買入、賣出同種商品或股指期貨不同交割月份的期貨合約，以期在有利時(shí)機(jī)同時(shí)將這兩個(gè)交割月份的合約對(duì)沖平倉(cāng)獲利。跨期套利分為牛市套利、熊市套利和蝶式套利三種模式。

　　跨期套利交易是圍繞同種期貨合約不同交割月份的價(jià)差而展開的。不同交割月份期貨價(jià)格之間存在一定的關(guān)聯(lián)，而影響這種價(jià)格關(guān)系因素很多，例如股指期貨要考慮成分股紅利的因素，借貸資金成本差異的因素，交易成本的因素等。因此可以利用這種不均衡的情況進(jìn)行跨期套利。二、跨市套利

　　股指期貨跨市套利是利用兩個(gè)市場(chǎng)反映同一地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的

股票指數(shù)對(duì)應(yīng)股指期貨合約價(jià)格的趨同性進(jìn)行套利。兩個(gè)市場(chǎng)比如新加坡中國(guó)A50指數(shù)期貨和中國(guó)滬深300指數(shù)期貨，由于股市信息獲得的時(shí)效性、準(zhǔn)確性以及心理預(yù)期的不同，兩市同樣反映

中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體走勢(shì)股指數(shù)期貨價(jià)格的走勢(shì)可能會(huì)不同，從而產(chǎn)生套利機(jī)會(huì)。交易者可以購(gòu)買相對(duì)低的合約，賣出相對(duì)高的合約，等待兩者之間的價(jià)差恢復(fù)到合理的水平時(shí)雙向平倉(cāng)獲利。

　　三、期現(xiàn)套利

　　期現(xiàn)套利是指某種期貨合約，當(dāng)期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)在價(jià)格上出現(xiàn)差距，交易者就會(huì)利用兩個(gè)市場(chǎng)買賣，從而縮小現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)之間的價(jià)差。商品期貨的期現(xiàn)套利是跨市套利的擴(kuò)展，把套利行為發(fā)展到現(xiàn)貨與期貨兩個(gè)市場(chǎng)而已。

　　股指期貨期現(xiàn)套利成功的前提是，投資者能夠合理地確定股指期貨當(dāng)前的價(jià)格。設(shè)Ft為股指期貨當(dāng)前價(jià)，按照前面的滬深300指數(shù)期貨的定價(jià)公式，可以得到滬深300指數(shù)期貨的套利原則：

　　Ft＞F，期貨價(jià)格偏高，可以買入類似滬深300成份股的組合，賣出相應(yīng)比例滬深300指數(shù)期貨。

　　Ft＜F，期貨價(jià)格偏低，可以賣出類似滬深300成份股的組合，買入相應(yīng)比例滬深300指數(shù)期貨。

　　四、跨指數(shù)套利

　　所謂跨指數(shù)套利對(duì)應(yīng)的是商品期貨的跨商品套利。對(duì)于在兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行兩種關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)的指數(shù)期貨之間的套利，屬于跨市套利概念，這里的跨指數(shù)套利指的是在同一市場(chǎng)內(nèi)上市的、標(biāo)的為不同現(xiàn)貨指數(shù)兩個(gè)股指期貨之間的套利。