月度投資要點：

　　7 月份LME 鋁價再度被鉛價超越

　　1、中國鋁產量再創紀錄高點。國際鋁協會公布的數據顯示六月份世界鋁產量強勁增長，加上中國產量，使得07 年6 月年率產量達到了3730 噸，高于五月份的3640 萬噸和2006 年6 月的3320 萬噸。

　　中國鋁產量繼續急速上升

　　中國產量增長強勁，六月份產量達103.4 萬噸，年率產量相當于1258萬噸，一個新的紀錄水平，高于五月的1180 萬噸年率產量。1-6 月中國占世界產量增長的部份年比超過150 萬噸，世界不包括中國在內的產量增長2.9%，大約在34.6 萬噸，因為亞洲/中東，北美，俄羅斯和東/中歐洲地區的產量強勁增長。

　　上半年國內鋁及鋁產品產量 (千噸)

　　數據來源: 中國有色行業協會、國家統計局

　　2、國際鋁業協會(IAI)公布，不計中國6 月原鋁日均產量升至6.78 萬噸，5 月產量為6.74 萬噸。6 月總產量為203.4 萬噸，5 月為209 萬噸。6月全球鋁庫存減少90000 噸至279.9 萬噸，鋁庫存較去年同期的299.9 萬噸減少20 萬噸，現貨商庫存減少反映出鋁消費情況的樂觀。

　　3、礦業巨擘力拓7 月以381 億美元完成收購加拿大鋁業，其對全球鋁業的前景非常看好，公司預計截至2011 年全球需求的年增長率將超過6%，其中單中國需求的年增長率就將超過15%。

　　4、鋁貿易方面，6 月中國未加工鋁及鋁產品的進口總量為76729 噸，1-6 月進口總量為488058 噸，與06 年1-6 月的進口總量相比減少18.9%。

　　6 月份的總出口量為35275 噸，與5 月相比下降23.62%。1-6 月中國未加工鋁的出口量為273701 噸，與去年相比下降56.2%。6 月份氧化鋁進口量達到34 萬噸。6 月鋁廢進口量為170852 噸，1-6 月總進口量為89.5 萬噸，與去年相比上漲29.3%。未加工鋁的出口放緩，原鋁變相成鋁材出口這一規律繼續顯現。

　　2007 年1-6 月國內原鋁、氧化鋁貿易情況(單位：千噸)

　　數據來源：國家統計局及海關

　　5、國內鋁行業的政策調控又有新舉，07 年8 月1 日起將電解鋁的進口關稅由5%下調至0%，對非鋁合金制鋁條、鋁桿開征出口征收暫定關稅15%。此外近日市場又再度傳言中國可能再次下調大多數鋁半成品出口退稅，這將構成短期利好。從目前鋁產品的稅率來看，鋁板、鋁片和鋁盤條享有11%的出口退稅，鋁管和鋁箔享有13%的出口退稅，偏高的出口退稅率為鋁行業進一步的調控埋下伏筆。而國內冶煉廠也將在最后期限到來之前增加鋁棒和鋁條出口，并試圖增加用于出口的原鋁制造鋁板和鋁管產品。

　　6、近日大唐、華能、華電、中電投、國電等五大發電集團集體上書國家發改委，要求在我國部分區域啟動煤電聯動從而上調電價。這是2007 年以來，電力行業第三次要求政府部門上調電價，顯示發電企業要求漲價的迫切愿望，不管短期內結果如何，國內電價上調將是大勢所趨，成本因素將構成鋁價在19000 元下方堅實的支撐。

　　后市價格研判　　

　　倫鋁7 月份仍然處于顯著的上升通道內運行，由于接近通道下軌，未來2-3 個月向上軌靠近的上漲可期。　　

　　滬鋁在缺乏資金參與的情況下，波動區間將進一步收窄至19000-20000 元，暫時不具備向上突破能力。

　　大陸期貨 李 迅