研發(fā)中心 張大江 2007.8.15

　　昨天我們從另一個(gè)角度對(duì)全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期和銅價(jià)走勢(shì)做了一個(gè)判斷，“根據(jù)最新的OECD領(lǐng)先指標(biāo)已經(jīng)連續(xù)六個(gè)月好轉(zhuǎn)來(lái)看，待流動(dòng)性恐慌和信貸市場(chǎng)危機(jī)預(yù)期緩解后，預(yù)計(jì)銅價(jià)能夠在7000-8200美元的寬幅震蕩區(qū)間下沿附近某個(gè)位置止跌。”在這樣的前提下，提出“高位空頭回補(bǔ)后，后市仍可適度關(guān)注逢高拋空機(jī)會(huì)，在商品市場(chǎng)整體心態(tài)波動(dòng)較大的時(shí)刻，震蕩行情仍是主流，不建議追漲殺跌。”

　　昨日影響金屬市場(chǎng)的主要因素仍然是對(duì)刺激貸款危機(jī)的擔(dān)憂，另外還有美元走強(qiáng)。7月下旬美國(guó)次級(jí)債危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，西方國(guó)家監(jiān)管當(dāng)局從上周開(kāi)始大力通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)向貨幣市場(chǎng)注資以維持流動(dòng)性，避免更多的金融機(jī)構(gòu)受到?jīng)_擊。盡管如此，全球

證券市場(chǎng)和商品市場(chǎng)還是遭受較大的打擊，信心仍未恢復(fù)，避險(xiǎn)行為盛行，昨日日元和美國(guó)國(guó)債走高，美元持續(xù)反彈，股市繼續(xù)下跌，這對(duì)金屬都不是好消息。次級(jí)貸款危機(jī)的負(fù)面影響不會(huì)只是桌面上我們看到的那一部分，很可能有更多的機(jī)構(gòu)在努力拆東墻補(bǔ)西墻以保證資金鏈不斷裂，尤其是那些投資于高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)。在這樣的情況下，商品市場(chǎng)流動(dòng)性也會(huì)繼續(xù)面臨威脅，金屬當(dāng)然也難獨(dú)善其身，這是我們必須要考慮的一個(gè)中短期利空因素。我們期望在金屬消費(fèi)旺季重新到來(lái)前，這個(gè)調(diào)整過(guò)程能夠完成，銅鋅等金屬能夠在震蕩回落過(guò)程中探明支撐。

　　昨日除了鉛持穩(wěn)，錫暴跌，銅大幅下挫，鋅鋁鎳溫和下跌。剛剛公布的LME庫(kù)存又增加了1975噸至11.61萬(wàn)噸，與預(yù)期一致，短期內(nèi)可能還會(huì)繼續(xù)增加，但節(jié)奏和數(shù)量有可能放緩。今日滬市早盤(pán)銅鋅均低開(kāi)窄幅震蕩直至尾盤(pán)，沒(méi)有單邊走勢(shì)出現(xiàn)。近月表現(xiàn)抗跌，CU08僅下跌560元至63600元摘牌，現(xiàn)貨對(duì)CU08仍升水150元。兩市現(xiàn)貨和三個(gè)月比價(jià)分別反彈至8.5和8.75。滬銅CU10下跌850元至64300元，多空主力多數(shù)席位在CU10/CU11有普遍的對(duì)等增倉(cāng)，后市仍將以震蕩為主，繼續(xù)做空滬銅應(yīng)適度謹(jǐn)慎。今日滬鋅小幅下跌，但買(mǎi)盤(pán)開(kāi)始出現(xiàn)增加，ZN10下跌270元至27750元，最近一周內(nèi)鋅價(jià)基本維持抗跌走勢(shì)。倫鋅庫(kù)存仍在小幅下滑，現(xiàn)貨升水維持高位。做空滬鋅同樣應(yīng)注意不要重倉(cāng)。滬鋁今日表現(xiàn)依然十分抗跌，僅下滑數(shù)十元，AL08下跌120元至19500元顯示供應(yīng)壓力加大，而現(xiàn)貨升水還勉強(qiáng)保持在150元。滬鋁將繼續(xù)維持陰跌走勢(shì)，但下方空間暫有限。

　　基本金屬都處于宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定預(yù)期利空的籠罩之下，在預(yù)期轉(zhuǎn)好之前，繼續(xù)陰跌的可能性是比較大的。因此可繼續(xù)謹(jǐn)慎持有空單或離場(chǎng)觀望，暫不建議做多。