滬膠7月上旬和中旬在今年以來的低位盤整，期價呈現小區間整理態勢,7月中下旬，在不斷攀升的原油和泰國降雨推動下，膠價出現一波有限的上升行情，但進入8月份后，膠價停止了上攻，再次進入區間整理的步調。這也是市場分歧在盤面上的反映。盡管多空雙方暫時仍表現得很有節制，但單月合約持倉達到10萬手的規模已經預示市場雙方正在積聚能量，更激烈的行情還在后面。

　　短期來看，膠市并不樂觀。產膠國供大于求數十萬噸的預計言猶在耳；東京膠市場上投機資金處在凈空數千手的狀態；東京膠跌破250日元心理位可能會導致更大的跌幅；東南亞現貨市場上隨著膠價的走高，包括中國買盤在內的部分買盤又采取了退出觀望策略；上海天膠庫存近兩周都有小幅增加，等等。

　　不過，盤面上積極因素同樣存在。滬膠目前處在距7月份的低點不遠的位置，理應存在上升空間。每年的2—4月份和8—10月份屬于東南亞地區的干燥期，天膠產量會出現下降，因此供應壓力將會有所減輕。另外，一些新出臺的供需數據對國際橡膠生產組織供過于求的判斷形成挑戰。泰國農業部宣布上半年出口天膠138萬噸，為近5年來最低，比去年同期下降2.33%。越南1—7月橡膠出口34.4萬噸，較去年同期下降3.2%，且越南正在有意識加強對其它國家的出口，避免過分依賴中國市場。印尼官員表示，受不穩定的天氣條件影響，天膠產量的增長遠不如預計得那么順利，2007年橡膠產量增幅料低于之前預計的5%。此外，CRB指數顯示商品整體還在上升過程中，原油、銅均保留著創新高的可能。國內物價的上漲既成事實，也開始得到管理層承認，盡管有人在闡述漲價和通貨膨脹的區別，但普遍的觀點是下半年漲幅還可能加大。

　　從今年年初以來滬膠與東京膠的走勢中可以發現，雖庫存都有所減少，但總體變化不太大。滬膠價格下跌了7.6%，東京膠僅下跌1.6%，即使將

人民幣升值考慮進去，國內膠價跌幅也偏大。不過，近期這種情況發生逆轉，滬膠明顯滯跌。盡管東京膠的弱勢仍會拖累滬膠，短期國內外膠價似乎還能見到更低點，但后者的抵抗性下跌將使盤面繼續呈現外弱內強格局。

　　市場是喜新厭舊的，供應增長的預期已成為過去，滬膠期價與現貨價格基本持平，難有大的下跌空間。后市消費面將會成為人們關注的重點，膠價仍有望在天氣因素的引導下走高。

　　需要引起注意的是，愈演愈烈的以各種名義出現的抑制中國出口的趨勢。我國輪胎產能擴張迅速，總產量的四成需要向國際市場釋放，輪胎出口規模由“十五”初的1.1億條躍升至“

十一五”初的2.7億條，年均增幅高達19.2%。預計這方面的爭執不會斷絕，其也會反映到國內膠價上。如果說上述貿易爭端只會短暫影響盤面的話，那么最近爆發的美國次級抵押貸款危機令商品市場的風險意識上升，給工業品市場蒙上了一層利空。為了維持信貸資金鏈，歐、美、亞的中央銀行在上周末兩天內，已向金融市場注入了超過3000億美元的資金，并且還可能進一步注資。有人認為，“次貸案”殺傷力較1998亞洲金融風暴和2000年“科網泡沫”爆破還大。即便是

美聯儲主席伯南克，如今也就像是“鐵達尼號”的船長，他知道船已經撞到一座冰山的一個菱角，但在濃霧一片的黑夜里，他無法看到船的受損程度。“次貸案”是具有顛覆膠市甚至整個商品市場的能量的，也可以使得我們上述討論變得毫無意義。但這個因素既難以預料也無法控制，我們只能保持警惕。

　　以上純屬個人建議 進攻參考。

　　大江投資 陳軍朝