經濟的增長與潛在的危機令處于消費淡季的銅價更多的表現是劇烈振蕩,而金融市場同樣由于這種宏觀因素而動蕩不安,美國次級房貸問題是導致金融市場不穩定的罪魁禍首.作為全球經濟的引擎,美國經濟的優劣直接影響全球經濟的發展.占據經濟70%的服務業市場是美國經濟的主導力量, 而房地產作為支柱型產業,對服務業的運行至關重要。目前出現的次級房貸問題成為其能否健康運行的關鍵,因此也將對整個美國經濟造成重大影響，繼而對全球經濟施加影響.近期次級債問題明顯對全球金融市場的負面影響不斷擴大，也引起全球范圍的經濟衰退擔憂，投資者紛紛撤出高風險市場，令投資者恐慌.上周法國投行巴黎銀行暫停旗下三支基金贖回業務的報道重新點燃了市場對美國經濟健康問題的擔憂，也加劇了市場的動蕩。法國巴黎銀行上周稱，由于卷入高風險美國次級房貸債券問題，它不得不暫停計算旗下三只對沖基金的凈資產值，市場明顯擔心美國刺激抵押貸款市場問題仍在蔓延。在這樣的情況下，法國股市大幅下跌。同時德國央行也開始討論德國銀行IKB上周遭遇的次級抵押貸款問題,風險顯然有進一步釋放的跡象且可能出現蔓延.為穩定市場情緒，美聯儲和歐洲央行均表示將動用資金幫助金融機構融資，這從某種程度上被市場解釋為美聯儲和歐洲央行公開承認次級債問題的嚴重性。 由于美國次級抵押貸款是最近3年才開辦起來的，其對風險防范能力較差,而且發展過快,因此就產生了巨大的影響。目前次級貸款金額至少在1萬億美元以上。所謂的次級抵押貸款，是指資信狀況較差的個人無須抵押并不需要支付首付款便可以在銀行獲得住房貸款。銀行將這些房產通過信用評級公司評級，然后證券化，這便是所謂的“次級債”。 在美國，個人房貸中，個人承擔的是有限責任，如果個人不能償還銀行貸款，銀行最多只能收回住房。美國住房經過2001年9?11事件后，持續火爆了6年，今年房價突然暴跌。加之次級抵押貸款還款率不高，而美國聯邦儲備委員會經過17次加息之后，還款壓力增大也使得違約率越來越高，房地產價格的不斷下跌也促使一些購房者放棄繼續房供，而部分開發商也由此破產，導致了美國次級債危機，而已經證券化的次級債又受到了市場的拋售壓力，進一步加劇了市場風險。美聯儲主席伯南克表示，次級抵押貸款市場造成的損失，估計在500億到1000億美元之間。對此美國投行貝爾斯登表示,其正在經受金融市場20多年來最強烈的風暴.此前一評等公司警告稱,抵押貸款信貸問題可能損及該行的獲利。

　　由于次極房貸已經引起了金融動蕩,同時也可能進一步擴大并影響經濟的運行,對此FED已經高度重視并開始采取了的行動,力圖阻止這種勢頭的蔓延. 上周五美國紐約聯邦儲備銀行表示,聯邦儲備理事會(FED)當日第三次向銀行系統注資,金額為30億美元. FED是通過三日回購協議的方式在周末前向市場提供資金的,今日稍早FED已通過另外兩次公開市場操作向市場注資350億美元.市場顯然對此作出了積極的反應,市場普遍出現了回升.而這匹野馬能否最終被馴服仍然需要進一步觀察。

　　與此同時,

房地產銷售狀況仍然低迷不振,繼續引發投資者的擔憂.美國全國房地產經紀人協會近日表示，今年美國舊房銷售量預計將降至5年來的最低點，主要原因是受次級抵押貸款市場危機影響，放貸機構紛紛提高放貸標準，使得很多借款人無法獲得購房貸款。該協會預計，占美國住房銷售總量80%以上的舊房銷售量今年將為604萬套，比去年減少6.8%。2008年，舊房銷售量可望增至638萬套，但仍低于去年的648萬套。此外，美國今明兩年的新房銷售量預計將分別為85.2萬套和84.8萬套，均低于去年的105萬套。今明兩年的新房開工量將分別為143萬套和140萬套，均低于去年的180萬套。顯然,收縮的房貸條件繼續對市場構成打擊,也動搖了消費者的信心.2001年以來始終支持商品牛市的流動性過剩的格局出現了極大的改變，流動性萎縮抽走了市場的血液，商品市場整體就難免受到壓力,基金的清算難以避免的對金屬價格造成壓力. 在這樣的情況下，上海市場多頭被迫放棄了堅守已久的67700元/噸防線,現貨壓力也繼續打擊銅價,市場明顯運行在弱勢行情當中.紐約銅價也連續3周下跌,繼續受到金融市場動蕩的打擊下呈現逐級回落的運行態勢.雖然在連續下跌之后,周末觸底反彈,但顯然市場的弱市格局沒有發生改變.同樣地,倫敦市場也在連續3周下跌之后觸底反彈,市場顯然運行在5月份以來的C浪級別中,在C-3理論目標實現之后,市場將進入一個4浪級別的震蕩行情,而中繼型震蕩將不會改變市場的弱勢運行,反彈整理后,銅價將再度回落.市場恢復上漲行情仍需時日。

　　景川