金瑞期貨

　　在股指期貨交易中，純粹的投機(jī)交易是指單邊買賣投機(jī)，投機(jī)者預(yù)測后市將漲時(shí)買進(jìn)股指期貨合約，預(yù)測后市將跌時(shí)賣出股指期貨合約。前者稱為多頭投機(jī)，后者稱為空頭投機(jī)。投機(jī)的目的是為了博取上漲或下跌時(shí)產(chǎn)生的差價(jià)利潤。

　　若投資者估計(jì)未來一段時(shí)期股票指數(shù)會上漲，即可采取買入并持有多頭頭寸的牛市策略，買入股指期貨合約，在一定期限時(shí)間后賣出平倉。當(dāng)期貨價(jià)格如預(yù)期一樣上漲時(shí)，投資者可以從低價(jià)購買指數(shù)期貨和高價(jià)出售期貨合約的差價(jià)中獲利。與此同時(shí)，投資者也可能要承擔(dān)期貨價(jià)格下跌造成的損失。

　　買入指數(shù)期貨的風(fēng)險(xiǎn)情況和基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)是一致的。但由于股指期貨實(shí)行保證金交易，相對于投入的少量初始資本，投資者可能獲得的利潤率和可能遭受的損失率都被成倍的放大了。投資者需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和可能獲得的利潤是對應(yīng)的。

　　我們以一個(gè)具體的例子來說明：（見附表）

　　經(jīng)過對市場的充分分析，一位投資者得出結(jié)論：他認(rèn)為中國

　　如果投資者計(jì)劃在到期前平倉，假定滬深300指數(shù)期貨價(jià)格上漲，投資者就能按照較高價(jià)格出售，獲得的收益扣除買入時(shí)的交易成本后即為利潤。

　　為了控制風(fēng)險(xiǎn)，投資者必須不間斷地分析市場，并在需要的時(shí)候追加保證金或立刻平倉。追加保證金金額是根據(jù)中國金融期貨交易所規(guī)定的保證金比率乘以合約價(jià)值計(jì)算得出的，目前保證金比率為8%，合約價(jià)值是股指期貨的點(diǎn)位乘以合約乘數(shù)，目前合約的乘數(shù)為300元/點(diǎn)。

　　根據(jù)市場變動情況，到2007年3月15日，投資者決定在2035點(diǎn)的水平上平倉，初始保證金及追加保證金也返還給投資者。

　　由于滬深300指數(shù)的變化與投資者預(yù)期相符合，投資者投資的10份0703期貨合約在短期內(nèi)獲得了585000元的利潤。如果按支付的保證金金額計(jì)算，回報(bào)率超過100%。

　　我們也可以利用滬深300指數(shù)期貨合約倍數(shù)來計(jì)算利潤：

　　10份合約×300元/點(diǎn)×195點(diǎn)利潤=585000元

　　反之，如果投資者預(yù)計(jì)未來一段時(shí)期股票指數(shù)會下跌，因此決定采取熊市策略，則可以建立股指期貨空頭頭寸，先期售出期貨合約，若未來期貨價(jià)格走勢符合投資者預(yù)期，投資者即可通過在較低的價(jià)格買入相同數(shù)量期貨合約，平倉獲利，具體計(jì)算過程與建立多頭頭寸類似。

　　由于股指期貨實(shí)行保證金交易，交易金額較保證金成倍放大，在決定采取什么樣的交易策略時(shí)，投資者應(yīng)該一開始就設(shè)定能夠承受的每筆交易虧損的上限。在出現(xiàn)該虧損情況后，投資者應(yīng)該堅(jiān)決平倉，避免發(fā)生難以承受的損失。