銅周評：

　　本周LME期銅連續(xù)跌破幾個重要支撐位，目前徘徊在7300美元附近。市場主要受到FED未能如預期般降息以及LME交割倉庫大量增加中國轉口銅庫存影響，同時中國人民銀行本周三亦表示了，央行下半年將堅持穩(wěn)中適度從緊的貨幣政策，這更增添了市場的空頭氛圍。倫銅庫存本周增加了8850噸至114500噸，現(xiàn)貨升水較堅挺，價格始終處于125美元上方，這限制了期價的下跌空間。但市場不排除仍有下跌可能性并測試7200美元一線。

　　國內期銅本周隨倫銅震蕩下行，但走勢強于外盤。現(xiàn)貨市場64000-65000一線消費較好，平水銅小幅貼水50-200，升水銅升水50-150左右。市場進口銅，國產銅供應充足，部分濕法銅亦有出售，貼水較多些。預計滬期銅走勢在現(xiàn)貨銅的支撐下能收斂跌勢。同時中國海關今日公布，今年7月我國進口未鍛造銅及銅材206830噸，較6月減少2.9%。7月份是傳統(tǒng)消費淡季，而進口量與6月相比并沒有出現(xiàn)太大減少，說明國內市場淡季不淡，消費仍屬良好，這亦為期價提供了一定支撐。

　　注:個人意見 謹供參考

　　鋁周評：

　　國內行情：

　　國內鋁價本周幾無變化，市場成交在19690元/噸—19710元/噸。周一價位稍微低點，由于上周五倫鋁價格受其它金屬走勢影響下跌78美元，國內貨源較多，逢周一消費商拿貨意愿不強。周二至周四價格略有反彈，雖有消息稱上海有五六千噸的到貨，但因臨近交割，并不影響市場流通貨源。周五受銅及其他金屬影響，鋁價略有回落。上海地區(qū)可流通貨源與現(xiàn)階段的消費量持穩(wěn)，這是本周市況持穩(wěn)的最大原因。

　　今日廣東鋁市受倫鋁跌勢影響有限，此輪流通貨源減少所帶動的短線行情暫時延

　　續(xù)，廣東現(xiàn)貨鋁價主要受本地庫存變化的影響，預計周末本地市場到貨量相對平

　　穩(wěn)，鋁價可能維持高位，但下周初隨著到貨的增多，鋁價將振蕩下跌。

　　下周滬期鋁臨近交割期，預計鋁價會有窄幅波動。由于價格本身的低迷，其進一步下跌的空間也將會相對有限 。下周現(xiàn)貨市場預計繼續(xù)持穩(wěn)，建議關注周末上海地區(qū)到貨情況。

　　國外行情：

　　LME期鋁現(xiàn)階段主要是跟隨銅等其他金屬行情的走勢，但倫鋁近幾天跌幅過大，可能會有反彈需求，近期反彈嘗試可能只是調整性反彈，強勁的阻力位在2670/80美元，重新突破此位將緩解目前的下跌壓力，并引發(fā)更大幅度的上漲 整體走勢仍舊偏弱。

　　相關行業(yè)消息：

　　在全國電解鋁產量高速增長的情況下，2007年上半年，河南電解鋁的產量同比增長近50%。有關人士預計，2007年河南電解鋁產量將占全國產量的近25%。

　　根據印度礦業(yè)局最新數(shù)據，2007年第二季度印度原鋁產量為303，400噸，與去年同期相比上漲11%。6月份印度原鋁產量相當于年度生產的123.2萬噸，創(chuàng)歷史新高。

　　烏克蘭國家數(shù)據委員會周三報道，烏克蘭1-6月氧化鋁出口量與去年同期相比下降3.1%。2007年上半年烏克蘭氧化鋁出口量由2006年同期的700，710噸下降至678，850噸。

　　(個人觀點，僅供參考)

　　鉛周評：

　　本周倫鉛在沖3350關鍵阻力位能成功后開始新一輪的下調整理，其庫存一周內減少了2975噸，現(xiàn)貨市場保持升水61.4--升水66.4的高水平，對倫鉛帶來了支撐；但隨著周四美國次級抵押貸款債券問題危機引發(fā)全球股市下跌，波及到基本金屬市場，基本金屬全線下滑，倫鉛在此趨勢下將進一步下跌，擺脫庫存大幅下降和納米比亞罷工問題的消息影響。

　　國內鉛市周一延續(xù)上周漲勢，報價接近上次高位26000元/噸，但沒有被市場所接受；隨后在倫鉛下調影響下進入新一輪下跌，一周內共下跌了一千元左右，重新回吐了上周所有的漲幅。國內鉛市明顯是跟隨倫鉛在23500-26000之間反復寬幅震蕩，下游消費受到抑制，觀望氣氛濃。隨著幾次反復震蕩，國內鉛市上下游均被拖累，有跡象表明可能在24000-25000附近尋找合適成交價位，縮小震蕩幅度，以平衡頻繁波動的鉛市，穩(wěn)定近期消費市場。

　　一旦調整結束，鉛價將可能再度反彈。本周有消息稱安陽豫北金鉛(年產6.3萬噸)宣布今年下半年的產量可能較上半年減少10%。公司報告7月的產量下降10%，并預計將維持下降直到精礦價格下跌。同時我國鉛酸蓄電池的年需求以超過20%速度增長，蓄電池生產廠家的數(shù)量急劇膨脹，目前已取得生產許可證的企業(yè)已有1000余家。2006年，我國年產電動自行車已超過1500萬輛，年增長速度超過30%，預計2008年電動自行車用鉛酸電池年需求量將超過一億只。

　　注：個人觀點 僅供參考

　　鋅周評:

　　本周倫鋅經歷前期盤整后終跌破3500美元支撐，開始進一步的區(qū)間震蕩整理；周四起美國次級抵押貸款債券問題危機引發(fā)全球股市下跌，其影響將蔓延到商品市場，如果金融市場遭遇打擊，流向商品市場資金減少，商品價格將會下跌。其中倫銅受其波動較大，倫鋅表現(xiàn)相對穩(wěn)定，維持3300-3500這一區(qū)間波動。

　　相較于倫鋅的弱勢，國內鋅市抗跌性十分強勁，因可流通貨源大多都在冶煉廠手里，貿易商手中可流通的庫存并不多 ，上海鋅市的定價權在冶煉廠手中， 冶煉廠集體惜售減少出貨量令現(xiàn)貨鋅價堅挺在28000以上，并利用消費良好的機會提高報價。從各貿易商反映來看，正是因為近兩周來上海現(xiàn)貨鋅價保持在28000-29000之間小幅波動，沒有大幅上漲或下跌的動力，下游客戶在相對穩(wěn)定的市場中增加了消費量。現(xiàn)貨鋅市場強勁同時帶動了滬期鋅市場。

　　倫鋅周平均價3393美元/噸，比上周平均價3494美元元/噸，下跌了101美元；；上海現(xiàn)貨鋅市1#鋅周平均價28210元/噸，比上周平均價28625元/噸，下跌了415元；普通0#周平均價28250元/噸，比上周平均價28655元/噸下跌了405元；可交割鋅錠周平均價28300，比上周平均價28700元/噸下跌了400元。廣東地區(qū)鋅價成交一直保持較上海鋅價高出100元。

　　上海金屬網鋅一周報價：

　　日期 2007-08-06 08-07 08-08 08-09 08-10

　　隔夜倫鋅收盤價(美元/噸) 3360 3345 3430 3440 3390

　　1#鋅現(xiàn)貨報價 (元/噸) 27925 28025 28350 28400 28350

　　0#鋅現(xiàn)貨報價 (元/噸) 27950 28050 28400 28450 28400

　　可交割鋅報價 (元/噸) 28000 28100 28450 28500 28500

　　基本面方面：倫鋅最新庫存為63175噸，比上周減少了2650噸；現(xiàn)貨最新升水55-65美元，是近期高位，持倉量一周內共增加了2784手。庫存減少并沒有給倫鋅帶來強勢，此波段震蕩調整并未結束。

　　上期所最新庫存顯示，上海、廣東、杭州三地庫存總量為36796噸，共減少了1986噸：其中上海庫存20261噸減少了1177噸；廣東南儲庫存15955噸減少了129噸；杭州庫存580噸減少了680噸。本周庫存是降低的，這與部分冶煉廠檢修減產及市場消費增加有關。現(xiàn)貨鋅價在28000附近區(qū)間震蕩消費有所增加，對消化庫存起到良好作用。 同時據有關人士講，本周新到貨源有所減少，市場可流通鋅錠的品牌明顯比前段時間減少。

　　市場人士認為，目前國內鋅價與倫鋅比值在8.3附近，出口受到抑制，倫鋅將繼續(xù)保持低水平的庫存狀態(tài)，建立于倫敦基本金屬整體相對穩(wěn)定下，對鋅價有一定程度支撐，但如果倫敦基本金屬整體下滑，市場將會忽略此基本面。國內冶煉廠整體抗跌對鋅價支撐十分有效，但在倫鋅繼續(xù)疲弱下能夠堅持多久也需觀察，國內消費畢竟有限，鋅錠必然需要通過出口減輕國內庫存壓力。

　　美國信貸危機依然影響著金融市場，必將波及金屬市場，倫鋅可能被銅疲弱的行情所影響，展開震蕩下行趨勢，可能進一步回調到3000附近；國內鋅價如果繼續(xù)堅挺在28000以上，與倫鋅的比值將遠超過目前，這對上海期現(xiàn)兩市都是很大的不穩(wěn)定因素，隨時都會引起市場大的波動，國內鋅價后市必然要通過下調，逐步縮小與倫鋅的比值，恢復市場正常水平。

　　注：個人觀點 僅供參考

　　錫周評：

　　國際行情：

　　有色金屬市場“創(chuàng)新高”的接力棒交到了錫的“手中”。本周三，倫敦金屬交易所(LME)3個月期錫價格強勢上漲，盤中一度觸及17050美元/噸的歷史新高。

　　印尼最新公布的數(shù)據顯示，7月份精煉錫出口減少近80%，達到2274.62噸。印尼自去年10月起楷書取締該國主要生產地邦加島-勿里洞島非法礦山，迫使數(shù)十個獨立的小型冶煉廠關閉。據業(yè)內人士分析在市場短缺、印尼出口減少和錫精礦市場緊張的支撐下，錫價有望保持高位走勢。

　　國內行情：

　　本周國內市場仍舊處在缺貨狀態(tài)，市場上可供流通的貨源日趨緊張，導致持貨商報價節(jié)節(jié)高升，從本周一現(xiàn)貨錫138000元到周五最低145000元成交。然而在如此高位的價格，大多數(shù)生產商和需求商都望而觀止，出貨買貨都較謹慎。

　　基本面因素：中國開始實行金屬資源緊控政策，8月1日起大幅上調鉛鋅銅鎢資源稅，很有可能錫將是下一個提高資源稅的品種之一。

　　另外，國內錫廠早已開始預計提價。

　　云南錫業(yè)公司本周一號錫錠批發(fā)價已上升至145000元/噸，據稱，下周將調高至150000元/噸的出廠價。

　　錫價上漲的原因簡析：

　　1、 世界總產量小于總消費量，錫供應不足明顯。

　　2、 印尼的政策性減產和控制。

　　3、 基本金屬價格的整體走強，銅鉛鋅錫鎳均創(chuàng)造歷史新高。

　　4、 全球資本流動性過剩，各種基金，熱錢到市場中尋找機會，

資本市場也處于繁榮狀態(tài)，其中關鍵因素是作為國際本位貨幣的美元過剩。

　　5、 錫礦資源減少，目前錫礦總產量一半以上來自小礦山，印尼關閉了數(shù)十個小型錫礦，從而造成供應不穩(wěn)定，經過多年的開采使眾多富礦變貧礦，各國對錫礦山的開采和出口都日益重視，也提高了開采成本。

　　6、 中國產量的增加并未影響國際錫價的上升。

　　7、 市場對無鉛焊料的需求強勁，亞洲和歐洲消費的增加大部分來自無鉛焊錫的需求。

　　(個人觀點，僅供參考)

　　鎳周評：

　　本周國內鎳市場現(xiàn)貨供應緊張狀況有所緩解，供需情況基本平衡。因鎳價重新回到下跌通道，貿易商和下游消費商觀望情緒較濃，入市購貨意愿不強。本周市場上的成交多是些小型的不銹鋼廠因生產需要而購貨。而大型不銹鋼廠因生產仍未恢復，對鎳沒有什么需求。鑒于鎳價處于下滑趨勢，貿易商購貨比較謹慎。

　　本周鎳價自周一的27.3-27.5萬元一路下滑至周五的24.8-25萬元，總計下滑2.5萬元。周四，金川集團將金川鎳出廠價自原來的26.5萬元下調至24.8萬元，下調了17000元/噸，鎳的出廠價下調為鎳價打開了下跌空間。

　　本周國內鎳價下跌也是受到倫鎳疲弱拖累，本周一倫鎳跌破30000美元，即使反彈也未能突破30000美元這一關鍵阻力位。美國經濟面再爆疲弱跡象，以及投資人擔心信貸危機惡化,而紛紛撤離風險較高的商品市場，美國次優(yōu)抵押貸款業(yè)疑慮波及歐洲，受此影響，基本金屬價格紛紛下滑。鎳價也不例外，連續(xù)向下突破28000美元，然后是27000美元。引起鎳價下跌的另外一個重要的原因是歐洲不銹鋼廠仍未恢復正常生產，鎳現(xiàn)貨需求非常弱，而且還有進一步惡化的趨勢。以下是本周倫鎳現(xiàn)貨對三個月期貨升貼水的變化以及本周倫鎳的庫存變化，足以反映這一趨勢。

　　倫鎳現(xiàn)貨對三個月期貨升貼水變化：

　　周一 c 45/55 b

　　周二 c 200/100 c

　　周三 c 200/150 c

　　周四 c 320/270 c

　　本周倫鎳現(xiàn)貨貼水呈擴大狀態(tài)。由周一的貼水45美元擴大至周四的320美元。

　　本周倫鎳庫存變化情況：

　　周一 15,948 + 810

　　周二 16,674 + 726

　　周三 17,826 +1,152

　　周四 18,324 +498

　　周五 18,804 +480

　　總計增加：2856噸。

　　據市場人士預計，短期內鎳價仍將維持震蕩下跌走勢。

　　影響鎳價的因素分析：

　　除了減產因素外，不銹鋼結構調整和含鎳生鐵的使用也是影響鎳價的重要因素。

　　2007年上半年太鋼不銹鋼產量近90萬噸，全年有望達到200萬噸，且奧氏體不銹鋼比已降至50%。今年中國鐵素體不銹鋼的產量增加較快，全年產量有望達到200萬噸。鐵素體不銹鋼的增加一方面是由于鎳價長期居高不下，促使不銹鋼企業(yè)開發(fā)節(jié)鎳和無鎳不銹鋼，同時產品性能還能接近300系。

　　另一個因素是含鎳生鐵，近兩個月來國內含鎳生鐵的生產受到了面世以來的首次正面打擊，目前市場上積壓較嚴重的是一些低品位的含鎳生鐵，一些高品位的鎳鐵，其鎳含量在4-10%之間，磷的含量達到20ppm以下，不銹鋼廠比較愛用，而且這種含鎳生鐵的使用范圍比較廣，300系、200系均可使用，有的還可以出口。

　　1-6月份我國進口的鎳礦及精礦702萬噸， 其中用于生產含鎳生鐵的紅土鎳礦約690萬噸。預計2007年我國進口紅土鎳礦的數(shù)量將達到1000萬噸，含鎳生鐵的使用量將會達到200萬噸左右，占不銹鋼行業(yè)鎳用量的35%！

　　消息面：

　　俄羅斯諾里爾斯克鎳業(yè)07年二季度鎳產量71,000噸

　　俄羅斯諾里爾斯克鎳業(yè)公司(Norilsk Nickel)公布07年第二季度綜合產量初步數(shù)字。這些數(shù)字包括芬蘭Harjavalta鎳冶煉廠 (Norilsk Nickel Harjavalta)的產量以及加拿大萊昂礦業(yè)國際公司 (LionOre Mining International Ltd)的產量。諾里爾斯克鎳業(yè)公司于3月1日收購Harjavalta鎳冶煉廠，并于7 月3日獲得萊昂礦業(yè)國際公司控制權。

　　諾里爾斯克鎳業(yè)公司旗下極地分部(Polar Division)、科拉半島公司(Kola MMC)、芬蘭Harjavalta鎳冶煉廠以及萊昂礦業(yè)國際在

澳大利亞、南非和博茨瓦納的礦場07年第二季度可銷售鎳產量為71,000噸。

　　極地分部和科拉半島公司07年第二季度銅產量為100,000噸，鈀金產量為806,000盎司(25.1噸)，鉑金產量為195,000噸(6.1噸)。

　　諾里爾斯克鎳業(yè)公司將07年可銷售鎳產量預估由270,000至275,000噸提高至295,000至300,000噸，而銅、鈀金和鉑金產量預估維持不變，其中銅產量預計為404,000至409,000噸，鈀金產量預計為3,000,000至3,050,000盎司(93至95噸)，鉑金產量預計為 700,000至710,000盎司(22噸左右)。

　　諾里爾斯克鎳業(yè)公司新聞辦公室稱其產量數(shù)據不包括美國斯蒂爾沃特礦業(yè)公司(Stillwater Mining Company)的產量。

　　印尼阿內卡礦業(yè)三號鎳鐵廠將于9月恢復運營

　　印尼大型鎳鐵生產商阿內卡礦業(yè)公司(PT Antam)1日晚宣布旗下印尼蘇拉威西省(Sulawesi)東南第三座冶煉廠三號鎳鐵廠(FeNi III)將在完成整修后于9月恢復運營。

　　三號鎳鐵廠冶爐爐壁6月16日發(fā)生鎳泄漏，相關調查表明整修工作將于9月第一周完成。

　　阿內卡礦業(yè)公司已將07年鎳鐵含鎳產量目標(不包括鎳精礦冶煉加工)由20,000噸下調至16,000噸。阿內卡礦業(yè)公司稱該公司07年鎳產量可能將根據第三方冶煉加工協(xié)議談判結果補充增加400至2,000噸。

　　鎳泄漏的原因目前尚無定論，原因是阿內卡礦業(yè)公司、冶爐設計者、承包商和其它專家顧問仍繼續(xù)研究相關數(shù)據。不過阿內卡礦業(yè)公司稱在收到設計者大量數(shù)據分析報告前，鎳泄漏的原因懷疑可能與冶爐設計、建造、啟用和營運商失誤有關。

　　(個人觀點，僅供參考)