近期受美國次優抵押債券風波擴散的殃及，金屬價格全線大幅回落，僅從技術圖表看，倫銅一度跌破60日均線的強支撐，倫鋁價格跌至1月初的低點2600附近，鋅價也一度逼近1季度在3000-3100構筑的底部區域，金屬價格是中級調整還是中期頂部的形成？筆者認為此輪金屬價格的下跌只是牛市當中的一次調整，最晚在三季度末到四季度初，銅鋁鋅期價都將重展升勢。

　　1、美國次優抵押債風波對全球金融市場影響有限。美聯儲最新的利率決策會議聲明基本上給出了此次次優債風波最終對美國經濟影響有限的初步結論。美聯儲公開表示，美國經濟成長在上半年比較溫和，近幾周金融市場動蕩不安，對某些家庭和企業而言，信貸環境已變得更為緊縮，樓市修正仍在繼續。盡管如此未來數季經濟可望繼續溫和擴張，受助于就業與所得穩健增長以及繁榮的全球經濟。

　　2、與此同時，國際

貨幣基金組織(IMF)也在近日對其今年4月發表的《世界經濟展望》報告關于世界經濟增長的預測進行了更新，IMF將今明兩年世界經濟增長預測從今年4月的4.9%上調到5.2%，主要原因是新興市場和發展中國家經濟快速增長，其中中國、印度和俄羅斯的經濟增速尤為突出。IMF同時指出，美國經濟增長速度第一季度減緩，但最近的指標顯示其經濟在第二季度已經重拾增勢。大多數其他國家的經濟活動繼續強勁擴張。在歐元區和日本，增長率仍高于趨勢值，并有跡象表明其內部需求在經濟擴張中正發揮更重要的作用。IMF預測世界頭號經濟體美國的增長率今年預計為2.0%，比原來的預測低0.2個百分點，但明年中期可望恢復到潛在增長水平，達到2.8%。

　　3、美聯儲以及IMF對未來經濟的預估對于金融市場而言將是最權威性的，近期部分媒體對于美國次優債的報道和由此產生金融市場巨額損失明顯夸大其詞。雖然圍繞美國經濟成長的擔憂加深，可能會造成投機性資金暫時撤離油市和其它商品市場，但強勁的商品基本面應能保證價格不會大幅走軟。在過去四年內,油價和商品價格屢創新高，吸引了渴望共享繁榮的大型基金入市，投機性資金達數十億美元。中國對于石油、鋼鐵和其它商品的旺盛需求，是支撐商品市場的一個重要因素。《全球商品分析》分析師表示，過不了多久供求因素又將成為主導市場的力量。商品市場是脆弱的，因有許多投資性基金進入這些市場。從基本面上看，投資商品市場是十分合理的，商品市場的牛市格局還延續。

　　4、當前基本金屬消費均處在相對的消費淡季，銅鋁鋅現貨價格的低迷只是暫時現象，隨著三季度末和四季度的來臨，消費市場將明顯有所改觀，當然全球銅鋁鋅極低的庫存依然是支撐價格處于高位的保障。即使是鎳、鉛、錫近期大幅下挫，但作為今年以來漲幅不大的銅、鋁、鋅基本面仍然良好，資金未來仍將不斷進入。近日不斷有投資銀行上調對2007-2008年金屬價格的展望，其中影響力較大的高盛銀行表示，2007年供給增長強勁曾一度壓制了金屬價格，但隨著需求再度超過供給，價格將再次上漲。高盛將2007年三個月期鋁的價格預估上調至每噸2850美元，將三個月期銅價格預估由7500上調至每噸8500美元，將三個月期鋅價格預估自3250上調至每噸3800美元。高盛同時將三個月期鎳2007年的價格預估由35000美元調降至27500，2007年三個月期鉛價格為2750美元。

　　國內金屬市場上一周來一直表現強于外盤，顯現出資金對于金屬市場后市的看好，連續一周的下跌屬于多頭抵抗性下跌，一旦外盤能夠有效止跌企穩，國內銅鋁鋅價都將有較大的回升空間。為此筆者認為，根據技術圖表給予的信號，8月份將是金屬市場銅鋁鋅較佳的買入點。

　　大陸期貨　李迅