★ 2007 產量繼續增加

　　★ 收購政策影響糧食價格

　　★ 面粉市場需求增長

　　★ 全球農產品市場的變化

　　月度市場回顧

　　國內市場

　　

強麥日線走勢圖。（來源：大陸期貨） 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　今年夏收以來，國內小麥市場的一個顯著特點就是，小麥價格并沒有因市場供給量的增加而出現大幅下滑，相反小麥價格卻呈現穩中上漲走勢。

　　而國內期貨市場在目前基本面相對利多的情況下，在0709 存在逼倉的可能性下，帶動了整體價格的穩步上漲。

　　近期國內基本面信息匯總、分析

　　★ 2007 產量繼續增加

　　2006 年秋季小麥播種時，一些省份的氣候條件，對冬小麥的播種不利。早先來自個別主產省的消息稱，因干旱缺墑，有幾百萬畝小麥的播種受到影響。隨后是冬麥區出現暖冬天氣，再后是發生了較大范圍的病蟲害。

　　在2006 年全國冬小麥單產水平已經達到歷史最高紀錄的情況下，前段時間市場普遍認為，由于播種面積減少和單產水平難以提高，2007 年全國冬小麥產量預計將較上年有所下降。

　　隨著收獲季節的臨近，播種面積的數據不斷修正，各地小麥增產的消息也不斷傳出。小麥主產省報告冬小麥播種面積較上年增加。其中原來認為會出現較大幅度下降的省份，報告面積減少的數量只相當于原來預計減少面積的很少部分；江蘇、安徽、湖北等省播種面積擴大，因為一部分油菜的播種面積被改種了小麥。一些分析機構認為，去年這些地方的油菜籽播種面積可能就被高估了15%左右，今年還有被高估的情況。油菜籽種植效益低，農民種植小麥的積極性要比種植油菜的積極性高。各地反映的單產情況也令人興奮，九個小麥主產省糧食部門報告的單位面積產量預測，總體上高于上年。

　　國家糧油信息中心在5 月初發布的《食用谷物市場供需狀況報告》中，對2007 年全國小麥產量做出了新的預測。預計2007 年全國小麥產量將達到10500 萬噸，其中冬小麥產量預計為1 億噸左右，春小麥產量預計為500萬噸左右，7 月份又將全國小麥產量數據調高至10700 萬噸。目前有些部門的預測，在具體的數據上有所差別，但在方向上是一致的，即今年小麥

　　產量將較上年增加。農業部部長日前說，2007 年全國夏糧再獲豐收，產量將實現連續四年的增長。

　　2007 年全國小麥生產再獲豐收，并較上年有所增長，與國家在2006年全面啟動最低收購價執行預案有著最為密切的關系。在六個小麥主產省按最低收購價收購小麥生產者要求出售的小麥，不僅將這六個省的小麥出售價格托升至明顯高于市場均衡價格的水平，而且也拉升了其他小麥產區的小麥出售價格。在中央財政支持下，小麥最低收購價政策得到全面執行，使得以往出現過的糧食產量增長之后，隨之實際市場價格下滑，從而影響生產者積極性的情況沒有出現。2006/2007 年度小麥價格水平明顯高于2005/2006 年度，保護了小麥生產者的積極性。曾有專家分析，如果2006年不啟動最低收購價執行預案，小麥的市場價格可能會降到0.60 元/500 克的水平。由于認真執行最低收購價政策，小麥的實際價格被抬升到0.70 元/500 克以上，到后期在一些地方甚至接近了0.80 元 /500 克。2006/2007 年度小麥市場價格高位運行，且小麥出售順利，無疑向生產者發出了繼續增產的信號。

　　★ 收購政策影響糧食價格

　　今年國家繼續實行小麥最低收購價政策，使得多元市場主體入市收購的積極性明顯提高，小麥生產者不斷調整自己的出售節奏，夏糧收購期間，國內小麥價格呈現穩中上漲的走勢，改變了往年小麥集中收購期間價格下跌的局面。最低收購價小麥采取加價銷售的辦法，向市場發出了明顯的價格信號，使多元收購主體清楚地知道了未來市場上政策性小麥價格的基準水平。今年小麥集中收購期結束以后，社會商品小麥存量將會明顯高于去年同期，這意味著未來用糧企業獲取小麥的渠道將會更多。 盡管今年國內小麥供應充足，但受最低收購價小麥銷售底價的支撐，小麥價格不會出現大幅波動。而同期國際谷物由于天氣原因的減產刺激了國際市場價格的強勁，使得國內收購主體入市收購的積極性提高，這些情況令國內產區新小麥在7 月上中旬趨漲的基礎上，7 月下旬繼續呈現漲勢。

　　★ 面粉市場需求增長

　　雖然我國面粉市場目前已進入季節性消費淡季，但以優質小麥為原料所生產的高檔粉如面包粉、

蛋糕粉等銷售形勢依然看好，制粉企業對優質小麥的需求仍處于穩定增長階段。

　　制粉企業作為小麥的最大用糧單位，是小麥產業鏈中的一個重要環節。據了解，我國每年小麥產量中的70%用于制造面粉，制粉企業小麥采購、加工和面粉銷售情況都將對小麥的價格產生影響。目前，河南、山東、河北的面粉產量排在全國前三位，總量占到全國面粉產量的三分之一以上。

　　隨著我國國民生活水平不斷提高，消費的多元化導致人均面粉消費量有所下降。據了解，2006/2007 年度我國面粉產量預計為6300 萬噸，國內小麥制粉總需求呈現穩中略降的趨勢。但從走訪的幾家大型制粉企業當前的原糧庫存、生產進度以及產品銷售情況看，雖然我國面粉市場目前已進入季節性消費淡季，而以優質小麥為原料所生產的高檔粉銷售形勢依然看好，制粉企業對優質小麥的需求正穩步增長。目前，制粉企業一般不壓庫存，采用邊采購邊加工為主的經營策略，預計在總結去年經驗教訓的基礎上，為避免去年由于小麥價格上漲而導致的被動局面的出現，今年在新麥上市時，制企業參與收購新麥的積極性將有所增加。

　　★ 全球農產品市場的變化

　　生物能源發展，改變了國際農產品市場

　　2004 年國際

石油價格大幅度上漲，刺激了生物能源的發展，玉米、油料等有效需求出現，從而改變了二三十年以來國際農產品市場低迷的情況。

　　2006 年國際市場玉米價格上漲了70%，棕櫚油價格和油菜籽價格上漲了50%，豆油價格上漲了65%，大豆價格上漲了10%，小麥價格上漲了30%。

　　據國家糧油信息中心監測， 5 月份芝加哥期貨市場毛豆油價格創下了23 年來的最高紀錄，馬來西亞棕櫚油價格也達到了9 年來的最高點。

　　長期以來，由于有效需求不足，在相當大的程度上抑制了全球糧食產量的提高，各主要糧食出口國紛紛制訂政策，采取措施，以解決供給過多導致的庫存壓力過大的問題，國際貿易傾向也趨于保守。主要糧食生產及出口國紛紛退耕休耕，糧食庫存水平下降，從而引起人們對世界范圍內的糧食庫存消費比降至過低水平的關注，有的甚至為全球的糧食安全擔憂。

　　但是深入觀察可以發現，在本世紀最初的幾年，糧食庫存消費比下降，并沒有引起市場的過分波動，有專家認為這可能是市場已經適應了新的情況。

　　進一步分析，沒有區域性的足夠數量的有效需求出現，是全球糧食市場沒有發生大的波動的主要原因。

　　生物能源生產，擴大了農產品工業用途

　　現在的情況已經完全不一樣了。雖然目前的石油價格還不足以刺激在全球范圍內無限制地擴大以玉米等農產品為原料的生物能源生產，但出于對未來石油供給能力和價格還會大幅度上漲的預期，還有環境保護方面的考慮，許多國家的政府已經制定了生物能源發展規劃，開始對發展以農產品為原料的能源生產持積極的態度。美國是世界上最重要的玉米供應國，其出口量占世界貿易量的60%～70%，具有資源上的優勢，在美國利用玉米生產燃料乙醇可以取得很好的利益，從而刺激 2005～2006 年美國燃料乙醇生產能力得到快速擴張。美國農業部預計，2007/2008 年度燃料乙醇工業玉米消費量將增加至8636 萬噸，增長幅度達到了58%。

　　玉米、油菜籽、棕櫚油、大豆等農產品工業用途的擴大，在很大程度上改變著全球農產品的供求格局。新的有效需求的出現，已經對農產品的生產起到促進作用。據美國農業部公布的數據，2007 年全美玉米播種面積擴大了1000 多萬英畝，預計玉米產量將達到31648 萬噸以上，較上年增產18%。根據國家糧油信息中心監測，在我國玉米深加工業快速發展的推動下，國內玉米價格上漲，玉米生產的積極性提高，預計今年全國的玉米播種面積將較上年有較大的增長，玉米產量也將再創歷史最高紀錄，目前的產量預測為14900 萬噸。

　　預測糧食供求：不僅看“天氣”也要看“能源”

　　事物的發展需要過程，生物能源的發展同樣如此。當石油價格由20 多美元/桶上漲至60 多美元/桶后，新的消費需求顯現。從目前的情況觀察，生物能源生產的進一步發展，仍然需要石油價格上漲以對農產品市場產生更大的拉動作用。而石油價格的上漲，與石油的階段性供給能力有關。長期看石油會越用越少，當全球石油產量高峰到來之際，在不斷增長的需求面前，價格上漲是必然的。但不確定的因素很多，現在預測糧食市場總體的供求情況難度增大，不僅要看“天氣”，也要看 “能源”，要看整個經濟的發展。由于糧食品種之間的生產可替代性，糧食品種之間的消費可替代性，生物能源生產的發展并不僅僅影響到直接做為原料的農產品的市場供求，而且會越來越影響到全部的糧食生產與流通。

　　國內基本面狀況簡析

　　近期為國內小麥的主要收購時期，受國家出臺小麥最低收購政策影響，麥價改變其弱勢運行局面，整體價格較前期有所上揚。受小麥連年豐產的影響，當前國內小麥市場出現短期供過于求局面，而政策性小麥拍賣使陳麥市場供應穩定，因此，從近期國內小麥市場來看，受國家小麥最低收購價政策以及政策性拍賣影響，近期國內小麥市場將主要以穩定為主。

　　一、小麥的豐產使供給量有所增加

　　04-06 年是我國小麥連續三年增產，而07 年我國小麥的總產量預計將達到1.02 億噸，產量的增加使供給有所增加，但消費主要以面粉為主，屬于剛性消費增長，而小麥的其他消費如工業需求雖然有所增加，但增幅相對有限，因而庫存有所增加，2006/07 年度國內小麥期末庫存為3857 萬噸，供求關系較為寬松，但受國家最低收購價政策，

宏觀調控將使市場主要以穩定運行為主。

　　二、政策性拍賣及收購仍將主導市場

　　我國去年11 月份實行小麥拍賣政策以來，至7 月26 日共舉行34 次小麥競價銷售會，其中計劃銷售總量為1881 萬噸，實際成交總量為1066 萬噸，總成交率為56.7%，其中單次成交率最高為3 月15 日的88.4%，單次成交量最高為3 月22 日的64.96 萬噸。政策性小麥拍賣成為國家對國內小麥市場宏觀調控的主要手段之一。

　　7 月26 日的國家最低收購價小麥計劃拍賣數量為31.71 萬噸，實際成交6.89 萬噸，總成交比率21.73%，較上次的14.48%有所提高，由于國家在新麥上市期實際最低保護價收購政策以來，麥價較前期有所上揚，這也是近期陳麥競價拍賣成交量提高的原因之一。近期我國小麥拍賣成交率有所提高，但仍維持相對低位，BOABC 認為，新麥的上市對陳麥的需求帶來一定的壓力，由于受國家小麥最低收購政策影響，近期國內小麥市場將主要以穩定為主。

　　三、6 月份國內小麥以出口為主

　　2007 年6 月份我國小麥出口量為28.1 萬噸，比上月的25 萬噸增長13%，較去年同期的1.3 萬噸增長20.4 倍；從出口目的地來看，6 月份小麥主要出口為菲律賓、日本和韓國，出口量分別為12.4、3.4 和12.9 萬噸。6月份我國小麥進口量為1787 噸，比上月的2524 噸降低29%，而比去年同期的4.73 萬噸降低96%，國內小麥的連年增產使供給能力增加，小麥面臨階段性供過于求，因而小麥進口一直保持低位。從進出口價格來看，6 月份國內小麥出口FOB 價格為188.2 美元/噸，與上月的186 美元/噸的價格基本持平，同期國內小麥進口CIF 價格為259 美元/噸，較上月的277 美元/噸的價格下降18 美元/噸。受國內小麥庫存壓力以及新麥上市的影響，小麥面臨階段性供過求，未來幾個月內我國小麥出口量預計仍將有增加，而進口量仍將保持低位，我國仍是小麥及面粉的凈出口國，但由于出口量相對較小，因此對市場價格的拉動作用不強。

　　四、小麥供求安全系數較上月上調

　　我國小麥主要以自給自足為主，受進出口貿易影響較小，小麥產量的增加使供給能力有所增加，而由于國內小麥消費處于穩定，因而小麥供求關系將有所緩和。受種植面積增加以及大部分主產區單產有所增加的影響，　預計2007/08 年度國內小麥總產量為1.02 億噸，出口量預計為100 萬噸，進口量為60 萬噸，預計 07/08 年度我國小麥仍將凈出口40 萬噸。本月預計07/08 年度國內小麥庫存量為3377 萬噸，中國小麥安全系數為31.74，上月的27.7 上調 4.04，供求有所緩和。

　　國內期價走勢展望及操作建議

　　展望后市，近期國內產區新小麥價格堅挺的原因主要有以下幾個方面：

　　一是政策對新麥收購行情支持依然較強，托市收購因不擔心收購資金、收購費用、保管費用，也不用擔心銷路，收儲企業收購積極性高；二是部分地區收儲企業異地采購補庫，流動性增強，拉動了市場行情；三是國家鼓勵多元化糧食經營主體入市收購小麥，收購市場競爭比較激烈，尤其面粉加工企業收購數量開始增加；四是由于新麥價格較高，售糧農民繼續觀望心理加重，農民售糧數量有所下降；五是近期降雨，部分地區水災較重，南方部分地區由于水患區域覆蓋了部分春小麥種植區，對小麥市場價格也造成一定程度的支撐。

　　所以在短期內仍將保持穩定上漲的格局。

　　上海 大陸期貨 潘 偉