價格運行

　　8月6日到8月10日，現貨市場雖然較之上周上漲步伐有所放緩，但整體看來仍然有？的漲幅。隨著滬深300指數不斷創出新高，周四兩市總市值達到了創紀錄的21.15萬億元，超過了去年我國21.09萬億元的國內生產總值(GDP)。雖然由于股價不斷上漲使得市場泡沫成份逐漸加重，但由于目前市場彌漫樂觀情緒，并且近期政府沒有出臺明顯的抑制措施，預計在短期內上漲態勢將被維持。

　　期貨市場的表現較上周理性許多。由于708合約即將到期，這一周合約的交易價格基本上在4750到4850的窄幅內波動。而前一周表現瘋狂的709合約，由于前期基差升水過大，這一周中與現貨市場運行相反——不漲反跌，基差水平也從前一周的700點左右下跌到這一周550點左右。

　　交易機會

　　期現套利方面，708合約截止到周五僅剩1周的交易時間，因此這一周中如果出現較高的基差水平，就是很好的套利機會。回顧這一周的基差數據，可以看到周三收盤時基差水平將近130點，投資者可以以70%以上的倉位建立套利頭寸。另外，如果在此前一周建立套利頭寸的投資者，可以在這一周找到合適的結束頭寸的機會。如果繼續持有頭寸至下周，預計也可以增加30點以上的收益。

　　數據統計

　　注釋：

　　1.理論價格=現貨指數點位*exp(r*t/360)，其中t為剩余時間，r為無風險利率，取一年定期

　　2.溢價水平=實際價格-理論價格

　　3.建議套利比例表示采用股指期貨與50ETF進行短線套利時1個指數報價對應現貨部位的數量，即一手股指期貨進行期現套利需50ETF的數量為相應比例乘以300；ETF作為股指現貨的替代品，其與股指現貨之間的關系并非恒定，該比例關系的變動會對期現套利效果產生影響，必須注意和精算的風險

　　4.與50ETF基差=實際價格-ETF價格*建議套利比例

　　5.這里的套利機會，是指依據正向套利持有到期來估算的套利機會；其他套利方法很多，不能全部給出建議

　　基差與價差走勢

　　注釋：

　　6.價差=0709合約價格-0708合約價格

　　7.本報告并不提供量身定制的投資建議。報告的撰寫并未慮及讀者的具體財務狀況及目標。中誠期貨研究團隊建議投資者應獨立評估特定的投資和戰略，并鼓勵投資者征求專業財務顧問的意見。具體的投資或戰略是否恰當取決于投資者自身的狀況和目標。

　　8.本報告作為一種操作建議，僅供投資者參考，因此在投資者作出投資決定之前，請根據自己的實際情況作出更如何實際的決策。

　　中誠期貨 陳東坡