本周金屬庫存壓力漸顯，期價繼續回落。本周美國次級債信用危機波動到歐洲，進一步引發投資者回避風險的操作，加深金屬跌幅。期銅本周未能守住7700支撐，期價形成小頭肩形態，在倫敦庫存大增近萬噸和次級債市危機加深的壓力下回到6月震蕩區間之內，技術上看，期價破了7500之后下檔支撐在7200美元。短線看，連續兩日大跌，期價可能短暫休整等待均線下行，但期價還會震蕩向下。滬銅本周反彈未過67000元，且面臨這一線壓力位時主動高開走陰，顯示上檔壓力明顯，期價周五跌至64000一線支撐，比價看，本周先跌后漲，到周五比價回升到8.68左右，現貨貼水由周初的150元收窄到周五的50元，顯示現貨開始出現滯跌，但還不足以產生足夠的支撐力，比價和價差還有繼續恢復的要求。庫存方面，本周倫銅庫存由持穩轉為增加，一周增加過萬噸，不僅亞洲庫存大增，歐洲庫存也由減少轉為增加，顯示出淡季消費疲軟的影響。滬銅方面本周減少1600噸，但總庫存量仍然較高，消化庫存仍需時間。總體來看，倫銅暫時處于庫存增加的壓力之下，缺乏利多因素，期價震蕩下跌，而滬銅消化現貨的速度不算快，現貨壓力仍然較大，比價和貼水都需要進一步調整才能產生足夠的支撐作用。總體來說，盡管次級債問題引發一些金融動蕩，但筆者認為還不足以動搖整體經濟增長的勢頭，下半年金屬需求還會保持強勁。加上美元下跌引發的對沖要求，金屬價格會保持相對強勢。近期來看，次級債問題以及季節性的庫存增加還會繼續，期價還有回落尋底要求，8月期價還會維持低位盤整。技術上看，倫銅進入7200-7500區間內，下檔支撐在7200一線。滬銅回到60日均線之下，成為壓力，下檔支撐62000。

　　倫鋁本周保持弱勢，期價在2650一線略作盤整后再次破位下跌，目前跌到2600一線，預期價格經過連續下跌又會有所穩定。倫鋁庫存本周略有減少，因現貨貼水達到60美元之上，導致一些庫存的流出，但總體來說高庫存，高現貨貼水的格局仍然指示市場保持空頭格局。技術上看，倫鋁周四破位，回到去年波動區間內，期價在2600一線可能有所震蕩，但有力的支撐下移到2500-2430區間。滬鋁本周現貨略持穩，廣東地區有所回升，但消費仍然疲軟，加上9、10月預期還有較集中的產量投產，價格回升的空間也不大。現貨升水回到百元以內，近遠月價差也只有百元，期價缺乏波動空間，持倉持續減少，說明市場缺乏機會。技術上看，期價可能震蕩回落考驗19400元支撐，如果跌破，則下檔支撐在19100。

　　倫鋅本周窄幅震蕩，保持在3300-3400之間的窄幅波動，由于庫存持續溫和下降，現貨升水在本周保持上升勢頭，目前達到60美元，對期價形成明顯支持。目前鋅處在消費疲軟和預期供應將轉為過剩與交易所庫存處于極端低位的矛盾之下難以走出趨勢性行情，下檔將得到現貨升水的支撐，而上漲則缺乏追高買盤，近期這種格局還將維持。滬鋅的情況與倫鋅相同，本周滬鋅在現貨升水拉動下震蕩回升，并不與倫鋅同步，顯示出現貨的支撐作用，但在期價漲到28000之上近月重新轉為貼水，說明上檔壓力很近，也難以擺脫窄幅震蕩的格局。技術上看，倫鋅下檔3300一線難以打破，期價可能維持3300-3400的波動，滬鋅支撐27500一線，上檔壓力在60日均線，窄幅區間波動，逢低少量短多不殺跌。

　　倍特期貨鄧宏