研發(fā)中心 張大江 2007.8.08

　　昨日我們指出“最近的全球金融市場(chǎng)是微妙的，也迅速地影響著LME和SHFE金屬的走勢(shì)和市場(chǎng)情緒，在這樣的情況下，仍建議銅鋅以高拋為主不殺跌，低吸為輔短線操作。” 我們一直不認(rèn)為9月前滬銅能有什么主動(dòng)大幅上漲，因中國供應(yīng)壓力尚未轉(zhuǎn)變成供求平衡甚至供應(yīng)不足，并轉(zhuǎn)變成更多的精銅、精礦和廢銅的進(jìn)口需求。對(duì)未來看好也需要一個(gè)過程，而目前這個(gè)寬幅震蕩的過程還未結(jié)束。因此昨日繼續(xù)指出“短期內(nèi)還沒有明顯的進(jìn)一步負(fù)面變化，因此暫維持7500-8200，尤其是7700-8000美元區(qū)間震蕩的判斷。”

　　今日滬銅早盤跟隨倫銅小幅高開后震蕩回落，走勢(shì)較之前數(shù)日更加疲弱，兩市現(xiàn)貨和3個(gè)月比價(jià)分別回落至8.33和8.57，現(xiàn)貨對(duì)CU08升水縮窄到200元。尾盤CU10下跌370元至66080元。機(jī)構(gòu)席位上有進(jìn)有退，但整體表現(xiàn)為多空對(duì)等加倉，規(guī)模都不大。

　　過去兩個(gè)交易日美國股市作為全球金融市場(chǎng)人氣和未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期的標(biāo)桿，在連續(xù)下跌后開始溫和反彈，今日香港和日本股市反彈，香港尤其明顯。昨日

美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變后發(fā)表的會(huì)后聲明沒有令市場(chǎng)人氣繼續(xù)受到打擊，但擔(dān)憂也未徹底消散。但新的利空開始出現(xiàn)，剛剛公布的倫銅庫存大幅增加8675噸，達(dá)到11.43萬噸，這樣的增幅相當(dāng)少見，主要來源應(yīng)該仍是中國。在庫存大增的同時(shí)，現(xiàn)貨對(duì)遠(yuǎn)期升水卻仍維持在130美元附近，不得不考慮其中多頭故意維持近月價(jià)格的可能。今日公布的昨日倫銅近月持倉繼續(xù)下降至1.37萬手，擠倉預(yù)期已經(jīng)很低了。在這樣的新壓力下，倫銅電子盤在北京時(shí)間16點(diǎn)以后已經(jīng)跌破了7600美元，7700-8000美元的小區(qū)間將被突破，近期有回落到7500美元的可能，也就是本輪反彈的加速點(diǎn)附近。

　　滬鋅今日表現(xiàn)強(qiáng)于滬銅，昨日倫鋅表現(xiàn)也強(qiáng)于倫銅，這是我們之前說過的倫鋅高升水低庫存在起作用使其抗跌。今日滬鋅小幅收高，ZN10上漲120元至27820元，持倉變化較小。滬鋅現(xiàn)貨價(jià)格上漲至28350元，對(duì)ZN08升水300元。近期國內(nèi)鋅供求似乎表現(xiàn)出較為平衡的特征，壓力已經(jīng)有所緩解。今日倫鋅庫存繼續(xù)下跌475噸至6.39萬噸，后市將有抗跌表現(xiàn)，但倫銅的調(diào)整必然會(huì)對(duì)其產(chǎn)生壓力。滬鋁今日全線小幅上漲數(shù)十元，與倫鋁走勢(shì)一致。由于倫鋁長(zhǎng)時(shí)間未能向上突破后又遭遇拋壓，價(jià)格回落到2700美元以下，因此指望鋁在諸多宏觀微觀不確定因素下有積極表現(xiàn)是很難的，但滬鋁暫仍維持抗跌表現(xiàn)。滬鋁現(xiàn)貨價(jià)今日繼續(xù)陰跌至19700元，對(duì)AL08升水僅為40元。

　　倫銅高位空單可繼續(xù)持有，不建議殺跌。倫鋅相對(duì)抗跌，但必然受倫銅拖累，高位空單可繼續(xù)持有。