文華財經(編輯 蘭蘭)--一、近期行情概述

　　進入6月份以后，大連玉米市場受到供需不利、政策打壓等各種利空因素控制，展開連續下跌行情，至7月中旬各合約累計跌幅均超過200元，近月月合約期價甚至跌至大連現貨玉米價格之下。隨后短暫的低位震蕩，期價在東北產區干旱、周邊農產品走強、市場超跌帶動下，7月底期價自低位反彈。

　　二、前期下跌主因分析

　　去年玉米上市初期，由于市場對后期需求增長過于樂觀，各收購主體紛紛搶購，導致玉米價格反季節上漲。事實上，06/07年度國內玉米市場供需格局并不如市場原先預期般緊張：產量創出1.45億噸新高，目前產區存糧較多，加上國有糧庫玉米集中出庫，市場潛在供給壓力增加；需求同比增加，但因出現不少利空因素而受到抑制：玉米價格較高，小麥替代效應增強；豬藍耳病繼續傳播，導致飼料需求減少，且預期到明年才能恢復。

　　根據國家統計局公布的數據，今年上半年我國居民消費價格同比上漲3.2%，其中食品價格同比上漲7.6%(糧食上漲6.4%，蛋上漲27.9%，肉禽及其制品上漲20.7%)�？梢�，農產品價格上漲是引起國內通脹的重要原因，除了加息等宏觀經濟政策，政府還通過釋放儲備糧、限制需求(如限制玉米酒精項目)等針對性措施抑制農產品價格上漲。

　　7月份以來，國內玉米現貨價格基本以穩中顯弱趨落為主，截止8月3日，大連港玉米平倉價1520元/噸，比7月初下跌30元。目前玉米主要集中在收儲企業和經營企業手中，收購成本較高，市場行情下跌難度較大；但玉米深加工和養殖飼料業低迷制約需求。因此，市場普遍看空后市，現貨價格有望繼續下滑。

　　綜上所述，宏觀經濟政策和供需格局中期偏空，導致前期大連玉米期價自高位大幅下挫。不過當期價跌破現貨價格，且在現貨價格繼續明顯下挫之前，期價中期底部暫可確定。

　　三、利空壓力釋放，產區氣候災害引發反彈

　　利空充分動能釋放后，期價技術性反彈已經展開，產區旱情嚴重和周邊農產品反彈為期價反彈提供動力。

　　今年我國氣候災害嚴重，南北糧食產區分別遭遇特大洪災和連續旱災，在目前作物生長關鍵期，災情仍在加劇。最新統計顯示，全國農作物受災面積已超過2.5億畝，超過全部播種面積的20%。盡管今年我國玉米播種面積增加超過3%，但是單產前景變差仍可能導致玉米減產。

　　在國內目前的天氣狀況下，市場普遍預測秋糧將會減產，以糧食上漲帶動的CPI指數仍將上漲，多家權威機構的最近預測是：今年三季度，CPI將由二季度的3.6%快速攀升到4.5%。因此，玉米價格回落之后，震蕩上漲仍將是主旋律。

　　四、 技術面分析及操作建議

　　結合技術面分析，1月合約期價經過7月份低位震蕩后形成小雙底，近期呈現反彈勢態，目標位1575/1600，短線可參與反彈。

　　中線來看，國內氣候災害已經封殺了期價的下跌空間，但新玉米減產程度未定；另外，貿易商手中積壓庫存和新玉米上市的季節性壓力決定了中期市場仍處于供大于求的弱勢格局。因此期價接近反彈目標位后建議多單平倉，市場弱勢再現則可謹慎做空。

　　套利機會：因近期現貨供應壓力較大，飼料需求恢復有待時日，而遠期新玉米減產加上養殖業恢復預期，大連玉米市場存在買入遠期賣出近期合約的套利機會，建議關注。

　　中鋼期貨研發部 俞建明