文華財經(jīng)(編輯 蘭蘭)--LME三個月期銅在上周的交易中出現(xiàn)了沖高回落，市場價格殺穿7700美元，收報于7670美元/噸，跌196美元。庫存增加、美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)利空、原油回落以及美國股市大跌等因素打壓了銅價。

　　回顧去年的銅價運行，我們發(fā)現(xiàn)今年的情形與去年差不多：

　　目前LME銅注銷倉單回落至1萬噸以下，庫存的流出將明顯減緩。根據(jù)往年的情形，8月-11月的庫存量通常變化不大，預(yù)計未來兩三個月內(nèi)LME方面的銅庫存將維持在10噸的水準徘徊，這也就意味著庫存的窄幅波動暫時不存在利好或利空之說，庫存炒作宣告結(jié)束。國內(nèi)市場處于消耗庫存階段，與去年的情形相似，預(yù)計在10月以前，上海期貨交易所銅庫存將出現(xiàn)持續(xù)回落，10月之后相應(yīng)會出現(xiàn)增加。

　　我們注意到LME銅現(xiàn)貨升水繼續(xù)維持在高位，這與去年同期的情形差不多。通常而言，高升水狀態(tài)出現(xiàn)在庫存變化的臨界點，LME銅庫存的階段性低點已經(jīng)出現(xiàn)，預(yù)計現(xiàn)貨升水達到峰值之后在未來幾個月將有所回落。

　　銅進口盈虧狀況與去年極為相似，進入3月后，銅進口開始出現(xiàn)虧損，并且虧損幅度不斷擴大，這在很大程度上抑制了進口，8月之后虧損幅度將逐漸收窄。預(yù)計未來兩個月，進口虧損幅度將會有所收窄，反應(yīng)在價格上則國內(nèi)銅價較LME銅堅挺，倫滬兩市比值將進一步修復(fù)。

　　前期我們提到，LME銅5浪上升結(jié)構(gòu)完成之后，a、b、c浪的調(diào)整是可以預(yù)期的。從目前的情形來看，7月23日5浪上升結(jié)構(gòu)完成之后隨即出現(xiàn)了a浪的下跌和b浪的反彈以及c浪的調(diào)整，而c浪擊穿了a浪的低點，那么a、b、c三浪的調(diào)整演化為5浪下跌結(jié)構(gòu)，也就是說目前的市場價格處于第三浪的下跌過程之中，一旦價格企穩(wěn)，還將存在第四浪的反彈和第五浪的回落，5浪結(jié)束之后才會出現(xiàn)3浪的反彈。通常而言，第三浪的幅度不低于第一浪(500美元)，那么，第三浪的目標應(yīng)該在7500美元附近。

　　總體而言，今年的銅市場與去年極為相似，銅價運行軌跡應(yīng)該維持與去年同期相似的震蕩格局。操作上建議震蕩市場輕倉參與，切不可重倉追漲殺跌。

　　江南期貨：蔣東林