研發中心 張大江 2007.8.06

　　“我們預計美元和全球股市的波動暫未消除，尚未有回到上升軌道的跡象，仍需一段時間才會有結果。近期銅鋅維持震蕩走勢，仍可考慮逢高拋空，但前提是7700-8200美元區間(尤其是7700-8000)的寬幅震蕩，空間預期不應太高。”周五我們提到全球股市和美元的波動暫未消除，市場對宏觀經濟預期仍處于不穩定狀態，而這種不穩定預期的一個重要來源是美國信貸市場水面下可能潛藏著未露出的冰山。在這種情況下，商品市場流動性供應不足，投機氣氛下降。另外美國周五公布的非農就業數據表現不佳，更加重了對經濟回暖可持續性的擔憂。所以，周五我們看到除了鉛錫大漲，其他金屬都有跌破小區間的走勢出現，之前的擔憂變成現實。

　　倫鎳周五盤中跌破2.9萬美元，收于29100美元。倫銅周五下跌205美元至7665美元，跌破了之前我們認為具有一定支撐能力的7700美元。其庫存繼續增加，現貨升水仍維持在高位，取消倉單繼續小幅下降至8500噸，持倉總量穩定在24.44萬手，但近月可以看到有大量減倉，應為多頭止損。7700-8200美元區間震蕩的判斷要稍作修正，倫銅短線不排除進一步下跌至7500美元一線的可能，但暴跌的可能性不大，目前仍維持原來“震蕩區間上移”的觀點。未來基本金屬是否能夠繼續如高盛所預期的那樣的良好表現，目前看來多了一些不確定性。在維持我們對中長期走勢看好的前提下，需要觀察美國經濟是否能擺脫房屋市場和刺激貸款市場的拖累，在全球股市以及日元利差交易方面應該會有所體現。倫鋅倫鋁跟隨倫銅下跌，倫鋅大跌115美元至3365美元，走勢回到了基本面本來狀態中來，沒有僅僅被低庫存下的緊縮預期束縛。倫鋁跌破2700美元，下跌78美元至2640美元，在近月貼水庫存回升的狀態下，做多力量不足。之前對鋁價一直不持樂觀態度，未建議做多。在宏觀經濟不確定和金融市場其它層面表現不佳的狀態下，近期銅鋅擠倉預期應會下降。

　　美國7月非農就業僅增加9.2萬人，低于預期的13萬人，失業率也高于預期的4.5%升至4.6%；另外7月非制造業PMI從上月的60.7跌至55.8。周五歐美股市大幅下挫，自從下跌以來屢次反彈都缺乏力度和可持續性，對商品市場也構成持續壓力。由于歐盟公布的經濟數據表現較好，且可能在9月升息，因此盡管歐洲股市也跟隨下跌，但歐元兌美元走高至1.3779；日元兌美元繼續走強至117.96。這時候美元走軟對商品失去利多支持，主要就是因為全球股市下跌和利差交易頭寸平倉。最近幾天仍要注意股市下跌和日元走強的風險。原油也同樣受到股市下跌的影響，不確定的經濟預期影響了對原油需求的預期，導致部分多頭平倉，周五9月原油下跌1.38美元至75.48美元，逼近甚至創出新高后，劇烈的波動也是正常的。如果未來經濟預期繼續有不好的變化，不排除油價趁著炒作颶風季節的時機而見頂。

　　不建議殺跌銅鋅，高位空單可輕倉持有。逢反彈可考慮入場輕倉拋空。注意全球股市和