市場分歧在7月份表現得淋漓盡致，國際銅價在傳統消費淡季表現出的劇烈動蕩與市場固有的運行規律存在明顯的差異，我們認為投資者對全球經濟增長所產生的推動作用以及消費預期的分歧應該是市場動蕩的根本原因。作為全球經濟的兩大引擎之一，中國經濟在宏觀調控組合拳的作用下，仍然保持高速增長的態勢，顯然宏觀調控并沒有帶來負面影響，中國經濟的高速增長不僅促進了全球經濟的健康運行，而且也明顯帶動了商品的消費。但已然處于擴張期的美國經濟則備受爭議，制造業的增長啟動了美國經濟，非制造業總體運行也較為健康，但其支柱型產業——房地產市場的陰影卻始終揮之不去，則這似乎成為市場看空銅市的主要依據，同時也加劇了市場的動蕩。

　　從整體上看，對美國經濟保持樂觀態度仍然是目前市場的主流觀點。根據美國最大的獨立

審計機構PricewaterhouseCoopers對制造業景氣的調查，62%受調查企業負責人對美國經濟持樂觀態度，同時，對全球經濟在未來12個月增長預期高達78%。顯然，在制造業數據不斷增長情況下，企業信心也得到了明顯的增強。最新公布的美國6月份耐用品訂單環比上升1.4%，雖然低于預期，但仍然給市場以信心。而受出口、商業營建支出以及政府支出上升推動，美國第二季度GDP以一年多來最快速度增長，增幅為3.4%，遠高于第一季度的0.6%，其中，商業營建支出以13年來最快速度增長；出口上升6.4%，進口下降2.6%，顯然進出口的變化對于改善國際收支平衡有利。 總體上，在制造業率先進入擴張期后，美國經濟復蘇的步伐仍然穩健，

中國經濟則高速增長，美、中兩大引擎將繼續引領全球經濟健康發展。

　　這一點也得到了國際貨幣基金組織的肯定。近日該組織將今明兩年全球經濟成長預估值由4月份的4.9%上調至5.2%，中國今年經濟成長的預估值則由10%調升至11.2%，上調的原因是出口和投資增長強勁且國內消費也出現回升。中國、俄羅斯和印度對今年全球經濟成長貢獻率超過50%。 但IMF警告稱，全球經濟也存在通脹風險，同4月相比，各國央行目前更需要采取緊縮貨幣政策來應對。 MF在對于全球經濟整體樂觀的同時，也表示了由于美國房地產疲弱可能對經濟造成傷害的擔憂，這一點,在房屋數據上得到了驗證。據商務部最新數據顯示，美國6月份新屋銷售下降至年率83.4萬戶，5月份修正后為89.3萬戶；同時,6月用于出售的成屋月供應量保持在8.8個月的高位，遠高于2006年6月的6.9個月。根據美國房地產經紀人協會25日公布的數據，6月份美國舊房銷售量比前一個月下降3.8%，經季節調整按年率計算為575萬套，是過去4年半以來的最低水平。當月，全國所有地區舊房銷售量都有所下降。東北部和西部地區降幅分別為7.3%和6.8%，中西部和南部地區降幅分別為2.8%和1.7%。不過，數據同時顯示，6月份美國舊房銷售中間價比去年同期上漲0.1%，漲至每套23.03萬美元。這是過去11個月以來美國舊房銷售中間價首次同比出現上漲。抵押貸款利率上升和放貸機構提高放貸標準，導致許多潛在的購房者持觀望態度。雖然6月份美國舊房銷售中間價同比出現上漲，但尚需更多時間才能確定美國舊房銷售價格是否已停止下降并轉而趨于穩定。美國成屋銷售幾乎是新屋銷售數量的7倍，但新屋銷售屬于房屋建筑，因此從GDP的角度來看，新屋銷售對于國內生產總值的影響更為直接。相比之下，成屋銷售更多是體現了資產與貨幣間的交換，其對GDP的貢獻只是體現在房產交易的傭金上。因此新屋銷售壓力依然較大，在庫存相對于銷售速度出現降低之前，建筑商不會有動力去建造新的住房。從這個意義上來說，新屋銷售的低迷勢必繼續對經濟增長產生負面影響。

　　房市的疲弱進一步加劇了次級房貸的危機。 美國次級抵押貸款問題已經在全球資本市場興風作浪相當長的時間，投資者恐慌情緒不斷蔓延，全球股市由此而再度出現暴跌。短期看，次級房貸可能出現的危機將難以避免地給全球經濟抹上一片陰影，并繼續對包括商品市場在內的資本市場施加負面影響。

　　就金屬市場看，接二連三的罷工秀對市場的影響漸漸消退，中國市場與國際市場由于比價關系的不合理而吸引的大量反向套利交易仍然是目前市場的重點。就中國方面而言，銅價遠遠低于進口成本的情況在中國政府宣布取消福利企業退稅后得到了一定的改善，而廢銅消費顯然受到了一定的抑制。同時，中國海關進一步打擊廢銅走私活動提升了市場對電解銅的購買力，這也使內外比價從前期的8.2左右上升到了最高8.7，從而為正常進口提供了可能。中國海關對廢舊金屬貿易的打擊已令120000噸廢銅滯留在香港港口。

　　而市場傳聞中國冶煉企業可能出現的聯合減產也是兩個市場的比價得到恢復的潛在因素，上海市場在國際銅價進行調整過程中表現出明顯的抗跌。

　　上海銅價在近期表現相對強勁，金融市場的動蕩沒有對上海市場帶來大的沖擊，中國海關打擊廢銅走私行動對銅價提供了一定的支撐，同時也令國內外銅比價得到了一定的恢復，但趨勢行情同樣沒有出現。紐約方面在高位遇阻，市場在連續8周上升之后受全球金融市場動蕩影響在高位振蕩，但顯然市場沒有形成新的下跌趨勢。倫敦市場同樣在上行8周之后,上周在8000美元上方遭遇了明顯的拋壓，但上升趨勢沒有破壞，7700美元繼續對銅價提供支撐，如果多頭能夠守住7700美元，那么后市仍然有可能再度向上方測試。

長城偉業 景川