研發中心 張大江 2007.8.02

　　“考慮到全球股市背后反映的經濟預期不穩定，以及流動性以日元利差交易平倉為信號收縮，以及擠倉并未能夠形成一致預期，不建議目前追多銅價，如有反彈可以嘗試繼續輕倉拋空銅。” 與預期大體相符，受我們所擔心的三個非商品本身的影響因素沖擊，昨日倫敦金屬全面回落，但場內階段銅鋅都沒有殺跌跡象，走勢很平穩。今日滬銅小幅低開后全天保持窄幅震蕩走勢，尾盤CU10下跌620元至67930元，而收盤價甚至還有小幅回升。機構席位上主力多頭普遍有減倉行為，空頭席位變化較小。昨日反應遲鈍的華通銅現貨今日補跌至66570元，對CU08貼水320元，現貨比價跌至8.31，三個月比價穩定在8.65。1號廢銅價格下跌400元至59450元，與現貨精通價差縮窄到7130元，仍然相當高。倫銅庫存今日沒有繼續回升，微降50噸至10.34萬噸，其注銷倉單繼續下降數百噸至8925噸，對于擠倉來說可行性不高，當然也需要繼續觀察。綜合以上信號，目前滬銅暫缺乏進一步上漲的動力，后市在寬幅震蕩中需要繼續消化宏觀經濟層面的不利影響。如果日元能夠止升，美國股市持續反彈，則看法可以更樂觀些，因為這與資金對商品市場的興趣有密切關系。

　　滬鋅今日走勢與銅相似，小幅低開振幅震蕩，ZN10收盤下跌120元至28395元，收盤價則小幅走高200多元，機構持倉變化仍較小。近月明顯疲弱，ZN08下跌225元至28280元，收盤價也走低170元。現貨價格走低400元至28550元，對ZN08仍有270元的升水。預計短期內鋅暫不會有大的波動。滬鋁今日繼續窄幅波動，繼前日下跌0.5%后，各月收盤價小幅走高數十元，沒有新的變化。

　　從若干指標看擠倉預期尚未恢復，而宏觀環境還存在不確定性，銅鋅維持震蕩可能性較大。在寬幅震蕩中仍可選擇逢高輕倉拋空。