投資者對通貨膨脹并不陌生，通俗的講就是市場流通中的貨幣超過市場所需要的實際貨幣量，導致較多的貨幣去追逐有限的商品，從而令商品價格呈現大幅上漲。還有一種因素能夠導致商品價格上漲就是商品供應不足。在現實生活中，無論是通貨膨脹還是商品供應不足，都會能夠引發價格暴漲。但是如果在這兩者同時出現，產生疊加效應，那么其價格上漲的高度恐怕就要達到非常驚人的地步了。目前大豆就具備這種條件。

　　首先大豆預期供應將趨于緊張。由于國際

原油價格在去年就進入高位運行，刺激玉米乙醇工業呈現快速發展，大量的玉米被用來制造乙醇，導致玉米庫存大幅下降，玉米供應愈發緊張，其價格也逐漸走強。但是去年的全球大豆由于美國庫存充裕，且南美又創歷史高產，導致大豆價格相對于玉米相比偏低。種植玉米的收益遠高于種植大豆，因此玉米的播種面積大幅增加。這在美國反映的尤為突出。據美國農業部預計美國2007年玉米面積為9288萬英畝，較2006年7830萬英畝大幅增加1458萬英畝。大豆則降至6410萬英畝，較2006年的7550萬英下降1140萬英畝。大豆播種面積的下調，導致產量驟降至26.25億蒲式耳，較去年31.88億蒲式耳減少5.63億蒲式耳。因此美國農業部預測2007-08年度美國大豆結轉庫存將降至2.4億蒲式耳。與此同時我國播種面積也同樣出現下滑，受大豆比較效益下降的影響，2007年我國大豆種植面積繼續減少。根據國家統計局調查，今年我國大豆意向種植面積為1.33億畝，比上年減少4.6%，預計我國的大豆產量僅為1500萬噸左右。但是我國的需求卻呈現逐年遞增，在產量下降，需求增長的夾擊下，我國下一年度供求將和美國一樣更趨緊張。

　　其次則是目前通貨膨脹水平令人擔憂。據國家統計局7月19日公布上半年的經濟運行數據顯示，CPI指數上半年同比上漲3.2%超越央行3%的“警戒線”，則說明通貨膨脹已經融入我們生活。究其原因促使我國貨幣供應過剩、物價水平逐漸走高的最為關鍵的因素則是國際貿易順差過大。據統計，我國上半年的國際貿易順差高達1125億美元，快速增加的國際貿易順差造成市場的基礎貨幣投放較大，然后再通過貨幣創造的乘數效應，可以制造出近10倍的貨幣供應量。貿易順差積聚增加而引發市場的貨幣供應持續放大，也是新時期央行所面臨重大調控難題。當然導致貿易順差過快增長也與

人民幣升值有直接原因，除此以外還與我國當前貨幣使用成本偏低關系較大。但是如果通過提高存貸款利率又會降低外資進入我國損失的利息差，從而使更多的外幣借助貿易途徑進入國內套取人民幣升值，國內貨幣供應形勢將進一步惡化�？偠�言之，當前國內貨幣供應短期難以得到徹底解決，流動性過剩將繼續推動我國通貨膨脹逐漸走高，物價水平也就難以回落。

　　總之，預期供應緊張所產生的利多和當前通貨膨脹，是當前大豆走強的主要因素，除此以外還受到當前東北旱情和生物

能源需求強勁以及海運費飆升等利多因素共同刺激，以上這些因素短期內恐難以改變，豆價有望再創新高。

　　車勇 　　新紀元期貨