鄭棉自7月中上旬國儲“拋棉”后便展開調(diào)整，一方面由于前期漲幅過大而進行技術(shù)性修正；一方面“順應”國儲調(diào)控棉價行動，說明政策調(diào)控的重要性與作用。

　　筆者認為，短期而言，棉價處于整理，而中長期而言，棉價仍將繼續(xù)震蕩走高。

　　近期鄭棉主力801合約呈現(xiàn)區(qū)間整理走勢，圍繞15000元/噸的整數(shù)關(guān)口震蕩，7月16日最高曾達15475元/噸，7月20日最低到達14810元/噸。目前期價在14800附近有比較強的支撐，期價也靠近了30日均線位置，預計后期充分整理后將在30日均線的支撐下，重新展開上漲。

　　鄭棉期價從5月份連續(xù)上漲2個多月，幅度超過1千元/噸，在短期價格漲幅過大的情況下，國儲的拋棉行動抑制了棉價的上漲熱情，使得鄭棉期價展開調(diào)整。但由于現(xiàn)貨棉花價格仍小幅度持續(xù)上漲，所以，鄭棉期價也難以大幅度下跌調(diào)整。筆者預計在“上有壓力”，“下有支撐”的情況下，鄭棉期價將繼續(xù)維持區(qū)間整理，待充分整理后選擇繼續(xù)上漲的可能性大。

　　一、現(xiàn)貨持續(xù)走高，支持鄭棉期價

　　棉紡廠庫存減少導致當前棉花價格瘋狂上漲。為了維持生產(chǎn)正常運營紡企只能順價采購，但為了經(jīng)營準備增加進口棉比重。

　　截至6月末，國內(nèi)43%的企業(yè)已沒有棉花庫存，較5月增加了10個百分點，較去年同期增加了5個百分點。存棉企業(yè)中，1000噸以下的零星庫存企業(yè)有所減少，1000-5000噸以上的中等庫存企業(yè)增多，5000噸以上的高庫存企業(yè)基本未變，這反映出6月企業(yè)銷售的一些特點：低庫存企業(yè)銷售相對積極，部分已經(jīng)清理完剩余庫存；中高庫存企業(yè)惜售嚴重，銷售緩慢；另有一部分企業(yè)通過吸收各地零散存棉，擴大了存棉量，躋身中等規(guī)模企業(yè)行列。

　　調(diào)查結(jié)果顯示，存棉企業(yè)中，高達84%全部存儲地產(chǎn)棉，其余地產(chǎn)棉、新疆棉、外棉均有存儲，11%企業(yè)外棉存儲比例超過50%，5%的企業(yè)新疆棉存儲超過50%。由于地產(chǎn)棉的性價比優(yōu)于新疆棉以及滑準稅下的外棉，在市場上越來越呈現(xiàn)出“物以稀為貴”，因此棉企也樂于存儲。

　　棉紡企業(yè)備庫上的不合理以及目前“大眾性”的搶購也導致目前現(xiàn)貨棉花價格的持續(xù)上漲。

　　二、國內(nèi)需求旺盛，棉花產(chǎn)需缺口存在

　　預計2007/08年度的消費量1050萬噸，同比增幅有限。產(chǎn)量方面比較樂觀，預計達到750萬噸，更有預測顯示產(chǎn)量將達780萬噸。產(chǎn)量激增主要來源于對新疆數(shù)量的預測，即至少250到280萬噸。假如期初庫存保持不變，當前產(chǎn)需缺口約300萬噸。中國棉花的缺口將進一步拉大，到2010年，棉花供求缺口將在1700萬噸左右，或許將有七成左右的棉花靠進口解決。棉花供求缺口將是中國紡織行業(yè)今后長期面對的主要矛盾。

　　印度可能是彌補中國的缺口第一選擇。據(jù)悉，中國紡織品進出口商會今年10月將組織代表團前往印度古吉拉特邦拜訪。

　　1、紗產(chǎn)量增速保持平穩(wěn)

　　今年以來，盡管受到生產(chǎn)成本增加、紡織品出口不利等因素的影響，但是我國紡織生產(chǎn)一直保持快速增長，其中紗產(chǎn)量增速比較穩(wěn)定。據(jù)國家統(tǒng)計局公布，2007年6月,全國紡紗產(chǎn)量為183.4萬噸，環(huán)比增長11.8%，同比增長19.4%。今年上半年累計紗產(chǎn)量927.32萬噸，較去年同期增長19.51%。 2006棉花年度(2006年9月-2007年6月)累計紡紗1564.37萬噸，較上年度同期增長20.5%。

　　2、紡織品服裝出口增幅恢復到去年水平

　　6月份我國紡織品服裝出口繼續(xù)上升速度再次加快，增長幅度已恢復到去年同期水平。但是由于受到出口退稅率下調(diào)、人民匯率升高、外貿(mào)環(huán)境不明、國際競爭加劇等多種因素影響，今年前半年紡織品服裝出口增幅波動較大，1-6月累計出口增幅小于去年同期，預計今年全年出口增幅將有所減緩。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2007年6月份，我國出口紡織品服裝161.97億美元，較上月增長23.06%，較去年同期增長24.45%。其中紡織紗線、織物及制品出口45.87億美元，同比增長5.11%，服裝及衣著附件出口116.09億美元，2007年1-6月我國紡織品服裝累計出口735.47億美元，同比增長17.46%，其中紡織紗線、織物及制品出口252.3億美元，同比增長9.94%，服裝及衣著附件出口483.18億美元，同比增長21.82%，同比增長34.2%。

　　三、國家輪換部分儲備棉投放市場平抑棉價

　　針對近期國內(nèi)棉花市場資源偏緊，價格大幅上漲的情況，為保持價格平穩(wěn)，國務院有關(guān)部門決定，從7月16日起以公開競賣方式輪換部分國家儲備棉投放市場，輪出數(shù)量暫定為30萬噸。其中中華棉花集團有限公司現(xiàn)存的1995-1997年度儲備棉18萬噸，競賣底價為11000元/噸，中國儲備棉管理總公司2001年度、2003年度儲備棉12萬噸，競賣底價為13000元/噸。

　　據(jù)統(tǒng)計，截至7月24日，國家儲備棉總共銷售91022噸，成交總額接近12.6億。截至7月24日國儲棉競賣進入第七天，連續(xù)四天出現(xiàn)下跌的成交均價終于有所反彈。24日，近萬噸國儲棉順利賣出，成交均價為13734元/噸，較周一上漲123元/噸。這是自7月18日以來，國儲棉拍賣均價首次上漲。國儲棉第七天的競賣于24日19時20分結(jié)束，預拍的10464.105噸儲備棉全部售罄。成交最高價為14340元/噸；加權(quán)平均價為13734元/噸，較前日上漲123元/噸；平均等級為4.26級，較前日提高0.01級。有分析師表示，價格上漲的原因主要是因為國內(nèi)庫存吃緊。

　　國家儲備棉輪出對棉價的影響只是短暫的，長期而言，棉價的漲跌仍取決于總體的供求關(guān)系。

　　四、國內(nèi)外棉的技術(shù)走勢分析

　　(鄭棉日線圖)

　　鄭棉指數(shù)已經(jīng)突破從2006年2月份見高點以來構(gòu)造的一個大下降三角型形態(tài)，后市上漲空間已經(jīng)打開。目前有技術(shù)性調(diào)整跡象，目前位于14700——15350元/噸之間震蕩。理論上預計可上漲至16000元/噸。投資者可于區(qū)間下沿(接近14700元/噸)做中長線買入。

　　當前全球棉花供需基本平衡偏緊，因此棉價維持在相對均衡的區(qū)域內(nèi)震蕩上漲。由于棉花產(chǎn)量相對穩(wěn)定，而未來需求的持續(xù)增長將使得總體庫存進一步減少。特別是國內(nèi)需求速度加快，這將支持棉價的進一步上漲。

　　瑞達期貨  肖永志