到了今天，股市、期市、房市下跌可以有千萬個令人信服的理由，可漲升的理由卻只有一個，那便是資金涌入市場。在主要金融投資領域里，資金過剩成了普遍現象，這直接導致了大多數金融市場的價格經過下跌調整以后仍然可以頑強的再次升起來。

　　今天的資本市場，流行著一個詞，就是“流動性過�！保�并且這個詞和金融市場各類價格的上升都有直接關系。其實對于資金過剩和資產價格上升的關系是很容易理解的，這就象是與全球變暖正在融化全世界的冰川和導致海平面上升的理論一樣。那么這種流動性泛濫的現象到底意味著什么呢，是什么導致了這種現象的持續蔓延呢？

　　傳統來說，流動性泛濫意味著各國的中央銀行過分地擴大貨幣供應，造成了過多的錢追逐過少的貨物的現象。就中國來說，過去的兩年，通脹體現在

奢侈品上，比如：黃金、原油、銅等的價格持續攀升，而近來，國內通脹開始蔓延到了日用品領域當中，即與民生息息相關的商品也進入了快速漲升階段，比如：豬肉、糧價、蛋價上升，已大大推高了國內上半年的通脹數字，現在連方便面也全面漲價，五大發電集團也要求上調電力價格。

　　當然與此相對應的是國家對通脹問題的調控措施。有一個不爭的事實是中國已經開始了提高利率的步伐，但是作用似乎并不明顯，長期利率對貨幣緊縮幾乎無動于衷的現象使得人們感到困惑。如果中央銀行收縮銀根而長期利率沒有上升，那么人們就需要某種解釋，而流動性過剩剛好是唯一可以解釋這個現象的傀儡了。

　　另一方面造成流動性過剩現象的原因是人們儲蓄了大量的錢，而這些錢正在追逐投資產品，從而哄抬了價格，這種現象我們稱之為“儲蓄過量”。這種“儲蓄過量”現象尤為突出的是在新興市場國家。世界

貨幣基金組織的世界儲蓄率調查顯示新興市場國家儲蓄率從20世紀70年代以來都呈上升趨勢。由于越來越多的儲蓄資金都需要新的賺錢途徑去幫助他們不斷保值增值，從而加重了貨幣的流動和供應。

　　我們看到，貨幣供過于求、儲蓄過高導致了流動性過剩，而流動性過剩又引發了當前經濟的過熱，因流動性過剩而產生的股市、房市、商品的狂熱，都會對消費過熱造成進一步的刺激。

　　如果物價上漲和房市股市期市暴漲同時出現，其觸發的貧富懸殊效應將更加突出，以資本炒作而賺得豐厚利潤的富者可以免受通脹之苦，但工薪階層而又不能在房市股市期市投資得到好處的人卻要承受物價上漲所帶來的痛苦，這種新的社會矛盾應該說已經開始超越經濟范疇了，因此，關于流動性過剩問題的探討必然會成為當下流行的一股風潮，也必然將成為今天乃至未來一段時間人們最為關注的焦點。

　　(神華期貨 曹 潔）