一、行情回顧

　　近期在美元下跌、LME庫存持續減少以及罷工等因素推動，滬鋅zn709合約于7月19日突破26000-28000震蕩區間，在21日見至近期高位29880元，但在見至高點后涌現賣盤拋壓，期價回落。目前經濟數據顯示美國制造業保持增長，而就業市場情況也好于預期，但由于通脹壓力緩解，美元還處于弱勢中。雖然此輪滬鋅突破區間反彈，不過由于全球范圍內的精煉鋅產量增長較快，總體而言鋅市場仍然面臨供應向過剩轉變的壓力。LME鋅受到庫存因素支持鋅價也有一定反彈，但基本面仍然偏空。

　　二、市場結構變化

　　1、供需狀況

　　據國家統計局的數據顯示，6月份國內精煉鋅產量32.06萬噸，同比增長24.1%；1-6月精煉鋅產量180.96萬噸，同比增長22.4%。6月份鋅精礦產量28.25萬噸，同比增長34.7%；1-6月份鋅精礦累計產量117.28萬噸，同比增長12.4%。從數據來看6月份國內精煉鋅產量32.06萬噸，雖較5月份32.36萬噸略有減少，但日均產量還是保持增長的，日產量1.07萬噸是年內最高。而這組數據中鋅精礦產量增長值得關注，6月份鋅精礦產量達到28.25萬噸是年內最高水平，這為后期精煉鋅產量增長再次埋下伏筆。

　　今年前五個月，中國的鋼材出口增長十分顯著，一方面與再次擴大的國內外鋼材價差有關，另一方面對于關稅調整的預期也使企業加大出口的力度。而根據有關研究，中國在熱鍍鋅、中厚板和長型材領域的價格優勢非常明顯，即使出口征稅率達到10%，繼續出口的收益仍然顯著大于國內銷售，所以短期內鍍鋅產品出口仍然將維持較高水平，對于鋅價會有一定支撐作用。

　　圖：中國鋅精礦產量

　　2、庫存情況

　　LME鋅庫存在6月初進入交割的鋅庫存基本被耗盡，鋅的庫存目前處于17年來的新低水平。交割流入陷入枯竭，同時注銷倉單比列高達13%，美國庫存的下降速度再度上升。庫存的持續減少為鋅的反彈提供動力。

　　國內庫存：從滬鋅上市以來，上海期貨交易所鋅庫存就不斷增加，由2萬多噸增至4萬多。但從七月份來看，截止7月27日整體減少5081噸，27日上海金屬交易所公布的鋅庫存為39974噸。