距離TA0707合約的交割結束已有一段時日，但是市場所期盼的主力資金移倉的情況似乎并沒有出現，在0709晉升主力之后的市場交投清淡倉量薄弱，也是自PTA上市半年以來各期主力合約中倉量表現最差的一支，是行情的平淡對于投資者吸引力的缺乏還是整體產業鏈影響因素的多空不一讓投資者難以研讀這個市場的行為觀望情緒濃厚呢？筆者通過PTA上市半年以來的各期大走勢的起因來看，雖然PTA上下游產業鏈長，且作為化工產品，品種自身看似復雜，但是PTA主流市場供給需求直線化，價格的直接影響因素也相對較為明晰且單一，利于投資者判研。

　　一、原油市場高歌猛進

　　上周美國原油市場價格擺脫股市受潛在信貸危機憂慮，在連續三周下降的庫存以及美國經濟數據向好的強勁帶動下站穩75美元/桶的高位，并于周四創新高，周五收于77美元上方，創下歷史第二高的結算價。近期油價的高歌猛進對于以原油為上游原料的PTA的成本推動效應在近期似乎有些滯緩，從2007年年初原油價格的低點52美元到上周高點77美元，漲幅已高達48%，國內PTA市場從年初低點到5月底的最高點漲幅也僅僅12%。倒是PX，MEG市場的反映一直與原油價格的上漲下攜手并肩，結價不斷提高。長期來看作為不可再生資源，原油價格的居高不下也是能被市場所接受的，尤其是新高的無壓力不斷突破下，對于后期市場價格高位運行也讓市場對于后市價格高位更是看高一線。因此原油價格的高位運行會在低位形成PTA市場的成本保護，不至于PTA價格的一路下滑。

　　二、下游市場需求平淡

　　五月份華南部分聚酯企業半光聚酯切片結價在11500元/噸的年內最高水平，提振了六月份的聚酯企業信心，六月合同倡導價一度報到11700元/噸，但是無奈產業淡季，如此高價沒有被下游市場買賬，六月中旬隨即做出調整下調600元/噸至11100元/噸，與年內市場合同倡導價格水平基本持平，但是在下游市場發展不濟影響下但又有原油價格的提振，半光聚酯切片結算價自六月份以來一直穩定在11000元/噸水平。有下游面料銷售不力，織機開機不足、出口明顯下調的需求虛弱，整個聚酯產業下半年的需求狀況難有好轉，價格回升壓力較大，對于上游PTA市場的需求拉動力更是力不從心。

　　三、生產企業減產保本

　　由于上游原料市場成本在油價提攜下步步高升，但是受制國內下游聚酯市場需求疲軟，PTA市場一直未能有良好的上行表現，甚至有些舉步維艱。上游原油甚至PX對于PTA的影響今年已經相當微弱，這一點從六月PX大漲而PTA大跌再一次得到驗證，在PTA供應量十足，新線投產過度的背景之下，下半年PTA的上漲動力并不強于下跌動力，成本推動作用在今年表現較弱，基本處于需求引導拖累狀態。從七月初開始，國內外PTA生產廠家也不得不為了保住企業利潤，采取以退為進的政策，紛紛減產，企圖依靠市場供給量的減少來提振市場價格，無奈下游聚酯工廠的資金由于產業鏈自身的原因一向偏于緊張，雖然國內的期現價格均較國外市場有更大的吸引力，但是行業內融資性貿易行為也加劇了國內現貨市場的疲軟，這種內外盤倒掛的現象在國內市場一直都有存在，期望下游聚酯市場在資金緊張時大量接收國內盤似乎不太現實。

　　四、原料市場略顯堅挺

　　在原油市場的拉動下，PX 及MEG市場一向都是堅挺面對市場，無畏PTA市場價格的下滑。七月初，國內PX的CFR價格在一直處于1155美元/噸的水平，MEG國內現貨成交價8550元，近洋MEG的CIF價格水平也一直處于935美元水平，截至上周末PX的CFR價格仍穩定在1155美元/噸左右水平，MEG國內現貨成交價已升至8800-8750水平，近洋MEG的CIF價格水平上升至965-960美元水平，反而國內PTA現貨成交價一直維持在8450元/噸左右，沒有任何起色。上游市場成本的推動作用在近期的國內市場差強人意，也難以讓人期望后期市場的成本推動的提攜作用，也僅僅是保證國內的PTA市場價格不會被下游市場拖累太深。

　　五、期貨市場運行慘淡

　　從期貨市場運行盤面來看，期價在60日均線之下和其余各期均線之間運行，處于兩難境地，短期頂部有所降低，上檔壓力開始顯現，成交量也日漸低迷，短期均衡狀態很難打破，在沉重的倉單壓力下，下擋支撐薄弱，成交量持倉量卻不斷處于縮量格局，缺乏流動性，容易失去投機者的親睞，后市有望振蕩回落，向下尋求新的平衡。對于投資者而言短線交易在市場深度缺乏的時候有較大的流動性風險，但PTA市場自身趨勢性強波動幅度大的特點更利于投資者中長線交易。

　　綜上所述，雖然原油市場屢創新高，但在投機獲利盤的高位獲利回吐下，預計近期對于下游市場的提振作用稍顯遜色；在聚酯市場傳統的需求淡季中，對于上游市場的需求能力明顯減弱，有礙PTA市場的上漲；內外PTA生產廠家在原料成本增加需求不濟的情況下減產已有一段時間，但是“以退為守”的拉動策略似乎并沒有遏制市場對于價格下方空間的想象，由此筆者以為近期缺乏量容配合以及在各方市場利多因素的缺乏的影響下將難擋PTA下行之路，但是受成本支撐下行幅度有限。

　　長城偉業 朱麗娟