0709合約基差、價差走勢與0708合約價差

    ⊙中誠期貨 陳東坡

　　價格運行

　　7月23日到7月27日，股票現貨市場一改前期不溫不火的走勢，開始突破上漲并且穿過前期高點，成交情況也隨著市場向上而活躍。由于7月國內宏觀經濟指標發布之前，市場持一定的觀望態度，所以在數據被公布之后，雖然有一些指標確實較高，但并沒有達到預測的高度，而且這一周內管理層并沒有傳出由于這些宏觀數字所準備進行調控等對股市有負面影響的消息，因此可以說，壓抑了一段時間的激情終于被釋放出來，從而形成了本次的上漲突破。

　　期貨市場前四個交易日價格定位比較混亂。近期0708合約周四基差水平為74.8點，而該合約距離到期仍然有22個交易日。基差水平如此之低，主要是因為前面兩周的指數橫盤震蕩，導致該合約基差水平在此之前就幅度不高，而升高需要一個過程。而同時看0709合約，由于該合約交易歷史長，基差一直保持在較高水平，因此當該合約成為近期合約時，其基差幅度仍然較大，周四為271.6點。

　　交易機會

　　期現套利方面，0708合約目前基差水平過小，套利價值不大。0709合約由于歷史原因形成的高基差，有可能在近期有一定的縮小，因此可以作為套利的期貨方；但因為合約距離到期時間均較長，進行套利操作風險較大，因此建議建倉頭寸在30%以下。

　　跨期套利目前機會較好，采用的方式為多0708合約空0709合約。之所以采取這樣的套利方式，原因是兩者之間的價差在周四達到了196.8點，0709合約定價相對于0708合約明顯偏高。由于這一周現貨市場持續上漲，預計在未來的一段時間內，很有可能0708合約漲幅大于0709合約，從而可以結束套利頭寸。周五兩者的價差就以這種方式縮小到了89.6點，可以結束套利頭寸。

　　基差與價差走勢

　　數據統計

　　時間2007-7-27滬深300指數/50ETF1327.73

　　滬深300指數4307.14

　　名稱實際價格理論價格剩余時間（天）與滬深300與50ETF

　　指數基差基差

　　IF07094510.84323.649203.66299.46

　　IF07084421.24314.221114.06209.86

　　名稱成交量持倉量建議套利有無套利機會溢價水平

　　比例（與50ETF套利）

　　IF070939953197501298.19有187.2

　　IF070816173140901298.19有118.7