近期來，無論內盤還是外盤，小麥期貨的走勢都是令人矚目的，雖然原因有所差異，但卻各有各的精彩。

　　一、外盤仍看天氣臉色行事

　　近來歐盟主要麥區普遍降雨，收割作業中斷，降雨不但使收割延期，還會影響到小麥品質和產量，農戶們雖已做好收割準備，但由于土壤濕度過大而無法進行，市場對歐盟小麥潛在減產愈發擔憂。據德國現貨人士稱，由于出現了暴雨和低溫天氣，可能導致德國小麥收割耽擱，并對小麥質量產生不利影響。德國東部以及歐洲北部一些地區近幾天暴雨不斷。與此同時，在歐洲南部一些國家，熱浪也對農作物造成了不利影響。小麥產區天氣狀況惡劣，提振了小麥價格大幅上漲，其中漢堡和Rostock地區的小麥價格上漲，巴黎MATIF小麥價格同樣走高。在保加利亞和羅馬尼亞，干旱可能會導致小麥減產，使得這兩個國家成為小麥凈進口國。

　　而在美國也同樣受到天氣影響影響。據美國農業部發布的最新旱情監測周報顯示，雖然上周部分地區出現了降雨，緩解之前的旱情，但是衣阿華州、明尼蘇達州、印地安納州和俄亥俄州部分地區依然干旱，土壤墑情很差。

　　由于天氣因素不斷左右人們對于產量和庫存變化的預期，決定人們對于全球小麥庫存緊張情況的堅定程度，因此外盤期市目前看天氣臉色行事，隨著天氣情況的變化而波動。目前歐洲不容樂觀的天氣狀況更成為美國小麥不斷強勢走高的支持，因為歐洲小麥的減產將會使得美國小麥的競爭對手實力減弱，從而增加美國小麥的出口量。最新公布的美國小麥的出口情況顯示了這樣的信息，截至7月19日當周，美國2007-08年度小麥凈銷售2,077,500噸，埃及、

　　二、國內供需形勢基本平穩

　　小麥今年是連續第四年出現增長，據估計我國小麥產量1.03億噸左右，與此對應，2007年小麥需求總計料將為9000萬噸。從需求來看，小麥主要的領域是作為口糧，用于加工面粉。過去，我們小麥加工面粉是處于平穩略降的狀態，當年的產量超過了需求量，這種情況已經持續了兩年左右。所以從整個供給和需求來說，與國外大背景不同，今年我們的小麥不存在短缺的問題。雖然如此，我國小麥仍保持平穩的發展態勢。其中政策支持起到較大作用。

　　1、托市收購強力支持市場

　　據統計，截至7月20日，河北、山西、江蘇、安徽、山東、河南、湖北、四川、陜西9個小麥主產省各類糧食企業累計收購2007年新產小麥2786.4萬噸，其中：國有糧食企業收購2525.7萬噸，占收購總量的91%，比上年同期增加84.5萬噸。河北、江蘇、安徽、山東、河南、湖北6省中儲糧委托收儲庫點按最低收購價累計收購2148.9萬噸，占國有糧食企業收購總量的85%，比上年同期減少74.8萬噸。托市收購解決了農民對于售糧的憂慮，使得很大一部分市場供給有穩定的去向，這為市場形成強勁支持，保證了在未來一段時間內小麥價格都能保持在一個較高的價格水平上。

　　與此同時每周都會進行的國儲拍賣也在有序進行，盡管成交率并不太高，但是這能保證市場上小麥的需求方都可以及時在市場上收購到小麥，不會產生供給不足的問題。從小麥的拍賣底價來看也是基本判定的，它的價格是基本透明的，這樣使得需求方不用擔心后期的供給和價格問題。

　　政策支撐小麥價格走穩。

　　2、國內小麥進出口情況形成提振。

　　今年小麥與往年最大的區別恐怕要算是小麥的進出口情況。今年小麥凈出口格局形成。

　　據海關最新公布的信息顯示，2007年1-6月，我國累計進口小麥70,322噸，同比下降77.7%，進口來源地主要為美國和澳大利亞，我國從兩國進口的小麥數量同比下降近100%。與此相對，我國1-6月出口小麥達908,659噸，同比增長195.7%，主要出口國為韓國，同比大增60倍，而向印尼、日本的出口增幅也分別達到2倍及近30倍，傳統出口國印尼也小有增加。而且應當注意，我國出口小麥除傳統飼用小麥之外，優質小麥也有較大數量的增加。這種出口形勢的發展，一方面是由于我國小麥目前供需基本平衡，另一方面也是國外小麥短缺所形成的必然反應。雖然小麥出口量較少，對我國影響的有限，但國外目前比較關注我國小麥的出口形勢。而且如果出口結構如果能有所改善，未來我國小麥出口量可能會繼續增長。這將有效緩解國內小麥產量不斷增加且庫存壓力很大的局面，長期利好。

　　3、成本因素推動我國糧價上漲

　　由于我國宏觀經濟總體快速發展，以及人民幣出現對外升值對內資產類投資貶值的現象，從而也在一定程度上推高了農業生產資料成本，據全國各級價格主管部門成本調查機構調查預測，我國主要農作物總成本變化情況如下所示：

　　中國2007年主要農作物總成本變化情況表(元/畝)

　　成本高企一方面造成糧食價格上漲，同時也是當前農民惜售的一個主要原因，他們參考去年托市收購后期的價格上漲情況，預計后期麥價上漲，需求仍會增加，加上不斷增加的種植成本，因此需要更好收益。這種情況同時也將對小麥價格形成支撐。另外需要注意的是，糧油信息中心預測，八九月農戶小麥變現需求將增強，因此惜售情況可能有所改變，加上儲備輪換需求減弱，這一時期小麥市場總體利空，主產區小麥收購價格可能出現波動，不排除局部回落的可能。

　　三、后市展望

　　外盤的減產題材將會繼續支持小麥保持高位，而我國國內目前強麥雙主力情況還能持續多久值得商榷，上文提到利多利空因素并存，另外最新公布的交易所倉單周報顯示，本周有效預報大增約6000張，將可能對前期一直熱議的逼倉問題形成一定的壓制。未來一段時間強麥的走勢，在較為穩定的基本面下，及倉單變動等因素的綜合影響下則可能會出現震蕩，對于強麥走勢宜持觀望態度。

　　個人觀點 僅供參考

　　北京中期研發部 楊莉娜