來源：中國(guó)資金管理網(wǎng) 作者：蔣玲

　　金融衍生工具從其誕生至今，短短30多年的時(shí)間里，金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展在很大程度上改變了世界經(jīng)濟(jì)的內(nèi)容和行為準(zhǔn)則。在以跨國(guó)公司為主體的國(guó)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)日益發(fā)展的同時(shí)，國(guó)際資本市場(chǎng)得到了迅猛的發(fā)展。衍生金融工具已經(jīng)成為現(xiàn)有金融市場(chǎng)上不可或缺的重要組成部分。金融衍生產(chǎn)品是一把“雙刃劍”，它既是重要的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具，但是在實(shí)際操作中往往卻適得其反。因此如何加強(qiáng)對(duì)金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管成為企業(yè)司庫(kù)們普遍關(guān)注的問題。

　　金融衍生產(chǎn)品對(duì)與企業(yè)資金管理的作用

　　金融衍生產(chǎn)品中占絕大部分的是屬于利率產(chǎn)品、外匯產(chǎn)品，近期我國(guó)即將推出股指期貨產(chǎn)品。從衍生產(chǎn)品誕生至今，它促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)和金融的發(fā)展，這種產(chǎn)品也更多地被廣大的企業(yè)所利用，成為風(fēng)險(xiǎn)管理最主要的手段之一。

　　首先，它可以規(guī)避和管理風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)整體的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。采用傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，如

證券投資組合、資產(chǎn)負(fù)債管理等均不能很好的防范市場(chǎng)上的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是由那些影響整個(gè)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)所引起的，這些風(fēng)險(xiǎn)包括經(jīng)濟(jì)周期、國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變動(dòng)。這類風(fēng)險(xiǎn)不象非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以難通過分散投資相互抵消或者削弱的。據(jù)統(tǒng)計(jì)這類系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)在整個(gè)國(guó)家金融市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)中約占50%左右。因此防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)成為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中的重中之重。金融衍生產(chǎn)品卻能以其特有的對(duì)沖和套期保值的功能，有效的規(guī)避利率、匯率等不利變動(dòng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。此外，企業(yè)更有機(jī)會(huì)通過這類衍生產(chǎn)品將不利因素轉(zhuǎn)為有利因素，為企業(yè)謀得盈利得機(jī)會(huì)。

　　其次，它還可以幫助企業(yè)提高經(jīng)營(yíng)效率，降低成本。由于這是一種能為企業(yè)提供良好的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具，因此它能幫助企業(yè)節(jié)省不少的管理成本和籌資成本，并且提高經(jīng)營(yíng)管理效率。跨國(guó)企業(yè)在日常資金管理過程中常常會(huì)遇到各國(guó)貨幣幣值不同比例所帶來的投融資風(fēng)險(xiǎn)。運(yùn)用金融衍生產(chǎn)品就能很好的幫助企業(yè)規(guī)避因匯率變動(dòng)所帶來的額外的投融資成本。同時(shí)金融衍生產(chǎn)品的引入和發(fā)展幫助了企業(yè)克服了在不同國(guó)家金融市場(chǎng)之間的投資活動(dòng)。企業(yè)資金管理者可以在不同國(guó)家的不同類型的金融市場(chǎng)之間進(jìn)行套利交易。此外，還可以通過互換業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)，發(fā)揮企業(yè)自身的在籌資方面的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，降低籌資成本。

　　再次，還可助于克服信息不對(duì)稱的局面。隨著企業(yè)的快速成長(zhǎng),利用國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)上市融資已成為企業(yè)實(shí)行資本經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)擴(kuò)張的必由之路。但是這在一定程度上很難避免信息不對(duì)稱的情況出現(xiàn)，因此企業(yè)就可以通過衍生工具如掉期、期貨等手段來鎖定收益，解決了信息不對(duì)稱可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)損失。

　　金融衍生產(chǎn)品本身存在的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

　　雖然金融衍生產(chǎn)品作為一種有效的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具，它既促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)和金融的發(fā)展，也可以幫助企業(yè)防范風(fēng)險(xiǎn)、提高效率、降低成本、解決信息不對(duì)稱等問題，但是因?yàn)槠渥陨硖攸c(diǎn)以及投機(jī)者的過度投機(jī)行為，也使得金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)暴露無疑。

　　金融衍生產(chǎn)品自身的特點(diǎn)和最初的設(shè)計(jì)初衷是為了避險(xiǎn)，但是近些年來從開始的套期保值的避險(xiǎn)功能已經(jīng)開始向高投機(jī)、高風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化。這有違最初的設(shè)計(jì)理念，也與企業(yè)資金管理的控制風(fēng)險(xiǎn)的思想背道而馳。資金管理者在推崇這種防范風(fēng)險(xiǎn)的工具的時(shí)候，也應(yīng)該清楚的意識(shí)到，任何一個(gè)錯(cuò)誤的判斷非但不能達(dá)到最初規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、套期保值的效果，還及可能使企業(yè)蒙受損失。因?yàn)檠苌�產(chǎn)品的價(jià)值是受制于基礎(chǔ)商品的價(jià)值變動(dòng)，它自身也具有較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，衍生產(chǎn)品對(duì)于基礎(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)的靈敏度要高于一般的傳統(tǒng)金融工具，所以相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)也就增大了。此外衍生產(chǎn)品中的部分產(chǎn)品，是采用保證金的方式進(jìn)行交易，參與者只需動(dòng)用少量資金就能進(jìn)行數(shù)額巨大的交易，而且絕大多數(shù)的交易并不采用現(xiàn)貨交易，這樣極易產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)。而且期貨具有杠桿效應(yīng)，它可以通過小額保證金來獲取大額的收益，反之，如果市場(chǎng)出現(xiàn)相反的走勢(shì)，那么企業(yè)的損失也是巨大。

　　金融衍生工具的功能和風(fēng)險(xiǎn)是其與生俱來、相輔相成的兩個(gè)方面。任何收益都伴隨著一定的風(fēng)險(xiǎn)，衍生產(chǎn)品只是將風(fēng)險(xiǎn)和收益在不同偏好客戶之間重新分配，并不能消除風(fēng)險(xiǎn)。

　　我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的現(xiàn)狀

　　一個(gè)完整的金融市場(chǎng)體系主要包括貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和金融衍生品市場(chǎng)。金融衍生品市場(chǎng)能夠有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、優(yōu)化資源配置。因此發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)，有利于擴(kuò)大金融市場(chǎng)的規(guī)模、提高金融市場(chǎng)效率、完善金融市場(chǎng)功能。在我國(guó)，金融衍生品市場(chǎng)起步較晚，品種比較單一，市場(chǎng)規(guī)模較小，專業(yè)人員素質(zhì)差。這些在一定程度上都制約了市場(chǎng)的發(fā)展。

　　近些年來，我國(guó)利率市場(chǎng)化和匯率形成機(jī)制改革進(jìn)程的不斷深入，人民幣利率和匯率幅度正逐漸加大，利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)日益顯現(xiàn) 。開發(fā)金融衍生產(chǎn)品的是防范金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融穩(wěn)定的內(nèi)在要求。金融衍生品市場(chǎng)的滯后發(fā)展不利于我國(guó)金融體系的穩(wěn)定。其次，我國(guó)金融業(yè)對(duì)外開放步伐加快，金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，國(guó)內(nèi)的金融企業(yè)要提升自身的競(jìng)爭(zhēng)力，使得自己的金融衍生產(chǎn)品經(jīng)得起國(guó)外金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)就要推動(dòng)金融創(chuàng)新、推進(jìn)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展，也是應(yīng)我國(guó)金融衍生市場(chǎng)的發(fā)展所需。而且對(duì)于一些跨國(guó)公司而言，要規(guī)避利率、匯率風(fēng)險(xiǎn)，他們也必須選擇相應(yīng)的金融衍生產(chǎn)品。因此，金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展前景一片看好。