李 艷

　　股指期貨作為一個新興的金融衍生產(chǎn)品，具有獨特的交易規(guī)則和風(fēng)險控制制度。為此，中國金融期貨交易所的一系列規(guī)則根據(jù)股指期貨的特點及我國股票市場的情況，吸收國內(nèi)商品期貨市場和國際市場的很多先進(jìn)經(jīng)驗，形成了一些頗具價值的制度創(chuàng)新，比如會員分級結(jié)算制度等，這里對中國金融期貨交易所各會員間的基本關(guān)系進(jìn)行簡單分析。

　　《中國金融期貨交易所會員管理辦法》規(guī)定會員是指根據(jù)有關(guān)法律、行政法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定，經(jīng)交易所批準(zhǔn)，有權(quán)在交易所從事交易或者結(jié)算業(yè)務(wù)的企業(yè)法人或者其他經(jīng)濟組織。中金所的會員分為交易會員和結(jié)算會員。

　　交易會員可以從事經(jīng)紀(jì)或者自營業(yè)務(wù)，不具有與交易所進(jìn)行結(jié)算的資格。符合條件的期貨公司與非期貨公司都可以申請成為交易會員。申請成為交易會員資格的需要滿足(1)中華人民共和國境內(nèi)登記注冊的企業(yè)法人或者其他經(jīng)濟組織；(2)具有良好的信譽和經(jīng)營歷史，近3年未有不良經(jīng)營記錄,無嚴(yán)重違法行為記錄或者被期貨交易所、

證券交易所取消會員資格的記錄；(3)具有健全的組織機構(gòu)和財務(wù)管理制度及完善的期貨業(yè)務(wù)管理制度、內(nèi)部控制制度和風(fēng)險管理制度；(4)具備滿足業(yè)務(wù)需要的期貨從業(yè)人員；(5)符合中國

證監(jiān)會期貨保證金安全存管監(jiān)控的有關(guān)規(guī)定等9個基本條件。另外期貨公司申請交易會員資格的還應(yīng)當(dāng)取得中國證監(jiān)會金融期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資格許可。非期貨公司申請交易會員資格的，還應(yīng)當(dāng)是(1)依法核準(zhǔn)登記的金融機構(gòu)；(2)符合相關(guān)主管部門的規(guī)定。

　　結(jié)算會員可以從事結(jié)算業(yè)務(wù)，具有與交易所進(jìn)行結(jié)算的資格。結(jié)算會員按照業(yè)務(wù)范圍分為交易結(jié)算會員、全面結(jié)算會員和特別結(jié)算會員。交易結(jié)算會員只能為其受托客戶辦理結(jié)算、交割業(yè)務(wù)。全面結(jié)算會員既可以為其受托客戶也可以為與其簽訂結(jié)算協(xié)議的交易會員辦理結(jié)算、交割業(yè)務(wù)。特別結(jié)算會員只能為與其簽訂結(jié)算協(xié)議的交易會員辦理結(jié)算、交割業(yè)務(wù)。申請中金所結(jié)算會員資格的除了滿足9個基本條件外，還必須取得中國證監(jiān)會金融期貨結(jié)算業(yè)務(wù)資格許可。

　　《中國金融期貨交易所結(jié)算細(xì)則》規(guī)定，交易會員只能委托一家全面結(jié)算會員或者特別結(jié)算會員為其進(jìn)行結(jié)算，簽訂委托結(jié)算協(xié)議。

　　由此看來，在會員分級結(jié)算的架構(gòu)下，一批資金實力強、風(fēng)險管理水平高的機構(gòu)將成為中金所的結(jié)算會員，充分發(fā)揮財務(wù)優(yōu)勢，成為防范市場風(fēng)險的重要屏障，而其他不具備結(jié)算會員資格的機構(gòu)，必須通過結(jié)算會員進(jìn)行結(jié)算。結(jié)算會員為交易會員結(jié)算，收取一定數(shù)額的結(jié)算傭金，同時承擔(dān)結(jié)算風(fēng)險。這樣，就形成一個多層次、風(fēng)險分擔(dān)的金字塔型會員架構(gòu)體系，最終實現(xiàn)分層逐級控制和承擔(dān)風(fēng)險的目的，有效地分散和降低了整個市場的風(fēng)險。