LLDPE期貨即將上市交易，LLDPE價(jià)格趨勢(shì)成為市場(chǎng)人士關(guān)心的話題，而分析把握LLDPE價(jià)格的前提是要了解影響LLDPE價(jià)格的主要因素。整體來看，上游原料價(jià)格和供需情況兩大方面構(gòu)成LLDPE價(jià)格變化的主因，此外，政策法規(guī)等因素也影響著LLDPE的價(jià)格走勢(shì)。本文將首先介紹LLDPE的生產(chǎn)流程，從中分析LLDPE的上游原料價(jià)格波動(dòng)對(duì)LLDPE價(jià)格的影響，然后介紹供需情況對(duì)LLDPE價(jià)格的影響，最后介紹一下與LLDPE有關(guān)的政策法規(guī)。

　　一、上游原料價(jià)格波動(dòng)對(duì)LLDPE價(jià)格的影響

　　1、PE生產(chǎn)流程：

　　原油(Crude oil)——石腦油(Naphtha)——乙烯(Ethylene/C2)——聚乙烯(Polyethylene，PE)

　　線性聚乙烯是聚乙烯的一種，從生產(chǎn)流程中可以看出，原油、石腦油以及乙烯是其上游原料，它們價(jià)格的波動(dòng)將會(huì)直接影響到PE，包括LLDPE的價(jià)格變化。

　　上游原料價(jià)格的漲跌對(duì)PE市場(chǎng)形成短期與長(zhǎng)期兩類影響。短期影響在于上游原料的價(jià)格起伏對(duì)貿(mào)易商產(chǎn)生的心理影響，經(jīng)銷商的“蓄水池”作用使得看多或者看空心理的轉(zhuǎn)變與原料價(jià)格變化密切相關(guān)。比如，油價(jià)或單體的連續(xù)暴漲可能激發(fā)經(jīng)銷商的炒作情緒導(dǎo)致成交放量，推動(dòng)聚乙烯價(jià)格上揚(yáng)。

　　作為L(zhǎng)LDPE的上游原料，原油、石腦油以及單體價(jià)格的變化勢(shì)必會(huì)引起LLDPE價(jià)格波動(dòng)，這種影響作用是一種成本驅(qū)動(dòng)，也是一種長(zhǎng)期影響。

　　上圖是WTI原油首月期貨價(jià)，東北亞石腦油價(jià)格和乙烯價(jià)格的對(duì)比圖。

　　2、原油

　　我們目前所看到的油價(jià)是一種期貨價(jià)格，加之聚乙烯的生產(chǎn)加工有一定周期，因此原油漲跌對(duì)于當(dāng)日PE現(xiàn)貨而言并不會(huì)產(chǎn)生成本方面的影響，它所產(chǎn)生的成本驅(qū)動(dòng)會(huì)有一定的延遲性。

　　3、石腦油

　　對(duì)于PE而言成本方面影響最大的是石腦油，而并非原油。因?yàn)槟壳熬垡蚁┐蟛糠值难b置都是一體化的裝置，即這些工廠是采購(gòu)石腦油的，而非乙烯單體。

　　4、乙烯單體

　　這是中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)成本的構(gòu)成。原料(單體和á烯烴)在成本因素中占到的比例高達(dá)87%以上。而在聚烯烴的生產(chǎn)成本中，其他因素是相對(duì)穩(wěn)定的，因此可以說單體價(jià)格的變化是影響聚烯烴成本最主要的因素。

　　一般，從乙烯加工至聚乙烯的成本在120-150美元/噸。但如前所述，PE大部分裝置是一體化裝置，因此乙烯單體對(duì)聚乙烯價(jià)格的影響不如石腦油價(jià)格來得直接。

　　二、供需情況對(duì)LLDPE價(jià)格的影響

　　1、供應(yīng)方面

　　(1)國(guó)內(nèi)石化

　　國(guó)內(nèi)方面對(duì)LLDPE價(jià)格的影響主要在于石化的庫存、裝置的檢修與切換以及石化的結(jié)算、考核政策。

　　具體來說，石化庫存是社會(huì)資源總量的一部分，而這一部分又直接關(guān)聯(lián)著國(guó)內(nèi)石化的定價(jià)措施，因此，石化庫存的高低是LLDPE價(jià)格的晴雨表。一般說來，國(guó)內(nèi)石化有各自的設(shè)計(jì)庫容，當(dāng)庫存水平超過正常庫存時(shí)，迫于銷售壓力國(guó)內(nèi)石化可能會(huì)采取降價(jià)的措施以促進(jìn)銷售。反之，當(dāng)銷售順暢，庫存偏低時(shí)，也意味著石化存在推漲的潛能。

　　裝置的檢修以及切換會(huì)導(dǎo)致某個(gè)級(jí)別或者牌號(hào)原有的供應(yīng)驟減或激增，從而打破原來的供需平衡，引起LLDPE價(jià)格波動(dòng)。

　　再者，石化的考核政策對(duì)LLDPE的價(jià)格也會(huì)產(chǎn)生一定影響。例如，中石化的月底停銷結(jié)算以及中油月度買斷，一方面在供應(yīng)上，另一方面在定價(jià)上均會(huì)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格帶來影響。

　　(2)進(jìn)口供應(yīng)

　　進(jìn)口供應(yīng)對(duì)于國(guó)內(nèi)LLDPE市場(chǎng)價(jià)格的影響主要體現(xiàn)在數(shù)量和價(jià)格兩方面，其中數(shù)量的影響更為主要。在正常情況下，一般國(guó)外供應(yīng)商會(huì)有相對(duì)固定的數(shù)量銷往中國(guó)大陸市場(chǎng)，因此，供應(yīng)量的突變會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供需平衡產(chǎn)生影響。例如，在國(guó)內(nèi)供應(yīng)與需求相對(duì)平穩(wěn)的情況下，進(jìn)口量連續(xù)數(shù)月萎縮或劇增，必然導(dǎo)致原有的供需平衡局面遭到破壞，在尋求新的平衡的過程中，現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)出現(xiàn)較為明顯的漲跌。

　　供應(yīng)量的變化與其裝置檢修情況和開工率密切相關(guān)，除此之外，也與該供應(yīng)商國(guó)內(nèi)的內(nèi)需情況以及周邊國(guó)家的市場(chǎng)狀況有很大關(guān)聯(lián)，如東南亞、中東等。

　　從長(zhǎng)期來看，供應(yīng)商對(duì)中國(guó)地區(qū)的銷售量還與其企業(yè)戰(zhàn)略有關(guān)，如果擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃、銷售格局等。

　　2、需求方面

　　(2)實(shí)際需求

　　所謂實(shí)際需求，是指下游工廠的生產(chǎn)需求，影響主要涉及三方面。第一，現(xiàn)有庫存情況對(duì)采購(gòu)時(shí)機(jī)的影響。下游工廠的庫存同樣是社會(huì)資源總量的一部分，它的高低與否直接影響著工廠的采購(gòu)時(shí)間，對(duì)原料市場(chǎng)的成交是一個(gè)不可忽略的影響因素。第二，下游工廠的生產(chǎn)條件對(duì)開工率的影響，直接關(guān)聯(lián)需求量。這一方面主要體現(xiàn)在夏季工廠限電，導(dǎo)致開工率不足。第三方面則與下游工廠制品銷售相關(guān)：1. 產(chǎn)品銷售的淡旺季——如LLDPE在中國(guó)市場(chǎng)的一個(gè)主要用途為農(nóng)用薄膜，一般春節(jié)前后以及7-9月份是其兩個(gè)生產(chǎn)旺季，分別集中生產(chǎn)地膜和大棚膜，對(duì)LLDPE需求旺盛；2. 產(chǎn)品銷售價(jià)格的漲跌影響工廠采購(gòu)對(duì)成本的控制——如農(nóng)用薄膜是利潤(rùn)率較低的下游制品，其產(chǎn)品銷路不佳或者價(jià)格下跌會(huì)直接影響工廠對(duì)原料采購(gòu)的成本控制，從而影響成交量；3. 各種交易會(huì)議的召開對(duì)下游工廠的訂單情況產(chǎn)生影響，促進(jìn)需求增長(zhǎng)。

　　(3)投機(jī)需求

　　所謂投機(jī)需求，是指貿(mào)易商行為，如集中備貨或拋售而引起的需求變化。其中主要涉及的方面包括貿(mào)易商的庫存、貨源成本、資金狀況以及心態(tài)。

　　庫存——除卻石化庫存、下游庫存，貿(mào)易商的庫存就是社會(huì)資源量中的另一主要組成部分。貿(mào)易商的庫存表征著“蓄水池”的容量大小，庫存水平偏高意味著市場(chǎng)流通環(huán)節(jié)不暢，價(jià)格上漲乏力，呈現(xiàn)走軟跡象；而庫存偏低，則表示市場(chǎng)成交尚可，具備上行動(dòng)力。

　　資金狀況——貿(mào)易商如果存有付匯壓力，往往會(huì)通過低價(jià)銷售貨源以回籠資金，從而導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)一些超低報(bào)價(jià)，在行情走勢(shì)不明朗的情況下，動(dòng)搖人氣。但通常來講，這種情況對(duì)價(jià)格的影響力有限。

　　心態(tài)——這意味著貿(mào)易商對(duì)后市的預(yù)期，與其是否備貨建倉直接相關(guān)，對(duì)短期內(nèi)成交量的影響較為明顯，從而引導(dǎo)價(jià)格走向。

　　三、宏觀政策法規(guī)等的影響

　　1、進(jìn)口關(guān)稅

　　由于線性的主用用途之一在于生產(chǎn)農(nóng)地膜等農(nóng)產(chǎn)品，出于對(duì)農(nóng)民的政策補(bǔ)助，2005年我國(guó)LLDPE的進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)至6.5%，遠(yuǎn)低于LDPE和HDPE，在當(dāng)時(shí)刺激了LLDPE的進(jìn)口貿(mào)易，2005年LLDPE進(jìn)口總量較2004年大幅增長(zhǎng)近百分之五十，在北方港口尤為明顯。

　　2、出口退稅

　　國(guó)家稅務(wù)總局2007年90號(hào)通知，7月1日起，塑料及其下游制品(稅則號(hào)3901-3926)出口退稅率降低到5%。

　　這一抑止出口的舉措對(duì)下游行業(yè)會(huì)必然會(huì)引起不小的震動(dòng)，短期內(nèi)開工率的波動(dòng)對(duì)當(dāng)期采購(gòu)(即需求)影響明顯，而從長(zhǎng)期來看，是否會(huì)使部分工廠轉(zhuǎn)作核銷而減少對(duì)人民幣現(xiàn)貨的需求仍未可知。

易貿(mào)資訊（上海） 胡吟園>