近日廣西現貨報價已經跌破傳說中的國家收儲底線——3500元，但目前尚沒有任何政策措施出臺，市場陷入彷徨觀望之中，國際糖價的走勢成為唯一的指引。

　　目前盡管糖價跌破3500元，但銷售形勢仍比較樂觀，似乎沒有出現以往買漲不買跌的現象。所以通過收儲穩定價格來刺激需求保證供需平衡的意義已經不大，除非后期銷售速度銳減，否則結轉庫存的壓力已不是當務之急了。由于6月國內食糖銷售數據創歷史同期新高，這樣目前工業庫存就大幅度減少至306萬噸，為本年度末結轉庫存下降到正常水平提供了可能。自本榨季開始以來，到6月底全國的總銷糖數量比02/03~05/06四個年度同期平均值高22%，按這個速率推算，7~9月還可以銷售254萬噸，最終期末結轉庫存可能達到52萬噸。盡管這個數值仍高于前四個年度中的最高水平，但考慮到今年食糖供應量遠大于近年來平均值，能夠做到這樣已是不易。不過，從長遠來看，07/08年度食糖產量很可能再創新高，預期將達到1300萬噸，如果再加上今年的50萬噸結轉庫存，那么食糖總供應量的增幅會超過今年相對于前四年平均增幅，這樣的話下年度新糖的銷售壓力仍不輕松。

　　不過，考慮到蔗農的長遠收益，后期糖價也不應過度下跌。由于生產資料價格紛紛上漲，新榨季的甘蔗收購價不應顯著低于今年的水平，本榨季廣西地區甘蔗收購價為260元，制糖成本在3200元左右，如果后期糖價繼續下跌，則糖廠將面臨經營風險，可能新糖的定價也將受到不利影響。

　　鄭糖期貨價格跌勢未止，08年1~5月合約的交易價都在3400元附近，從場內持倉結構來看空頭主力仍占絕對優勢，目前還沒有止跌跡象，向下考驗3210元的歷史低點甚至3000元整數關并非不可能。當廣西現貨報價跌破3600元的地方收儲價之后，期糖市場的持倉從22萬手左右很快增加到27萬手以上，即使在現貨報價跌破3500元以后，期貨持倉仍保持在28萬手之上，而期貨指數只有3400元左右。從主力機構的持倉狀況來來看3500元沒有提供強勁支持，后期糖價繼續下跌的可能性相當大。

　　目前管理部門仍保持沉默，3500元收儲恐怕只是市場的一相情愿，既然銷售進度沒有受到糖價走勢疲軟的影響，那么現在政策干預的必要性確實不大。但是，如果糖價進一步下跌，將會影響到糖廠銷售的積極性，長遠看甚至會對10~11月新糖上市不利(糖廠可能推遲開榨，糖料收購價或被壓低)。這樣，原本出于減少食糖供給保持供需平衡目的的收儲行為可能會改變為以防止糖價過度下跌傷害制糖企業以及農民利益為目標，政策面臨從數量調控到價格調控的轉變。如此看來，國儲可能將調整收儲價格底線，或許是3300元，也可能為3200元。

　　北京中期 張向軍