銅價持續走弱在中國市場表現突出，即便是在本周，我們似乎看到了LME市場銅價的持續高漲，但是中國市場價格的走強依然難以期待，周四市場在進口大量到港的傳聞打擊下，價格甚至再度探底到前期低點附近，空頭格局何時面臨轉折至今仍然為市場多方所爭論。

　　中國市場庫存增加確切存在

　　結束了連續3周的庫存大幅度下降，本周銅庫存出現大幅度上漲，雖然不及傳聞中增加1萬多噸，但是突增的接近9000噸的庫存也已經足夠市場低密上一段時間。但是與上海市場相反，LME市場上周卻經歷了庫存的下降，10萬噸關口的突破，對于LME市場的支持和中國市場恰恰相反。

　　兩地市場的不平衡愈演愈烈，到底哪個市場才真真反映了市場的真實情況，從比值方面我們分析來看：

　　國內市場和LME市場比價嚴重低迷，加上2個市場升貼水格局的差異，實際上國內市場相對價格極其低廉。從經驗來看，一般8.5左右已經是買國內拋LME較好時機，但是現在比值持續下滑到8.2左右，并且伴隨著LME市場的高升水，套利介入較早的投資者可謂苦不堪言。

　　美元走勢令人堪憂

　　美元指數走勢呈現大的扇型結構，從圖表來看已經比較明晰的表明了這點，從表面看美元下跌的空間和幅度已經直指80點的整數關口，雖然我們主觀上還是認為美元再下跌前可能將小幅反彈，但是其最終的下跌格局似乎不可改變，我們曾經多次提醒國投資者美元在該點位一旦擊破80點整數關口向下，那么所可能意味的下跌或者是恐慌性的，屆時其對于金屬乃至所有商品的正面作用可能被大大的放大。

　　國內現貨市場開始出現轉變

　　持續的現貨低迷作為一個特征在上海市場已經不是稀奇的事了，國內市場持續的現貨貼水格局在本周卻出現一定的轉變，周三銅價雖然因為傳聞庫存增加而大幅度下跌，但是貼水的減少卻成為了一個顯著的表現，周末市場貼水更加是出現了罕見的消失，甚至市場傳來了無銅可賣的久違呼聲�；蛘哒娴氖且粋�轉折的出現吧，總之這一定是一個好的消息，我們認為升貼格局的變化將是體現國內市場現貨面狀況的最直觀指標，它直接體現了銅市場消費的轉折即將出現的時機。

　　市場展望

　　如果消費增加是真實的，如果現貨能夠持續升水一段時間，如果接下來再能夠出現持續的庫存減少，我們認為銅價的低點可能真的就出現了，因為LME市場的轉折早已出現，哪怕沒有罷工LME市場的走強也會在現貨升水和庫存的拉動下持續出現，但是國內市場的拖累無疑加大了銅價上行的壓力，所以只有國內市場真真走強了，銅價的轉折才能真真的實現，而現在或者就是機會，關鍵就在下周！

　　創元期貨 王一多