研發中心 張大江 2007.7.17

　　昨日早評在不排除擠倉仍然可能存在的前提下，我們提示擠倉風險已經暫時下降，“滬銅逢高拋空風險已經相對較小，其走勢上也再度表現出跟漲無力的情況。應注意銅價調整的風險，把握再次拋空的機會。”昨日滬銅跟隨倫銅小幅收高可能是一個拋空機會。下午LME公布倫銅庫存增加1325噸至9.89萬噸的時候，事情就有所變化了。倫銅從電子盤走弱，場內階段也維持弱勢，跌幅達到105美元至7795美元的盤中最低點附近，倫銅持倉在連續擠倉大幅上漲數百美元后仍高達24.83萬手，意味著逢高新空入場，8000美元可能暫時難以有效逾越。倫銅增加的庫存主要來源是之前一直大幅流出的荷蘭倉庫，增加175噸，再有就是貼著“中國轉口“標簽的韓國倉庫。不過歐美庫存流出仍在一定程度上繼續，取消倉單維持在1.41萬噸的水平，仍有繼續下降的趨勢，但暫不足以形成擠倉走勢。

　　“未來幾個交易日一定要注意跟隨銅價調整的風險，就滬鋅而言，缺乏大幅走強的基礎。不建議追漲滬鋁，逢高拋空滬鋁勉強可以作為一種選擇。”這是昨日我們對鋅和鋁的觀點。倫鋅昨晚跟隨倫銅調整，下跌80美元至3510美元，短線漲跌并不具有明確的方向性。其在跟隨倫銅的同時，還可能因回升的現貨升水和較低的庫存而階段性溫和擠倉。倫鋁昨日沒有繼續下跌，反彈5美元至2795美元，未來一段時間其仍將維持區間震蕩走勢，滬鋁則相對會偏弱一些，因國內供應前期稍稍偏緊的情況明顯緩解。

　　金融市場上的人心所向非常有意思，在5、6月份發布了一些較好的經濟數據和稍高的通脹數據后，普遍認為美國將不降息甚至升息，也把

房地產市場的不利狀況拋到了腦后，美元兌歐元大幅反彈至1.33以下。現在又開始擔憂美國通脹緩和，房屋市場不景氣，未來將降息，美元又開始承壓下跌，昨日美元兌歐元收于1.3777。美元短線走勢將取決于本周美國公布的經濟數據如通脹等。另外市場忽略了油價持續上漲的影響，未來可能成為推高通脹數據的因素。昨日原油上漲，8月原油小漲0.22美元至74.15美元，

汽油價格則因預期庫存增加和煉廠開工率恢復而下跌。夏季油價維持高位是正常的，基本金屬全面大幅下跌也暫不現實，至少銅的好日子目前來看沒有因宏觀經濟的原因而將結束。

　　寬幅震蕩格局確認，擠倉暫歇，可逢高拋空銅鋅。