一、國內外期貨市場行情綜述

　　紐約10月合約價格本周沖高回落，收于9.87美分，周K線實體陽線基本覆蓋前期整理區間上部，但較長的上影線仍然反映生產商高位拋盤較重，周成交量同比繼續縮減。周一期價縮量整理小幅收陽；周二上摸區間上沿未果期價再度回落；周三期價踩穩5日均線，放量收小陽；周四交投清淡，沿均線整理；本周最后交易日，借國際原油大漲之勢，原糖價格以跳空高開之勢突破前期整理平臺，但沖高遭遇生產商拋盤，盤中最高觸及10.2美分，尾市收于整理平臺上沿。根據我們前期判斷，紐約10月原糖在9.5美分附近支撐依然有效，同時，本周出現突破跡象，期價依然存在反彈空間，鑒于突破當日并為得到成交量的有效配合，同時指標上有所背離，因此，突破是否有效仍有待后期驗證，后期主要支撐區域9.8-9.6美分。

　　CZCE801合約本周再度放量下行。承接上周走勢，本周前兩日期價依舊維持區間運行，不同的振蕩中心明顯下移，并且兩日收盤價均處于前期低點同樣也是前期支撐3470元／噸下方；周三盤中放量，期價在上沖3470未果后，連續下破前兩日收盤區間，大幅下挫；周四延續慣性，盤中價格曾一度小破3400元／噸整數關口，但減倉明顯，尾盤以3401元／噸報收；周五價格在創下3380的低點后反彈，倉量同增，但仍未突破5日均線3430附近壓力，最終周收盤價報以3409元／噸。本周市場遠期合約也較為引人關注，其中805合約持倉增加近10000手，周五同樣以3805價格報收。本周最后一個交易日價格的反彈表現使市場多數人認為期價在此附近業已企穩，但我們認為，遠期合約后市表現將對市場判斷起參考作用，目前來看，期價下周仍將維持弱勢，但隨著本周的大幅下挫，下跌動能已經有所釋放，下跌空間相對有限，低位寬幅震蕩將是主要基調，801合約震蕩區間可能在3350-3450元／噸。

　　二、國內現貨市場行情綜述

　　本周現貨市場受收儲采用競價方式的傳聞影響，看空心理加劇，批發市場首先破位下跌，隨后主產區現貨報價一路下調，最終跌破3500元／噸的重要心理關口，此后，市場購銷雙方觀望氛圍加劇，等待國家收儲“救市”成為普遍選擇。

　　產區：柳州市場本周到期交割的072合同收市價為3488元，較上周五下跌40元。受此影響，現貨市場上，周五柳州市場中間商站臺報價3470元，南寧中間商站臺報價3490元，與上周同期相比分別下調了50元和30元，盡管各制糖集團對外報價仍然持穩于3500的價位之上，但據主產區的中間商反映，一些銷售壓力較大的制糖集團在周后期實際的成交價已經低于3500元，普遍的提貨價都在3480-3490元左右。廣西本周現貨市場成交隨著價格的大幅下挫也逐漸走淡，當周前期價格運行于3510-3520元／噸時，中間商及制糖企業的走糖量都處于一種正常偏淡水平，沿海港口雖然糖源較多但也都在陸續發糖；但周三隨著主產區報價快速跌破3500元支撐后，市場觀望氛圍加重，銷區采購積極性銳減。

　　云南昆明地區本周價格下調的最大幅度曾達到每噸60元，盡管周五批發市場有所反彈，但昆明中間商現貨站臺報價最終為3360元／噸，較上周同期下調30元，廣通地區由于受鐵路運輸不暢的影響，與昆明之間的價差繼續拉大，周五報價3270元，較上周同期下調50元。本周云南地區鐵路集裝箱再次出現了緊張的局面。從成交情況來看，本周初期市場整體購銷情況穩定，集團銷售好于中間商，昆明市場主要以北方采購居多，當周中后期購銷走淡，部分制糖企業暫停報價。

　　廣東市場糖源較多，直接影響本周湛江市場銷售，盡管當周湛江市場并未受到主產區價格下挫影響而維持報價的穩定，但整體銷售呈現疲態，基本以零星采購為主，少量銷往廣州一帶。我們了解，目前湛江地區庫存僅剩10萬噸，相對銷售壓力不大，因此，主動下調報價可能性不大。

　　新疆產區本周一級白砂糖的售價仍然維持在3600元的價格，優級白砂糖的價格在當周后期受南方產區調價的影響而出現了20元的下調，由于目前當地工業庫存也僅余1萬噸，因此基本以自給為主。

　　銷區：本周隨著價格的走低，銷區整體購銷走淡，中間商觀望氛圍較濃。

　　華北地區本周的現貨報價緊跟產區而動，除天津地區外其他地區價格下調的幅度都超過了40元，在產區價格不斷下調的過程中，華北各地市場購銷無明顯的增減變化，人氣偏淡，成交情況依舊沒有好轉。華東地區華東地區本周調價的幅度比較一致，各地價格都有30元左右的下調，周初受天氣轉熱影響，消費量有所上升，銷量穩定，當周后期，受價格影響總體成交縮減，中間環節銷量受到較大影響，終端用戶成交相對正常。華中地區本周華中地區的現貨價格呈震蕩下行的趨勢，與前幾周相比，價格下調的幅度相對偏大，大部分地區價格的下跌幅度在30元-50元，南昌、青島等少數地區下跌幅度超過60元，銷量隨著天氣轉熱有所好轉，終端用戶拿糖增多，但區域性銷量不平等特征明顯，湖南地區仍然偏淡。華南各地華南地區本周仍然呈現出價格穩中見跌的走勢，價格受到的影響相對不大，各地基本只有10-20元的下調，終端用戶用量有所增加，市場上主要以銷售廣西糖為主，湛江糖數量開始減少，加工糖上市數量也相對有限，售價與國產糖持平，市場銷售量維持一般的水平。

　　三、市場熱點分析

　　從產銷數據觀察后期市場

　　本周中糖協公布6月全國產銷數據，從已公布的數據反映的情況來看，后市銷售壓力有所緩解，如果按照往年正常情況推斷，后期形勢有所趨好。

　　中糖協本周一公布，截至2007年6月末，本制糖期全國已累計產糖1199.19萬噸(上制糖期同期產糖881.5萬噸)，其中，甘蔗糖1074.3萬噸(上制糖期同期產糖800.8萬噸)，甜菜糖124.89萬噸(上制糖期同期產糖80.7萬噸)；全國累計銷售食糖892.73萬噸(上制糖期同期銷售食糖656.9萬噸，本制糖期比上制糖期同期多銷售235.83萬噸)，累計銷糖率74.44%(上制糖期同期74.5%)，其中，銷售甘蔗糖773.94萬噸(上制糖期同期580.3萬噸)，銷糖率72.04%(上制糖期同期72.5%)，銷售甜菜糖　118.79萬噸(上制糖期同期76.6萬噸)，銷糖率95.12%(上制糖期同期94.9%)。從中國糖業協會的統計數據來看，本制糖期無論是食糖生產還是食糖銷售均達到了歷史最好水平，全國食糖生產總量將達到1200萬噸，為歷年來食糖生產最多的　年份；截止到6月末，全國共銷售食糖892.73萬噸，比上制糖期同期多銷售235.83萬噸，為歷年來食糖銷售最好的年份；本月全國共計銷售食糖　108.72，為歷年來當月最好銷售水平。

　　由此推斷，本榨季末期7-9三個月，月均理想銷售量在100萬噸左右，而進入10月份，市場將會有北方甜菜糖供給，因此，工業銷糖能力降低，但由于當月市場供給能力依然有限，很大程度上仍將會繼續消化前一榨季庫存糖。所以，我們認為，后期市場，一旦有關“國家收儲30萬噸”的傳言兌現，在正常情況下，后期銷售壓力將有所減緩。

　　從進出口數據觀察后期市場

　　根據中國海關總署公布數據顯示，中國1-5月食糖凈進口362498萬噸，同時截至目前，中國6月出口糖21791噸，因此，截至當前市場凈流入糖源340707噸，折合成品糖約32萬噸左右。其中排除第一、二、三船古巴糖共計9.7萬噸，1-5月中國非政策性貿易凈進口26.5萬噸。再如下圖所示，中國進口高峰期集中在5-10月份，月均進口能力在5-10萬噸。則6-10月份累計預估有60余萬噸的進口量，而古巴糖后期

　　30萬噸，6-10月間可能入關27萬噸左右，則非古巴貿易糖將有33萬噸左右在11月前進入中國市場。按照市場人士提供的慣例數據，每年將會有10萬噸左右加工出口，而截止6月末已累計出口79791噸，則本榨季后期仍將有可能有30萬噸進口糖補充國內供給，從而，有可能加大國內供給壓力。

　　四、后市展望

　　國際市場：原油價格繼續走高引發商品指數強勢走好，為國際原糖價格提供支撐。受原油價格上漲，巴西圣保羅甘蔗產業協會(Unica)表示，截至7月1日巴西中南部地區甘蔗收割完成近三分之一，用于加工乙醇的甘蔗超過用于生產糖的甘蔗量，目前巴西乙醇產量觸及55.6億升，較上年同期增加5.6億升，糖產量則較上年同期下降。留意近期CFTC持倉報告情況，發現隨著原糖價格運行于8-9美分區間，多頭表現相對積極，市場較為集中地出現了凈多增持，前兩周盡管價格震蕩，持倉有所下降，但本周持倉有相對放大的跡象。我們認為，NYBOT10月原糖價格無論從技術面還是基本面來看，在9.5美分附近支撐已經被肯定，后期價格確認突破后，仍有繼續反彈的可能。

　　國內市場：盡管本周五國內市場就國儲最新傳言出現一定反彈行情，但我們認為這僅是對近期走勢的修正，后市并不存在繼續大幅反彈的基礎，價格仍將維持弱勢，由于據市場最新消息稱“國家收儲的時候從南寧站臺發到指定收儲庫的運費國家核定，費用國家出，到庫檢驗合格后再結算相關費用”，　這與之前傳聞中由交儲企業自行負擔相關費用發生了較大的出入，相應促進最終收儲價格提高，市場人心有所恢復，但這并不能促進價格的大幅反彈，根據我們前文有關后期銷量和進口量的分析，可以看到，市場供給仍然相對充足，只有在價格平穩運行的基調下，配合市場人氣的轉暖，銷量才可能穩步回升，在需求集中期來臨之前，減小供給壓力，是屆時價格回升的基礎。并結合下圖，前期我們分析到廣西-云南糖價之間的較大價差也是造成價格壓力的原因之一，目前來看，價差仍然存在，根據歷史情況來看，只有當價差縮小，甚至轉為云南糖價升水后，國內糖價的風向標廣西價格才有走好的可能。

　　同樣，由于國家收儲方案已經有所預期，因此，我們認為市場再度出現單邊大幅下挫的可能性不大，運行基調將以低位寬幅震蕩為主。

　　五、國內外糖價比較

　　近期國內外糖價背離程度加大，國際糖價走穩回升，隨著國內糖價的繼續走低，進口糖價格優勢已經不在，其對國內價格的壓制作用消失。

　　以NYBOT＃11原糖10月合約7月14日收盤價9.87美分／磅為準，人民幣對美元匯率取7.73，由此折算國內進口糖加工后價格為3566元／噸。

　　六、一周重要新聞匯總

　　國際市場新聞：

　　高盛預計全球酒精需求增長將在中長期為食糖提供支撐

　　道瓊斯報道，高盛表示近期紐約NYBOT　原糖的升勢將會受到基本面過剩的壓制。預計未來12個月內原糖將在9.5美分一帶運行。不過全球市場對酒精需求的增長將在中長期上給食糖提供支撐。

　　市場仍對泰糖保持采購熱情　

　　道瓊斯報道，越南和柬埔寨對泰糖的采購仍在持續。商家稱，自6月底以來，約有1000噸泰糖運往越南。此外，日本、印尼和中東也表現出采購泰糖的意愿。

　　食糖看好亞洲消費

　　路透社報道，在布里斯本的世界甜菜和甘蔗種植年會上，昆士蘭糖業公司CEO稱，全球的食糖消費增長主要看亞洲地區，特別是中國和印度。中國的人均食糖消費　量低，特別是在農村地區，這將是一個潛在的巨大消費空間。在過去20多來里，亞洲的食糖消費量從2000萬噸增至6000萬噸。

　　歐盟：批準出口7.7萬噸本榨季產糖　

　　路透社報道，在本周四的招標會上，歐盟糖業管理委員會批準出口7.7萬噸本榨季產的白糖，出口補貼額為39.131歐元／100公斤。目前已收到32份報盤，要求出口的數量為9.225萬噸，要求的補貼額為37.613-40.60歐元／100公斤。

　　歐盟委員會同時還批準出口1.1975萬噸儲備糖，補貼額為44.505歐元／100公斤。目前已收到5份報盤，要求出口的數量為1.1975萬噸，要求的補貼額為43.90-44.505歐元／100公斤。本周未批準向成員國投放儲備糖。

　　巴西：商家預計中-南部甘蔗產量將低于4.2億噸　

　　道瓊斯報道，本周巴西的商家繼續表態稱本榨季中-南部產區的甘蔗產量可能達不到4.2億噸，估計只能達到4.1億噸，本榨季初由于生產設備到位晚以及降雨的影響，生產并不順利。一商家稱，從目前的情況來看，本榨季剩余的時間來不及砍收這么多甘蔗。

　　巴西圣保羅州蔗產聯盟(Unica)稱，截至7月1日，2007／08榨季中-南部的甘蔗產量已達1.313億噸，較去年同期1.256億噸增長　4.4%。已產食糖734萬噸，較去年同期減少約70萬噸；酒精產量達55.6億升，較去年同期增加5.6億升。預計本榨季中-南的食糖產量將略低于去年　2580萬噸的水平，本榨季增產的甘蔗將用于酒精生產。

　　歐盟：估計2007／08榨季甜菜產量增長13%　

　　路透社報道，歐盟統計機構Eurostat估計，2007／08榨季歐盟的甜菜產量將達到1.178億噸，較上榨季的1.039億噸增長13%，不過較5　年來的平均產量低7.3%。甜菜的種植面積較去年減小2.9%，僅為197萬公頃，同時更是較近5年的平均種植面積縮小12.6%。

　　法國農業部估計今年法國的甜菜種植面積為39.2萬公頃，略高于去年37.9萬公頃的水平。

　　ISO：預計2007／08榨季食糖仍供過于求　

　　道瓊斯報道，國際糖業組織(ISO)稱，雖然國際糖價已處于低位，但由于今年印度、中國、泰國的天氣條件較好，預計2007／08榨季全球仍將出現食糖過　剩的局面。ISO預計2007／08榨季泰國的甘蔗產量將增至7000萬噸，其中可供出口的食糖數量將會達到500萬噸；中國食糖產量有可能達到1300　萬噸，印度的食糖產量也將進一步增長。ISO在其月度報道中指出，今年如果不是巴西將更多的甘蔗分流至酒精生產的話，國際糖價會更低。而且由于酒精需求仍　然旺盛，估計生產商仍會優先生產酒精。

　　截至6月15日，巴西中-南部產區累計砍收甘蔗1.0028億噸，較去年同期9760萬噸增長3%。酒精產量達42.2億升，較去年增長10%；食糖產量為538萬噸，較去年同期落后10%。

　　印度：2008年食糖出口量將達到300萬噸

　　Bloomberg網站報道，近日印度農業部表示，為了解除國內食糖大量供應過剩的壓力，估計到2008年印度的食糖出口量將翻倍。　

　　本周一印度食品消費和公共事務辦公室的官員在世界甜菜和甘蔗種植者大會上稱，預計明年印度的出口量將達到300萬噸之多，今年的出口量約為150萬噸。　

　　本月德國李奇分析機構預計，今年印度的糖產量將從去年的2090萬噸增至3040萬噸的水平，明年的產量也將超過3000萬噸。　

　　國際糖業組織(ISO)的執行官稱：“印度在其大幅增產的基礎上完全有可能出口300萬噸的食糖，不過前提條件是國際糖價必須合理，如果糖價下跌到310美元／噸甚至更低的水平，印度就不會出口食糖。”

　　巴西：本周港口的運糖船數量增加到46艘

　　道瓊斯消息　據巴西Williams船務公司本周三公布的數據稱，本周巴西港口待出口的運糖船數量增加到46艘，比上周增加了5艘。　

　　根據計劃，本周這批運糖船將裝運792409噸糖在下個月內出口到國際市場，比上周出口的739193噸數量要多。　

　　其中，從主要的商品輸出港Santos港離境的食糖數量最多，為666,027噸，高于上周出口的535578萬噸；而從南部地區的Paranagua港出口的食糖數量則從上周的180,365噸減少至約101,140噸。

　　國內市場新聞

　　云南：本榨季共產糖183.23萬噸，糖廠已全部收榨

　　廣西糖網11日訊　　　從云南省糖業協會獲悉，云南省06／07榨季已于近日順利結束。本榨云南省甘蔗入榨量1491.6萬噸，產糖183.23萬噸，與上榨季相比增加41.97萬噸，出糖率12.28%，產酒精14.21萬噸，較上榨季增加2.25萬噸。

　　中國6月出口糖21,791噸　

　　據北京7月10日消息，中國海關總署周二公布的數據顯示，中國6月出口糖21,791噸，去年6月出口8,223噸糖。

　　數據并顯示，中國1-6月期間共出口糖80,273噸，較去年同期出口的88,003噸下降8.8%。　

　　截至5月末全國累計進口食糖42.1萬噸　

　　廣西糖網9　日訊　　據海關統計，2007年度截至5月末，全國累計進口食糖42.1萬噸，其中，一般貿易34.17萬噸，來料加工0.75萬噸，進料加工5.12萬噸，保稅　倉庫進出境貨物2.06萬噸；全國累計出口食糖5.85萬噸，其中，一般貿易1.26萬噸，來料加工1.62萬噸，進料加工2.95萬噸，其他0.022　萬噸。

　　6月末累計產糖1199.19萬噸，累計銷糖892.73萬噸

　　廣西糖網9日訊　　截至2007年6月末，本制糖期全國已累計產糖1199.19萬噸(上制糖期同期產糖881.5萬噸)，其中，甘蔗糖1074.3萬噸(上制糖期同期產糖800.8萬噸)，甜菜糖124.89萬噸(上制糖期同期產糖80.7萬噸)。

　　截至2007年6月末，本制糖期全國累計銷售食糖892.73萬噸(上制糖期同期銷售食糖656.9萬噸，本制糖期比上制糖期同期多銷售235.83萬　噸)，累計銷糖率74.44%(上制糖期同期74.5%)，其中，銷售甘蔗糖773.94萬噸(上制糖期同期580.3萬噸)，銷糖率72.04%(上制　糖期同期72.5%)，銷售甜菜糖118.79萬噸(上制糖期同期76.6萬噸)，銷糖率95.12%(上制糖期同期94.9%)。

　　截止到2007年6月末，除云南還有4條生產線因天氣原因尚未停榨外(原計劃6月末停榨)，其它糖廠均已停榨。從中國糖業協會的統計數據來看，本制糖期無　論是食糖生產還是食糖銷售均達到了歷史最好水平，全國食糖生產總量將達到1200萬噸，為歷年來食糖生產最多的年份；截止到6月末，全國共銷售食糖　892.73萬噸，比上制糖期同期多銷售235.83萬噸，為歷年來食糖銷售最好的年份；本月全國共計銷售食糖108.72，為歷年來當月最好銷售水平。

　　截至6月底重點制糖企業銷售食糖591.15萬噸，累計銷糖率69.9%　

　　廣西糖網9日訊　　2006／07年制糖期截至2007年6月底，重點制糖企業(集團)累計加工糖料6758.29萬噸、累計產糖量為845.76萬噸。　重點制糖企業(集團)累計銷售食糖591.15萬噸，累計銷糖率69.9%(上年同期為71.7%)；成品白糖累計平均銷售價格3801.42元／噸(上　年同期為4428.51元／噸)，其中：甜菜白砂糖、綿白糖累計平均銷售價格4050.3元／噸(上年同期為4421.16元／噸)，甘蔗白砂糖累計平均　銷售價格3774.32元／噸(上年同期為4429.13元／噸)。

　　重點制糖企業(集團)2007年6月份銷售食糖66.15萬噸；成品白糖平均銷售價格3645.82元／噸，其中：甜菜白砂糖、綿白糖平均銷售價格4017.26元／噸，甘蔗白砂糖平均銷售價格3603.18元／噸。

　　廣西鐵路發運箱源仍緊張　車皮堵塞影響成昆線正常運輸

　　進入七月份后，從有關方面了解到，食糖主產區廣西和云南七月上旬的發運量都出現了不同程度的縮減，鐵路發運量都出現了一定的減幅。廣西的公路發運量環比六月上旬也出現了縮水，銷區采購不積極，導致內河運輸環比六月同期也有一定減幅。　

　　鐵路：廣西鐵路集裝箱箱源較為緊張　成昆線停運影響云南食糖外運　　

　　目前廣西地區的食糖整體發運量情況較為正常，從南寧各站了解的情況是目前集裝箱發運箱源緊張，整　車發運情況相對好發運。銷區客戶對集裝箱的需求量相對較大，集裝箱箱源仍然緊缺。南寧中集公司的數據也說明了這一點，七月上旬平均每日到達車站的裝箱數不　到10組，遠遠低于六月上旬日均水平。鐵路有關部門人士透露，目前發運除了食糖還是其他重要物資，銷區客戶可以考慮選擇整車發運，節約運輸的時間。柳州鐵　路整車發運也比較順暢，和南寧情況類似，柳州鐵路的集裝箱發運也較為緊張，箱源供不應求。　

　　從有關方面了解到，因為車皮堵塞等原因，成昆線停運已于7月8日停　運，估計至少要2-3天左右時間才能啟運，所以前期報批和正待發運的車皮不得不延后。昆明各站月初在集裝貨場的堆積箱已走完，昆明東站近日的集裝箱發往上　海局和濟南局方向還較為順暢。相對于集裝箱發運來說，昆明東站的整車發運計劃很難批，如果要走整車建議從昆明西站發車。大理發往各地的整車目前比較好走。　由于食糖銷量不太理想，西南方向的銷地整體采購欲望不強烈，貴陽、重慶、成都等地商家七月上旬從云南產區采購食糖的量不大，因此昆明、大理等地的鐵路發運　量總體不大。　

　　汽運：發運量減少　

　　作為發運快捷的汽運方式，在七月上旬并沒有成為銷區商家發運的首選。據悉，廣西臨近的省區的汽運發糖量出現了一定的減幅。廣東、貴陽、湖北、湖南等地的食糖發運量環比六月同期至少有兩成左右的減幅。　

　　內河：　廣東方向發運減幅明顯　

　　內河運輸方面，目前，貴港碼頭裝船運糖的情況都比較正常。據悉，由于貴港每天的船運價變動較大，　經常會有調整，商家會根據其運價的變化而調整其發船的頻率。受糖價影響，進入七月上旬，銷區商家采購量環必出現降低，尤其是廣東方向的發運量減幅明顯，廣　東商家采購量急遽縮水。　

海富期貨 楊婧