盧進(jìn)

　　在芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨市場(chǎng)中，基金一直是一個(gè)重要的參與主體，其對(duì)大豆價(jià)格存在較強(qiáng)的影響力。目前，這股力量對(duì)大豆市場(chǎng)的影響可以說達(dá)到了一個(gè)“空前”的程度，基金在大豆期貨市場(chǎng)中持有的凈多單超過了總持倉的50%。

　　上周五，美國商品期貨交易管理委員會(huì)(CFTC)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至上周二，傳統(tǒng)基金(CTA)持有CBOT大豆凈多單13.9萬手，較前一周增加1.1萬手；指數(shù)基金持有大豆凈多單14.99萬手，較前一周增加2747手，兩類基金共持有大豆凈多單28.89萬手。另外，截至上周二，CBOT大豆期貨市場(chǎng)總持倉量為54.34萬手(單邊)，基金凈多單占總持倉的比例高達(dá)53.2%。

　　基金凈多單在大豆總持倉中占如此高的比例，在歷史上還沒有發(fā)生過。哪怕是在2004年上半年，大豆期價(jià)突破1000美分/蒲式耳，創(chuàng)出歷史高點(diǎn)的時(shí)候，基金凈多單在總持倉中的比例也沒有超過40%。當(dāng)時(shí)，指數(shù)基金規(guī)模相對(duì)較小，傳統(tǒng)基金是大豆期貨市場(chǎng)中基金的主流形態(tài)，后者凈多單最高為7萬手左右，相對(duì)于當(dāng)時(shí)25萬手左右的總持倉而言僅占20%~30%。

　　大豆市場(chǎng)強(qiáng)烈的利多因素吸引著基金的介入，而基金的介入也在改寫大豆市場(chǎng)的歷史。

　　簡單而言，大豆種植面積的大幅減少，以及大豆需求因生物

柴油工業(yè)發(fā)展而出現(xiàn)的快速增長等因素成為基金堅(jiān)定介入大豆市場(chǎng)的主要原因。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的報(bào)告數(shù)據(jù)，2007/2008年度，美國大豆種植面積由上一年的7550萬英畝減少至6410萬英畝。而在美國大豆種植面積下降的情況下，巴西、中國、阿根廷等大豆主要生產(chǎn)國的大豆種植面積卻難以大幅度增長。

　　在大豆供給可能因?yàn)槊绹�大豆種植面積下降而出現(xiàn)減少的情況下，大豆需求卻依然保持旺盛，特別是生物柴油工業(yè)對(duì)于大豆的需求。不管是在歐洲、亞洲還是美國，生物柴油均被很多國家視作石油產(chǎn)品的一種有效替代物，而大豆油正是生物柴油的原料之一，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)，2007/2008年度，美國生物柴油用豆油將達(dá)到38億磅，較2006/2007年度的25.5億磅增加49%。

　　基金正是認(rèn)為國際大豆市場(chǎng)將在未來幾年內(nèi)處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，因此大舉介入到大豆市場(chǎng)中。而基金的介入，首先改變的就是大豆價(jià)格。雖然，CBOT大豆即期合約期價(jià)還沒有突破1000美分/蒲式耳，不過遠(yuǎn)月合約已經(jīng)紛紛站在了歷史新高的位置。CBOT9月合約期價(jià)上周三突破900美分，上周四突破歷史高點(diǎn)，上周五再創(chuàng)歷史新高931.25美分；11月合約期價(jià)則在6月初就突破了歷史高位800美分，目前期價(jià)高達(dá)948.75美分；1月合約期價(jià)同樣是在6月初突破2004年849美分的高點(diǎn)，目前報(bào)963美分。相對(duì)于上述合約，CBOT3月至8月合約雖然還沒有創(chuàng)出新高，但是也呈現(xiàn)持續(xù)上漲的態(tài)勢(shì)。