十、解讀與分析

　　油價(jià)上行暫時(shí)遇阻 再次蓄勢(shì)有望突破

　　本周紐約商品交易所(NYMEX)原油期貨價(jià)格連續(xù)上漲的步伐暫時(shí)受到了抑制。但價(jià)格總體依舊保持在73美元附近的高位窄副整理。之前在油價(jià)觸及73美元后，由于NYMEX位于Cushing的交貨點(diǎn)庫(kù)存大增，加之一部分獲利平倉(cāng)盤的打壓，令期價(jià)回落。但回落的空間很快被新出現(xiàn)的煉廠故障，以及美國(guó)和伊朗間局勢(shì)的再次緊張而覆蓋。消息稱伊朗正在為其核項(xiàng)目制造離心機(jī)，且美國(guó)向該地區(qū)增派海軍。隨后原油期價(jià)又受累于汽油期貨的急劇跌勢(shì)，因最新公布的美國(guó)能源資料協(xié)會(huì)(EIA)數(shù)據(jù)顯示汽油庫(kù)存連續(xù)第二周增加，且有消息顯示美國(guó)中西部一大型煉廠準(zhǔn)備重新開工。截至7月11日，NYMEX 8月原油期貨結(jié)算價(jià)跌0.25美元，或0.3%至每桶72.56美元。

　　據(jù)美國(guó)能源資料協(xié)會(huì)(EIA)石油統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至7月6日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存下降146萬(wàn)桶至3.526億桶，超出之前預(yù)期減少60萬(wàn)桶的幅度。此次下滑為最近6周內(nèi)的首次。目前水平較去年同期高出1726萬(wàn)桶或5.1%；高于近5年同期水平4048萬(wàn)桶或13%。從近10年來的最高水平稍稍滑落。當(dāng)周原油日進(jìn)口量下滑75萬(wàn)桶至1003萬(wàn)桶；同時(shí)原油與石油產(chǎn)品日凈進(jìn)口量也相應(yīng)的減少了47萬(wàn)桶。當(dāng)周煉廠產(chǎn)能利用率小幅回升0.14個(gè)百分點(diǎn)至90.17%。與近年同期均值相比仍低4.1%。

　　美國(guó)戰(zhàn)略儲(chǔ)備石油儲(chǔ)備庫(kù)存(SPR)總量當(dāng)周繼續(xù)保持在6.903億桶未變。這已經(jīng)是連續(xù)第5周出現(xiàn)零變動(dòng)。另外，汽油庫(kù)存當(dāng)周再增114萬(wàn)桶萬(wàn)桶，總量至2.056億桶。高于之前增加64萬(wàn)桶的市場(chǎng)預(yù)期。該庫(kù)在最近10周內(nèi)有9周增加，總供應(yīng)增加了1248萬(wàn)桶。但目前水平仍低于去年同期708萬(wàn)桶或3.3%。低于近5年同期均值475萬(wàn)桶或2.3%。汽油日進(jìn)口量當(dāng)周微升3萬(wàn)桶至142萬(wàn)桶。煉廠開工率的進(jìn)一步恢復(fù)加之汽油進(jìn)口量近期持續(xù)的攀升使得汽油庫(kù)存得到了一定的恢復(fù)。目前水平已經(jīng)接近近年同期波動(dòng)區(qū)間下沿水平。

　　此外，取暖油庫(kù)存連續(xù)第二周上升，增加了112萬(wàn)桶至3230萬(wàn)桶。由于之前23周內(nèi)有22周下滑，總量減少2938萬(wàn)桶或49%。令庫(kù)存水平跌至歷史低點(diǎn)。當(dāng)前有恢復(fù)跡象。不然，將勢(shì)必令冬季油價(jià)飛漲。目前水平較去年同期低1884萬(wàn)桶或36.8%，與近年同期水平相比低1422萬(wàn)桶或30.6%。餾分油庫(kù)存當(dāng)周增加76萬(wàn)桶，總量至1.224億桶。與之前增加80萬(wàn)桶的預(yù)期基本相符。該庫(kù)存在最近10周內(nèi)只有一周減少。目前水平低于去年同期753萬(wàn)桶或5.8%。但高于近5年同期平均水平139萬(wàn)桶或1.1%。

　　本次庫(kù)存報(bào)告除去原油庫(kù)存外，均出現(xiàn)了不同程度的增加。但是相對(duì)變化幅度不大。市場(chǎng)仍關(guān)注汽油庫(kù)存和煉廠開工率的變化。經(jīng)過連續(xù)不斷的恢復(fù)，汽油庫(kù)存目前已經(jīng)回升至近年正常波動(dòng)區(qū)間附近。這抵消了一些之前的供給憂慮。另外，煉廠產(chǎn)能利用率近期亦有所恢復(fù)，但速度較慢。與近年同期水平還有一定差距。從目前庫(kù)存角度來看，之前的供給憂慮有所消減，但仍存在。

　　地緣政治方面，尼日利亞武裝分子的破壞活動(dòng)近期有所抬頭。引發(fā)原油供給的擔(dān)心，作為世界第八大石油出口國(guó)的尼日利亞由于武裝分子的破壞，已經(jīng)令其產(chǎn)能已經(jīng)下降了70萬(wàn)桶，約占總產(chǎn)能的26%。近期武裝分子再釋放了一名3歲女孩之后，再次綁架了多名人質(zhì)，同時(shí)又有一伙武裝人員襲擊了一家韓國(guó)公司，并且綁架了部分員工。而政府出動(dòng)軍隊(duì)控制混亂局面的效果卻沒有取得明顯效果。

　　伊朗方面近期亦出現(xiàn)了一些動(dòng)蕩。有消息稱伊朗正在繼續(xù)為其核項(xiàng)目制造離心機(jī)，且美國(guó)向該地區(qū)增派海軍。又有一艘航空母艦駛往中東地區(qū)。目前在中東地區(qū)的美國(guó)航母已經(jīng)達(dá)到3艘，為自伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)以來最高水平。達(dá)到了可以向伊朗發(fā)動(dòng)大規(guī)模戰(zhàn)爭(zhēng)的規(guī)模，令緊張形式升級(jí)。而伊朗也不失時(shí)機(jī)的作出了相應(yīng)讓步。目前放慢安裝用于鈾濃縮的離心機(jī)的進(jìn)度，但沒有完全停止。同時(shí)，和國(guó)際原子能機(jī)構(gòu)談判取得了一定進(jìn)展，短期內(nèi)為驟緊的形勢(shì)降溫。

　　由于基本面因素的支撐，近期油價(jià)持續(xù)上揚(yáng)的同時(shí)，也吸引了大量資金入市。據(jù)CFTC統(tǒng)計(jì)，截至7月3日，NYMEX原油市場(chǎng)中的總持倉(cāng)已經(jīng)接近150萬(wàn)手。而投機(jī)基金的凈多持倉(cāng)也出現(xiàn)了持續(xù)增加，當(dāng)周大增28983手至96147手，占總持倉(cāng)量的6.4%。這一水平為自1986年以來的最高水準(zhǔn)。說明基金仍舊看好油價(jià)后期走勢(shì)，投機(jī)性資金涌入也將成為后期油價(jià)挑戰(zhàn)歷史高點(diǎn)的主要推動(dòng)力。

　　總體來看，不斷上漲的油價(jià)在73美元附近再次遇到了一些阻力。庫(kù)存方面令之前的供給憂慮有所減緩。但煉廠產(chǎn)能利用率仍無(wú)明顯改善。地緣政治方面緊張局勢(shì)的升級(jí)為油價(jià)帶來支撐。相信后期形式的變化將直接指引油價(jià)走勢(shì)。從技術(shù)和基金動(dòng)向來看，NYMEX原油投機(jī)性多頭部位大增，且達(dá)到歷史高點(diǎn)，意味著后期市交易商還將利用趨緊的市場(chǎng)消息拉升油價(jià)。而技術(shù)分析顯示目前油價(jià)漲勢(shì)良好，有進(jìn)一步上漲的要求。因此，預(yù)計(jì)后市油價(jià)還會(huì)有上升空間。但由于基本面的變化短期內(nèi)也許會(huì)有反復(fù)，上漲的速度會(huì)受到一定抑制。當(dāng)前阻力位在75美元，支撐位在72美元處。

北京中期 李哲