價格運行

　　7月9日到7月13日，股票現貨市場已經出現企穩跡象，整周滬深300指數均保持在3700點到3900點窄小的范圍內震蕩。但是值得注意的是，這一周的交易量是07年以來的第三低點，造成這種情況可能有兩種原因：第一、近期國家統計局將披露6月份CPI數據，投資者在出臺政策的敏感時期，最為保險的選擇就是“按兵不動”。第二、投資者產生另類價值分歧，即已入場者惜售觀望后市是否大盤能企穩上漲，未入場者覺得后市盈利空間不大�？傮w上看，如果地量交易繼續且不能有效突破這周的平臺，后市很有可能會下跌。

　　期貨市場方面上，由于現貨市場走勢波瀾不驚，后市缺乏想像空間，所以各期股指期貨的基差水平均大幅回落。距離到期日還有一周時間的707合約，周五收盤即出現反向基差；708合約距離到期有一個多月的時間，周五收盤基差也僅僅不到70點。這是從701合約以來第一次出現如此之低的基差水平。

　　交易機會

　　期現套利方面，707合約距離到期10個交易日左右，可以考慮進行期現套利。但由于近期現貨市場走勢平穩，因此期貨的基差水平也大幅度縮小，期貨價位早早就開始向現貨市場靠攏。在這種情況下，前期建立的套利頭寸可以在這一周找到結束頭寸的機會；但是繼續持有頭寸至到期也是可以的。另外，在這一周中建倉非常好的機會不多，幾十點的基差水平利潤空間不大，當然風險也很小。

　　數據統計

　　注釋：

　　1.理論價格=現貨指數點位*exp(r*t/360)，其中t為剩余時間，r為無風險利率，取一年定期

　　2.溢價水平=實際價格-理論價格

　　3.建議套利比例表示采用股指期貨與50ETF進行短線套利時1個指數報價對應現貨部位的數量，即一手股指期貨進行期現套利需50ETF的數量為相應比例乘以300；ETF作為股指現貨的替代品，其與股指現貨之間的關系并非恒定，該比例關系的變動會對期現套利效果產生影響，必須注意和精算的風險

　　4.與50ETF基差=實際價格-ETF價格*建議套利比例

　　5.這里的套利機會，是指依據正向套利持有到期來估算的套利機會；其他套利方法很多，不能全部給出建議

　　基差與價差走勢

　　注釋：

　　6.價差=0708合約價格-0707合約價格

　　7.本報告并不提供量身定制的投資建議。報告的撰寫并未慮及讀者的具體財務狀況及目標。中誠期貨研究團隊建議投資者應獨立評估特定的投資和戰略，并鼓勵投資者征求專業財務顧問的意見。具體的投資或戰略是否恰當取決于投資者自身的狀況和目標。

　　8.本報告作為一種操作建議，僅供投資者參考，因此在投資者作出投資決定之前，請根據自己的實際情況作出更如何實際的決策。

　　中誠期貨 陳東坡