根據(jù)會計制度，我們從事期貨交易過程中的頭寸可以稱之為期貨資產(chǎn)，而交易過程中對期貨頭寸的處理稱之為期貨資產(chǎn)的管理與配置。與傳統(tǒng)的一般意義上的資產(chǎn)概念有區(qū)別的是，期貨資產(chǎn)定價方式不同，同時它給它的所有者帶來的往往不僅僅是經(jīng)濟利益，而有可能是經(jīng)濟損失。

　　正因為影響期貨資產(chǎn)價格的因素和機制與傳統(tǒng)資產(chǎn)有如此的不同，才使得我們在管理期貨資產(chǎn)時遇到很多的困惑和問題。

　　首先是定價機制不同。從傳統(tǒng)的經(jīng)濟學(xué)理論來講，決定資產(chǎn)的價格高低的最根本因素是供需關(guān)系，價格會因供需之間的“蛛網(wǎng)原理”最后達到平衡。但這一模型運用在期貨資產(chǎn)方面卻有所牽強，因為對于一般資產(chǎn)來講，資源供應(yīng)的有限性保證了“蛛網(wǎng)原理”的有效運行。但在期貨市場上，多空雙方所開立的頭寸從理論上可以是無限量的(當(dāng)然，實際上交易所有限倉規(guī)定)，期貨資產(chǎn)價格的變動并不受“蛛網(wǎng)原理”所制約。實際上，我們在期貨市場上更多的是看到了一些讓索羅斯稱之為“反身性”的東西一再重現(xiàn)，“反身性”所導(dǎo)致的期貨價格的暴漲暴跌讓每個期貨投資者時常悲喜交加。那么為什么我們的期貨資產(chǎn)價格在大多數(shù)的情況下并沒有表現(xiàn)出太強的“反身性”，反而遵照傳統(tǒng)的“蛛網(wǎng)原理”而運行呢？在國際資本市場上，期貨市場被歸屬為衍生品市場，其價格仍將受制于其基礎(chǔ)資產(chǎn)即現(xiàn)貨資產(chǎn)的供需關(guān)系的制約，并在交割時最終決定于現(xiàn)貨資產(chǎn)的價格，所以期貨資產(chǎn)價格的穩(wěn)定性實際上來自于它的母體———現(xiàn)貨資產(chǎn)。對于農(nóng)產(chǎn)品期貨資產(chǎn)來講，由于農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨生產(chǎn)有著極明顯的年周期性，價格對供需的反向調(diào)整具有跨年度性，所以它的“蛛網(wǎng)原理”中的“蛛網(wǎng)”編織起來需要較長的一段時間。這給我們一　　個很大的啟示是，我們在進行農(nóng)產(chǎn)品期貨資產(chǎn)管理與配置時，年度的總趨勢方向是頭等大事，然后才是其他。但要從研究基本供需方面出發(fā)，試圖對價格趨勢的研判是一件非常艱辛的事情，這也是為什么上世紀70年代之前，當(dāng)金融期貨尚未活躍時，幾乎所有的著名的期貨專家均是農(nóng)產(chǎn)品專家的重要原因。

　　第二個區(qū)別是影響因素不同。一般資產(chǎn)價格的影響因素大多是過去式，或者是現(xiàn)在進行式，但期貨資產(chǎn)的影響因素是將來時。雖然我們不能武斷地割斷昨天、今天和明天之間的聯(lián)系，但應(yīng)當(dāng)肯定地說，這三者之間區(qū)別還是相當(dāng)大的。特別對農(nóng)產(chǎn)品期貨資產(chǎn)來說，新舊作物之間的供需面差異往往大相徑庭，所以我們要對基本面的變化作動態(tài)跟蹤并全方位進行評估。

　　第三個不同是參與主體不同。由于期貨資產(chǎn)價格的不穩(wěn)定性和期貨市場的“反身性”的存在，這個市場注定是一個投機者的樂園。我們在管理期貨資產(chǎn)時，一定要注意投資者和投機者之間的區(qū)別。在百貨商場中，以便宜價格瘋狂搶購促銷商品的人是“投資者”，他們的理念是“低位買入”；而在高檔的花店以最貴的價格為女友采購鮮花的人是典型的“投機者”，他一擲千金的目的也許是博取女孩子的芳心，他的理念是“只買貴的，不買對的”。

　　期貨資產(chǎn)與一般資產(chǎn)的這些差異決定了我們在管理和配置期貨資產(chǎn)時要采取不同的交易對策。

　　(鐵 木)