2007年鋁期貨半年度報(bào)告

　　一、2007年上半年國(guó)內(nèi)外鋁期貨行情綜述

　　滬鋁價(jià)格和LME鋁價(jià)半年來波瀾不驚，在2007前三個(gè)月經(jīng)歷了振蕩整理的走勢(shì)后4月份受其他基金屬價(jià)格的帶動(dòng)一度有所上漲，但在曇花一現(xiàn)后回落，目前仍處于振蕩整理的階段。由于鋁期貨市場(chǎng)行情的這種特征，導(dǎo)致滬鋁合約的成交量逐漸下滑，在2007年初滬鋁合約全天成交量達(dá)到20余萬手后并未保持多久，目前，其日成交量降低到了不足5萬手左右的水平。　　

　　縱觀2007年上半年鋁價(jià)的走勢(shì)，盡管全球?qū)︿X的需求增長(zhǎng)迅猛，但全球供應(yīng)量的大幅度增加，特別是中國(guó)，給鋁價(jià)的上漲帶來了較大的壓力。而其對(duì)于其他基金屬較低的價(jià)格又導(dǎo)致了其有限的價(jià)格下跌空間。

　　二、鋁市基本面分析

　　1、全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)

　　美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)公布的5月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)為55，高于預(yù)期的54，其中新訂單分項(xiàng)為59.6，表明制造業(yè)仍處于擴(kuò)張期。美國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了周期性的疲軟后，3%左右的GDP增長(zhǎng)率有望保持。從金屬制品訂單數(shù)據(jù)來看，未來的金屬消費(fèi)有可能進(jìn)一步增加。另外，OECD領(lǐng)先指標(biāo)也暗示下半年西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)周期性的景氣，領(lǐng)先指標(biāo)六個(gè)月的變化速度在3月份上升至1.4%，2月份時(shí)為1.2%(從0.8%向上修正)，OECD領(lǐng)先指標(biāo)六個(gè)月變化速度的提高(自2006 年十月以來首次上升)主要受到了美國(guó)分項(xiàng)急劇上升的帶動(dòng)(從0.7%至1.7%)。另外，美國(guó)領(lǐng)先指標(biāo)上升的基點(diǎn)提高，2月份的數(shù)據(jù)也向上修正了0.5個(gè)百分點(diǎn)。日本方面，領(lǐng)先指標(biāo)3月份急劇下滑，下降1.3 個(gè)百分點(diǎn)至-3.2%，之前曾穩(wěn)定在-1.9%。中國(guó)的領(lǐng)先指標(biāo)六個(gè)月變化速度3月份上升至23.4%，環(huán)比上升3.5個(gè)百分點(diǎn)，自2006年8月開始持續(xù)強(qiáng)勁的向上趨勢(shì)，暗示了中國(guó)仍將保持強(qiáng)勁的擴(kuò)張速度。

　　2、鋁需求分析

　　全球經(jīng)濟(jì)的健康穩(wěn)定增長(zhǎng)，促進(jìn)了鋁的需求。根據(jù)CRU的預(yù)計(jì)，全球鋁需求將保持9.4%的增長(zhǎng)幅度，亦即320萬噸原鋁；而2006年增長(zhǎng)幅度為8%。從地區(qū)消費(fèi)看，歐洲鋁市場(chǎng)需求旺盛，尤其體現(xiàn)在機(jī)械和建筑市場(chǎng)上，下游企業(yè)訂單幾乎應(yīng)接不暇。據(jù)歐洲鋁業(yè)協(xié)會(huì)公布報(bào)道，上半年，德國(guó)鋁半成品產(chǎn)量增長(zhǎng)2%，鋁軋制和擠壓材進(jìn)口量增長(zhǎng)10%，特別是易拉罐銷售，5月份以后跳升15-20%；8月份，德國(guó)鋁型材產(chǎn)量同比增長(zhǎng)9%，法國(guó)、意大利、西班牙鋁材消費(fèi)同樣良好。

　　日本需求保持穩(wěn)定，鋁罐市場(chǎng)消費(fèi)增長(zhǎng)為價(jià)格帶來支撐。另外，運(yùn)輸以及建筑市場(chǎng)需求穩(wěn)定。CRU預(yù)測(cè)日本今年對(duì)原鋁的需求將溫和增長(zhǎng)。

　　而巴西迅速增長(zhǎng)的包裝行業(yè)對(duì)于用于制造鋁罐的原鋁需求強(qiáng)勁。汽車制造以及工業(yè)機(jī)械制造行業(yè)對(duì)原鋁的需求也日益增長(zhǎng)。CRU預(yù)測(cè)在該國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)固增長(zhǎng)的背景下，2007年該國(guó)需求將保持強(qiáng)勁。

　　但是，北美地區(qū)的鋁需求增長(zhǎng)率出現(xiàn)下滑，這可以歸因于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在一季度出現(xiàn)了小幅下滑，但隨著景氣度的恢復(fù)，該地區(qū)的鋁需求將保持穩(wěn)定的水平。

　　中國(guó)需求幾乎達(dá)到了難以置信的同比增長(zhǎng)49.2%，且增長(zhǎng)率將繼續(xù)維持在較高的水平。

　　3、鋁供給分析

　　由于鋁冶煉產(chǎn)能的擴(kuò)張，全球鋁產(chǎn)量逐年增加，至2006年，產(chǎn)量達(dá)到了2386.5萬噸。根據(jù)國(guó)際原鋁協(xié)會(huì)最新公布數(shù)據(jù)，2007年1-4月份，

　　全球原鋁產(chǎn)量為802.2萬噸，2006年同期782.2萬噸，同比增長(zhǎng)2.56%。

　　原鋁產(chǎn)量的增加主要?dú)w因于全球原鋁產(chǎn)能的擴(kuò)張。而原鋁產(chǎn)能的擴(kuò)張，一方面是由于全球鋁消費(fèi)的快速增長(zhǎng)，另一方面，是由于全球氧化鋁產(chǎn)量大幅增加導(dǎo)致從2006年以來氧化鋁價(jià)格的下跌，由此導(dǎo)致了冶煉廠成本的降低。2006年，全球冶金級(jí)氧化鋁產(chǎn)量為5380.7萬噸，同比增長(zhǎng)4%左右。氧化鋁主產(chǎn)區(qū)拉丁美洲和大洋洲產(chǎn)量分別增長(zhǎng)9.6%和2%，而中國(guó)的氧化鋁產(chǎn)量增速更快，單是06年上半年產(chǎn)量就達(dá)593萬噸，較2005年同期增長(zhǎng)50.8%，這導(dǎo)致了中國(guó)進(jìn)口氧化鋁的減少。由于世界氧化鋁供給的快速增長(zhǎng)，導(dǎo)致其出現(xiàn)供大于求的局面，使得氧化鋁價(jià)格快速回落。

　　由于原鋁價(jià)格保持平穩(wěn)，氧化鋁價(jià)格的回落導(dǎo)致了電解鋁與氧化鋁價(jià)格之間產(chǎn)生巨大差價(jià)，從而刺激了國(guó)際閑置電解鋁產(chǎn)能的重新啟動(dòng)，或者新建鋁廠及時(shí)投產(chǎn)。

　　由于擴(kuò)張的產(chǎn)能目前只釋放了一部分，預(yù)計(jì)2007年接下來的半年內(nèi)，產(chǎn)量將繼續(xù)保持較快的增加。