鋁最終難以突破自去年11 月以來形成的震蕩區間。2007 年上半年倫鋁始終維持在2600-2900 美元的區間難以突破，而滬鋁維持在19000-21000元的區間內波動。雖然進入第二季度后，基本金屬普遍進入消費旺季，銅、鋅等金屬價格在旺盛的需求帶動下明顯回升。但鋁價的表現始終不盡如人意，這與其自身的基本面并不理想是息息相關的。中國經濟保持快速增長以及強勁的鋁制品出口拉動的需求、國內產量的大幅增長以及對鋁產業上下游的出口調控、國外庫存大幅增加而國內庫存相對偏低等因素共同作用到鋁的價格之上。

　　產量大幅增長，但僅限中國

　　中國原鋁產量持續快速增長。從國家統計局已公布的產量數據看，5月中國生產原鋁95.54 萬噸，同比增長28.6%，日生產速度近3.1 萬噸/天，1-5 月的總產量達到468.32 萬噸。如果繼續以這樣的速度生產，那今年的年產量將突破1000 萬噸大關。中國的冶煉商有充足的動力提升產量——鋁價保持高位、氧化鋁價格較去年同期下跌40%、原材料的供應大大改善、電力的限制減弱以及國內需求顯著增長。根據國際鋁業協會(IAI)公布的數據，5 月全球鋁產量同比增長11.6%，但不包括中國在內的全球產量增長要緩慢得多——5 月同比增長3.3%，今年前五個月同比增長2.7%，可以看出中國的產量增長仍是全球產量增長的主要拉動力量。

　　世界各地區的鋁產量

　　世界鋁產量增長速度

　 以目前的鋁價計算，電解鋁生產的利潤依然較為穩定。考慮到電解鋁的投產周期一般在6-9 個月，如果以去年12 月開始產能投產的速度計算，按照3-6 個月的出產期，那今年6-9 月間將有大量的電解鋁產能出產。因此從5 月開始是新項目出產的高峰期(據不完全統計，包括南山鋁業等在內的8 家鋁廠，在5-6 月出產的項目年產量超過50 萬噸)，預計日生產速度將出現增速加快的現象，因此國內供應將維持穩定增長，涌現的現貨供應可能對價格構成考驗，期貨市場也可能出現大量的套保拋盤壓力。

　　不過需要指出的一點是，這些增加的產量中有多少將流入國際市場仍然需要觀察。如果中國的鋁表觀消費繼續以1-5 月的速度增長，那增加的產量中大部分可能在國內消化——尤其是如果LME 價格不能吸引中國出口。由于中國內部消化了產量增長的大部分，因此除中國以外的全球產量增長基本與需求一致。整體而言，鋁市場處于供需兩旺的格局，全球市場供需基本平衡。因此鋁價很難擺脫近半年來區間震蕩壓力。

　　消費同樣強勁

　　與供應相比，需求的增長同樣強勁，尤其是在中國。國內市場的消費情況一直較為樂觀。一方面，這是我國經濟保持快速增長所致。今年5 月我國工業生產同比增長18.1%，為去年7 月以來的最快增速。同時今年1-4月城鎮固定資產投資同比增長保持在25.5%的高位。國家信息中心發布的報告預計第二季度我國GDP 增長將達到10.8%，上半年為11%。另外，原鋁消費的兩個主要行業房地產和交通運輸業的快速發展也帶動了鋁的需求。

　　另一方面，由于與原鋁出口征收15%的關稅相比鋁材存在較高的出口退稅，大量的電解鋁轉化成鋁材出口，從而拉動了國內鋁市場的需求。在鋁制品生產強勁的帶動下國內原鋁消費顯著增長，據估算有20%的鋁制品被用于出口。海關公布的數據顯示，今年5 月我國鋁制品出口195840 噸，僅比4 月創下的歷史高點196710 噸少870 噸。今年前5 個月的鋁制品出口總計為801365 噸，同比增長96.3%。以鋁材形式存在的鋁需求在進一步擴張。

　　如前所述，今年上半年我國原鋁產量快速增長，但其中大部分是在國內市　場消化，這也從一個側面體現出國內需求的強勁。今年5 月我們原鋁出口僅1.4 萬噸，同比下降77.6%，1-5 月的出口為8.8 萬噸，同比下降74.3。

　　基于產量和進出口數據的相關計算顯示，今年5 月中國的原鋁表觀消費達到95 萬噸，同比增長34.6%。

　　中國原鋁進出口

　　中國原鋁表觀消費

　　在中國以外的其他地區，情況就沒有那么樂觀了。由于美國房屋市場的持續低迷，相應的鋁的需求受到影響。今年4 月北美鋁加工材(不包括罐料)訂單環比下降4.8%，同比下降幅度達到19.2%，是繼3 月份同比下降19.7%之后又一個出現同比下降的月份。2007 年前4 個月的平均訂單指數為109.4，是2003 年以來同期的最低水平。5 月美國中西部P1020 的升水從上個月的3.75-4.25 美分/磅降至3-3.5 美分/磅。不過在歐洲，經濟保持強勁增長的勢頭，金屬的需求依然堅挺，從而彌補了美國市場的需求疲軟。另外，中國出口的下降繼續支撐歐洲市場的緊張狀況，歐洲的升水顯示需求強勁。