十、解讀與分析

　　油價突破阻力連續上漲 有望維持強勢挑戰高點

　　近日紐約商品交易所(NYMEX)原油期貨價格接連收漲，連續上攻，不斷創造階段性新高。稍早油價從之前一周美國油品庫存意外減少中繼續獲得支撐。隨后在堪薩斯州的一座日處理10.8萬桶的煉廠因受洪災影響關閉，而市場預期庫存報告將顯示美國油品庫存僅溫和增加，而原油庫存下降。令油價繼續走高。隨著美國獨立日假期得來臨，汽油需求預計會有較大幅度提升。令汽油價格上漲，隨帶動原油走高之10個月高位。雖然EIA報告顯示各庫存均有不同程度的提升，且煉廠開工率也有所恢復。但尼日利亞最新暴力活動推升布蘭特原油價格接近每桶75美元，市場受此影響再次收漲。目前尼日利亞的石油產量因武裝沖突已下降了超過25%。此外，圍繞伊朗的國際緊張局勢，外國公司退出委內瑞拉等許多其它憂慮激發了有力的上漲動能。截至7月6日，NYMEX8月原油期貨結算價上漲1美元或1.4%，報每桶72.81美元，為去年8月22日收在72.63以來最高結算價。到目前為止，NYMEX油價已連續7個交易日上漲，漲幅接近每桶5美元，或7.2%。

　　據美國能源資料協會(EIA)石油統計數據顯示，截至6月29日當周，美國商業原油庫存增加315萬桶至3.540億桶，超出之前市場增加120萬桶的預期。到目前為止，該庫存14周內有12周增加，供應增加總量超過2500萬桶。目前水平較去年同期高出1274萬桶或3.7%；高于近5年同期水平3918萬桶或12.4%。為近1998年以來最高水準。當周原油日進口量上升28萬桶至1079萬桶；同時原油與石油產品日凈進口量也相應的增加了65萬桶。當周煉廠產能利用率回升0.6個百分點至90.03%。但目前水平與近年同期均值差距仍接近5%。

　　美國戰略儲備石油儲備庫存(SPR)當周仍舊沒有變化，這種零變動自從美國恢復補充該庫存以來已經連續4周出現。目前該庫存總量仍保持在6.903億桶。另外，汽油庫存當周大增185萬桶萬桶，總量至2.044億桶。之前市場預期為僅增加30萬桶。該庫亦在連續9周內有8周增加，總量增加了1133萬桶。但目前水平仍低于去年同期864萬桶或4.1%。低于近5年同期均值654萬桶或3.1%。汽油日進口量當周大幅回升了28萬桶至139萬桶。煉廠開工率的持續恢復加上進口增加，使得短期內汽油供應有所改善。但煉廠開工率有待進一步提高。

　　此外，取暖油庫存在連續下滑之后當周終于出現了小幅回升，增30萬桶至3118萬桶。之前23周內有22周下滑，總量減少2938萬桶或49%。當前水平較去年同期低2041萬桶或39.6%，與近年同期水平相比低1486萬桶或32.2%。仍保持在近年來的最低水平。餾分油庫存當周增加116萬桶，總量至1.216億桶。超出之前增加10萬桶的預期。該庫存在最近9周內只有一周減少。目前水平低于去年同期571萬桶或4.5%。但高于近5年同期平均水平291萬桶或2.5%。

　　此次各油品庫存均出現不同程度增加，且煉廠產能利用率繼續得到一定程度的恢復。這與我們在上期報告中預計的“庫存因素支撐油價的力量將減弱”一致。單從這一角度來看，雖然較為利空市場。但煉廠產能利用率的恢復仍不夠快到驅散供應憂慮的程度。比如當周經過回升后，其與近年同期的差距卻進一步擴大了。再加之本周包含了美國獨立日假期，所以對下周的庫存，尤其是汽油庫存留下了隱患。對燃庫存數據利空市場，但當前的多頭市場卻受到一些其他利多因素的支撐而繼續上攻。

　　近期沖突不斷的尼日利亞緊張局勢再起波瀾。據報道，尼日利亞武裝分子近日襲擊了荷蘭皇家殼牌公司的原油勘探設備。另外還襲擊了位于該國南部石油中心地帶的一處石油設施，并綁架了5名外籍勞工。該國的尼日爾三角洲產油地區最近綁架事件頻繁發生，目前因武裝分子破壞導致尼日利亞的石油產量下降已經超過了25%。對近期油價形成了較強支撐。

　　另外，英國ICE原油期貨的強勁走勢也支撐了NYMEX油價。經過連續的上漲ICE原油期價已經升至每桶75美元之上。北海煉油設施檢修，非洲主產油國地緣政治因素以及煉廠需求增長等依舊支撐著ICE油價。同時，伊朗核問題仍未得到妥善解決，最近伊朗最高國家安全委員會副秘書瓦伊迪警告說，聯合國安理會不應就伊朗核問題通過新的制裁決議，否則將破壞伊朗與國際原子能機構之間的合作。

　　目前NYMEX油價距去年創下的歷史高點78.40美元只有幾美元的差距。而目前市場與去年不同的是，僅僅出現了一些供應憂慮和一些地緣政治方面的小規模中斷。與去年創下新高的緊張形勢相比還遠遠不夠，卻已經摸升到每桶73美元的高位。市場后期仍面臨更加嚴峻的形勢。如地緣政治方面，煉廠與庫存方面，以及颶風預期等等。相信市場中的投機基金也不會錯失良機，在接下來的時間里利用一切利多消息繼續炒高油價，甚至突破前期歷史高點。但在此之前，NYMEX將面臨每桶75美元處的考驗。但總體向上的趨勢不變。下方支撐位在70美元附近。

北京中期 李哲