成交的逐漸放量也是過去一周仿真交易的一個突出特點。期指正式上市的腳步日益臨近，更多的機構和個人加入到仿真交易中，一方面熟悉交易規則，另一方面也對前期研究的交易策略進行演練。成交的活躍始自6月中下旬，這期間現貨市場劇烈波動，投資者清倉觀望的態度比較普遍，恰逢部分期貨公司仿真交易大賽在此拉開帷幕，從而吸引了大量投資者參與其中，成交量穩步放大，目前已攀升至日均20萬手以上。

　　圖5：滬深300指數與期現貨基差波動

　　期現貨的相對關系反應在基差圖中，表現為近期基差的逐漸收斂，這里選擇的期指合是IF0707。作為交割月合約，IF0707距離最后交割還有10余個交易日，客觀上存在基差收斂需求，這是根本原因之一。上周的報告中我們認為基差收斂的趨勢會有所改觀，實際上從圖中可以發現，隨著周五兩市的反彈，基差弈有所放大。如用現貨指數與遠月合約比較，則會發現基差放大的趨勢非常明顯，但就7月合約來說，隨著交割期的臨近，基差還會繼續縮小。

　　圖6：滬深300指數與跨月價差圖

　　四個掛牌合約的周漲幅很清楚地揭示出近弱遠強的相對關系，這與前幾周的情況有所不同。我們認為主要是因為政策面利空正在逐漸消化，且中報預喜基本已成定局，股市長期牛市的根基依然牢固，從而12月合約所受追多力量最為強勁。周五的反彈中，滬深300指數收漲4.89%，而IF0712漲幅高達8.55%，接近漲停，充分說明了這一預期。

　　圖7：滬深300指數與期指各合約增長率

　　上圖是滬深300指數與各期合約近期增長率，圖中基本可以判斷的是滬深300漲幅領先比較明顯，其次是最遠月的IF0712，其他合約稍微落后。展望后市，我們認為股市的反彈趨勢基本確立，但投資者做多會相對謹慎，短期內難免反復。而期指由于仍是模擬交易，投資者顧慮較少，可以根據自己的預期選擇操盤方向，因此走勢將強于現指。也就是說，目前的期弱現強的局面將會改變。而對長期看好的預期也會刺激更多地多單涌入遠月合約，從而強化近弱遠強的格局，仿真交易投資者可嘗試賣近買遠的跨期套利，有望獲取可觀的收益。

　　首創期貨 叢小虎