圖3：上�，F貨銅升貼水走勢圖

　　圖4：SHFE與LME　銅價比值

　　【宏觀財經要聞】

　　美國ISM-6月制造業指數為56，優於預期(表)

　　美國供應管理協會(ISM)周一公布，6月制造業指數為56，優於預估值55.0。　

　　以下為詳細數據：　

　　6月　5月　4月　3月　2月　1月　12月　

　　采購經理人指數(PMI)　56.0 55.0 54.7 50.9 52.3 49.3 51.4　

　　新訂單分項指數　60.3 59.6 58.5 51.6 54.9 50.3 52.1　

　　生產分項指數　62.9 58.3 57.3 53.0 54.1 49.6 51.8　

　　就業分項指數　51.1 51.9 53.1 48.7 51.1 49.5 49.7　

　　供應商交貨分項指數　49.7 50.3 50.2 51.3 50.8 52.7 53.4　

　　庫存分項指數　45.3 46.1 46.3 47.5 44.6 39.9 48.4　

　　物價分項指數　68.0 71.0 73.0 65.5 59.0 53.0 47.5　

　　未交貨訂單分項指數　53.5 52.5 54.5 47.0 51.5 43.5 45.0　

　　出口訂單指數　56.0 59.0 57.0 55.5 54.0 52.5 54.3　

　　進口分項指數　54.5 57.5 58.0 57.5 61.5 54.5 55.5　

　　之前路透訪問的分析師預估中值顯示，6月制造業指數料為55.0.5月時為55.0�！�

　　美國ISM-6月非制造業指數為60.7，高於預期(表)

　　美國供應管理協會(ISM)周四公布，6月非制造業指數為60.7，分析師預估中值為58.0,5月該指數為59.7�！�

　　以下為ISM非制造業報告的主要數據：　

　　6月　　5月　4月　　3月　　2月　1月　12月　

　　企業活動　60.7　59.7　56.0　52.4　54.3　59.0　56.7　

　　新訂單　　56.9　57.4　55.5　53.8　54.8　55.4　55.6　

　　未交貨訂單 46.5　48.0　50.0　52.5　47.0　49.0　48.0　

　　新出口訂單 59.0　66.0　55.5　48.5 59.0　55.0　61.5　

　　庫存　　　　60.5　61.0　60.5　63.0 61.5　65.5　63.5　

　　進口　　　　57.5　55.5　52.5　50.0 54.0　52.0　62.0　

　　物價指數　　65.5　66.4　63.5　63.3 53.8　55.2　59.7　

　　就業　　　　55.0　54.9　51.9　50.8 52.2　51.7　53.2　

　　供應商交貨　50.5　49.5　51.0　50.0　52.5　53.5　51.0　

　　美國5月工廠訂單較前月下降0.5%，4月修正為升0.5%(表)　

　　美國商務部周二公布，美國5月工廠訂單較前月下降0.5%，預估為下降1.2%；4月修正為升0.5%，初值為上升0.3%。　

　　5月耐久財訂單修正為下降2.4%，預估為減少2.8%，初值亦為下降2.8%。　

　　以下為詳細數據(經季節調整後較上月變動百分比，%)：　

　　5月　4月　3月　

　　總體新訂單　　-0.5　0.5　4.1　

　　扣除運輸　　　0.7　1.0　2.4　

　　扣除國防　　　-0.6　0.6　4.1　

　　耐久財　　　　-2.4　1.0　5.1　

　　電腦／電子產品　4.2　1.2　-1.3　

　　運輸設備　　　-6.9　-1.7　13.6　

　　非國防資本財　-7.6　-0.3　13.8　

　　扣除飛機的非國防資本財　

　　-2.1　　2.0　　4.6　

　　美國6月30日當周初請失業金人數升至31.8萬，預估為31.5萬(表)

　　美國勞工部周四公布6月30日當周初請失業金人數升至31.8萬，預估為31.5萬，之前一周修正後為31.6萬�！�

　　詳細數據如下(經季節調整)：　

　　周段　　　初請失業金人數　　四周平均值　　續領失業金人數　

　　06／30／07　　318,000　　　　　　318,500　　　　　　--　

　　06／23／07　　316,000-R　　　　316,750-R　　　　2,569,000　

　　06／16／07　　326,000　　　　　315,000 2，　　　　485,000-R　

　　06／09／07　　314,000　　　　　312,000　　　　　2,517,000　

　　注：　R-修正值�！�

　　路透調查分析師此前預期，6月30日當周初請失業金人數料為31.5萬人

　　【金屬市場信息】

　　智利Codelco公司稱轉包工人示威造成1,240噸銅產量損失

　　據圣地亞哥6月29日消息，　智利Codelco公司周五稱，轉包合同工人示威已經造成該公司Radomiro Tomic銅礦一座電解冶金廠損失了1,240噸銅產量。　Radomiro Tomic是Codelco公司旗下最大礦區Norte礦區的一部分。該公司稱，轉包工人示威已經給該電解銅廠造成銅產量損失和約131,000美元的原料損失，總損失約為930萬美元。該公司下屬五個礦區的轉包合同工人自周一開始進行“偶有暴力行為的”示威。他們希望得到加薪以及改善工作條件，以能夠反映Codelco公司利潤增長。公司方面表示不能滿足他們的需求，因為他們并非直接雇傭的員工。轉包工人們從事食堂餐飲，公共汽車駕駛，清理地表和機械維護等工作。轉包合同工人并不像該公司直接雇傭的14,000名工人一樣擁有產量相關獎金。抗議者之前用大石頭封鎖了進出礦山的道路，并焚毀數量長途客車。資方因此已經損失至少2000萬美元。　Codelco公司每年生產180萬噸銅，占智利總產量的三分之一左右。智利是全球最大的銅生產商。

　　智利Codelco稱正在修理Rodomiro Tomic銅廠

　　據圣地亞哥6月29日消息，　智利Codelco公司周五稱，該公司正在對位于下屬Rodomiro Tomic銅礦的一座電解銅廠進行修理，因為稍早該公司轉包合同工人示威活動造成部分毀壞。該公司一份消息人士稱，“目前，該銅廠正在進行修理工作。”　他表示，該銅廠受損程度不大�！�

　　墨西哥礦業工會7月5日罷工一天，商會稱影響有限

　　墨西哥的礦工周四也舉行為期一日的罷工，抗議安全條件低劣。工會高層Carlos Pavon的高層對路透說，該工會還計劃於7月16日開始在包括Cananea銅礦在內的Grupo Mexico＜GMEXICOB。MX＞旗下三座礦場舉行罷工

　　COLLAHUASI銅礦薪資談判仍未達成協議

　　據圣地亞哥7月6日消息，智利大的銅礦之一COLLAHUASI銅礦的工人和資方周五(7月5日)仍未達成協議，但取得了一些進展，工人稱下周一(7月9日)將舉行罷工。

　　標準銀行下調銅市過剩數量預測

　　由于不斷增加的罷工事件可能會影響供給，標準銀行近日下調了2007年和2008年銅市場供給過剩數據預估。目前標準銀行估計2007年全球銅市供給過剩15.5萬噸，2008年過剩18.5萬噸。此前該投行的預測分別為31萬噸和25萬噸。該投行稱，預計2007和2008年銅供給仍然比較緊張，這使得市場更容易受到供給中斷和需求上升的沖擊，使得價格高企的局面持續更長時間。銅價近幾個月一直受到一些大銅礦勞資糾紛的支撐，勞資糾紛可能使得全球銅產量下降。標準銀行分析師認為，與以前不同的是，工會更加執著，因此這使得罷工有可能持續更長的時間。標準銀行調整預測，也受到了中國制造業和基礎設施建設持續繁榮以及美國需求穩定的影響。該行表示仍然看好中國銅需求，對美國銅消費即將走出底部充滿信心。　

　　第一量子集團2010年擬生產400,000噸銅

　　據倫敦7月3日消息，第一量子礦物公司(First Quantum Minerals Ltd。)主席Clive Newall周二表示，計劃到2010年生產400,000噸銅。該公司2006年銅產量為183,000噸，2007年計劃生產240,000噸銅。Newall表示，為實現目標，將有一系列新產能投產。第一量子在贊比亞、剛果和毛里塔尼亞擁有5座銅礦工程。剛果的兩外兩座工程--Frontier和Kolwezi正在發展和建設中，而其它工程的開發正在起步。公司預計2008年產量將達到305,000噸，2009年上升至330,000噸。

　　Antofagasta預計下半年精銅過剩20萬噸

　　智利銅礦公司Antofagasta　周二表示，今年下半年精銅市場將出現20萬噸的過剩，銅價將從目前水平滑落，不過仍將保持在高位。該公司CFO喬格·馬林在Numis證券舉辦的一次會議上稱，預計今年下半年精銅市場將出現20萬噸的過剩格局，預計下半年銅價將在3.05美元／磅(6724美元／噸)。他認為銅的需求增長仍然強勁，庫存處于歷史低水平，盡管有跡象顯示供給在增加。他認為精銅市場的主要風險仍然在供給方面，銅精礦仍然處于供給短缺的情況，新礦產量供給難以緩解市場緊張局面。銅礦產量的增長跟不上冶煉產能擴張的步伐。他預計未來幾年冶煉精煉費將繼續維持較低水平，有利于銅礦產商。冶煉精煉費年中合同價格仍維持在50美元／噸和5美分／磅左右，低于2007年合同的60美元／噸和6美分／磅。

　　2010年海灣國家鋁產量有望達到375萬噸

　　據海灣時報報道稱，全球投資行發布的報告顯示，繼新冶煉廠投產并完成對現有冶煉廠擴張后，到2010年海灣國家鋁產能有望超過375萬噸。　阿曼、沙特阿拉伯和卡塔爾地區新鋁冶煉廠預計將相繼投產，而巴林鋁業公司、迪拜鋁業公司目前正在建立新產能�！〉习蒌X業公司目前正開展產能擴張項目，預計到2011年其產能將達到150萬噸，而隨著新建6個電解生產線相繼投產，巴林鋁業公司產能有望提升至130萬噸／年。目前該項目正在建設中。卡塔爾石油公司及海德魯正計劃在卡塔爾開發世界最大的鋁冶煉廠。按照計劃，卡塔爾石油公司將負責籌建和運營該冶煉廠，預計該冶煉廠一期產能將達到585,000噸，比預期產能高出15,000噸�！�

　　國際鋁業協會：全球5月未鍛造鋁庫存及鋁總庫存下降

　　國際鋁業協會公布全球截止5月底未鍛造鋁庫存較4月底下降35,000噸至155.1萬噸，鋁總庫存較4月底下降40,000噸至289萬噸。

　　中國不銹鋼生產商正考慮縮減產量，以防價格進一步下滑

　　消息人士周二透露，中國不銹鋼生產商正考慮縮減產量，以防止不銹鋼價格進一步下滑。

　　國內的不銹鋼企業本周初在上海聚會，討論支撐國內價格的舉措。來自寶鋼股份不銹鋼部門的消息人士透露，　包括太鋼不銹　及寶鋼股份　在內的中國四大不銹鋼生產商計劃7月份減產20-30%。。

　　“我們非常有可能會降低產量”，另一公司消息人士指出，該公司降低產量的幅度可能會在20%-30%，但他并沒有透露具體的時間安排和實際生產水平。他并指出，具體的最終決定可能會在本周達成。

　　中國去年不銹鋼產量增長68%達530萬噸，一舉超過日本成為世界第一大生產國。

　　【權威機構評論】

　　摩根斯坦利：金屬市場仍有機會　有投資價值的是鋅和銅

　　摩根斯坦利有關人士稱金屬市場仍有投資機會　“基金正從金屬市場轉向農產品市場，但只是一部分而已，金屬市場仍有投資機會�！蹦Ω�斯坦利商貿(中國)有限公司總經理詹明輝昨日在上海表示。

　　銅價自去年中旬觸及8790美元高點以來，目前已下跌11%至7825美元／噸；鋁價從3300美元跌至2780美元，跌幅15.8%；鎳價甚至暴跌了30%以上；然而農產品方面，美國大豆較去年同期上漲44%，小麥上漲43.8%，玉米上漲30.8%。市場人士紛紛表示擔心，金屬牛市是否終結？

　　對此，詹明輝認為，目前農產品相對于基本金屬體現一定比價優勢，可能走出2006年金屬市場那樣的牛市行情。部分基金的投資組合把農產品比例提高，并從金屬市場撤離出部分資金，但并不意味金屬市場會因此走熊。他說，基本金屬供需面狀況仍然偏緊，雖然市場短期面臨調整風險，但前景比較正面，未來仍有投資機會。

　　摩根斯坦利預測，2007年全球銅短缺6.7萬噸，平均庫存為全球消費的1.4周，2008年可能產生7.3萬噸過剩，平均庫存增至全球消費的1.6周，較其他機構預測數據偏緊。之前一些市場研究機構認為，2007年全球銅將過剩30萬噸，2008年過剩43.5萬噸，平均庫存為全球消費的4.2周增加至4.5周。

　　而就具體各個品種的投資機會，詹明輝從生產成本和遠期貼水狀況進行了分析。他說，銅平均生產成本在3700美元，目前生產一噸銅的利潤在3800美元左右；鋁的成本是2100至2200美元之間，每噸利潤約500美元；鎳最為暴利，一噸的生產成本14000美元，現在36000美元的價格，每噸賺22000美元；鋅成本1900美元，每噸也有1400美元的利潤。而升貼水方面，把2008年12月份的遠期價格跟三個期貨價格比較，所得差值再比上三月期貨的價格，即升貼水占價格比重：銅10.3%，鋁1.3%，鎳9.3%，鋅錠11%。

　　“從生產成本來看，鋁的投資價值最大，鎳處于暴利狀況，沒太大機會。但從升貼水的角度來看，有投資價值的是鋅和銅，最沒有價值的是鋁�！闭裁鬏x說到。

海富期貨 李靜遠